上市公司股利政策變化研究

【摘要】自上海、深圳兩個證券交易所成立以來，我國證券市場得到了快速的發展。至2008年底，中國證券市場境內外的上市公司已達1800多家。中國證券市場的飛速發展，給我國經濟的建設和發展提供了巨大的推動力量，但相對于國外成熟的證券市場來說，還存在著諸多亟待規范、研究和解決的問題。上市公司的股利分配政策就是其中一個值得關注的方面。

【關鍵詞】上市公司 股利政策 變化 水井坊

股利政策是現代公司財務管理中的三大核心內容之一，它包括上市公司是否發放股利，以何種形式發放股利以及何時發放。對于上市公司來說，如何制定股利政策關乎企業的生存和發展。然而，就目前上市公司的分配狀況而言，多數上市公司的股利政策并不穩定，在不分配情況嚴重的同時，也存在有上市公司異常高派現。究竟是什么因素在影響上市公司的股利政策選擇呢？本文擬由全興集團MBO·MBO：管理層收購，意即原來作為職業經理人的管理層通過集體購買所在企業所有權而成為企業股東的過程）前后，其控股的上市公司水井坊（600779）股利政策的變化情況，分析影響股利政策的相關因素。

水井坊（600779）全稱四川水井坊股份有限公司，于1996年12月開始在上海證券交易所上市。全興集團為水井坊的控股股東，其持股比例在1996-2005年這段期間接近50%，股權分置改革后雖降為40%左右，但仍是上市公司的第一大股東。2003年1月16日，全興集團完成了根本性的身份轉換，從一家凈資產超過6億元人民幣的國有獨資有限責任公司通過管理層MBO變成了一家民營企業。……