非理性金融活動與金融危機的內在聯系探析

【摘要】經典經濟學理論認為，市場參與者都是理性的，這也是基本的經濟學假設。但在實際金融活動中，投資者并不是都是理性的，投資決策受到各種因素和外在條件的影響，投資者非理性金融活動的積聚，很容易危及金融穩定，導致金融危機。本文從非理性金融活動和金融危機爆發的內在聯系，分析了四個方面個體和集體的非理性因素，認為非理性金融活動是導致的市場失效是金融危機根源之一，要切實加強宏觀審慎管理，開展從投資個體及機構到金融市場和金融體系的全面監管體系，阻止非理性金融活動的積聚，維護系統金融穩定。

【關鍵詞】非理性 金融活動 有效市場 金融危機

一、有效市場理論與分形市場

新古典經濟學的理性觀認為，個體的行為決定是合乎理性的（為達到目的而選擇的手段） ，個體可以獲得足夠充分的有關周圍環境的信息（完全信息假定） ，個體根據所獲得的信息進行計算，從而按最有利于自身利益的目標選擇決策方案，以獲得最大化利潤或效用。基于理性人的基本假設，1970年以后，有效市場理論（EMH）在金融經濟學理論研究中開始長期占有重要位置。其核心含義在于，資產價格變動充分反映了市場的基本面信息，資產價格是其內在價值的外在表現。在短期，資產價格的波動受外部隨機因素影響不可預測；偏離價格長期來看會向基本價值的均值復歸。資產的風險程度可以通過價格波動的方差來測度；……