鋼企行業(yè)虧損的剖析

【摘要】筆者以國內(nèi)領頭鋼企的行業(yè)特征為基礎，引入經(jīng)營杠桿和財務杠桿的概念、傳導機制、作用等建立傳導機制模型，從杠桿的角度去剖析鋼企虧損的必然性，并提出建議，望對當前企業(yè)利用財務杠桿經(jīng)營杠桿進行企業(yè)管理有所裨益。

【關鍵詞】經(jīng)營杠桿 財務杠桿 資產(chǎn)結構 資本結構

據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，從滬深兩市已披露的29家鋼企中，業(yè)績出現(xiàn)虧損或預虧的企業(yè)達到了11家，其中鞍鋼股份有限公司以高達41.57億元虧損，成為“首席虧霸”。鋼鐵工業(yè)為制造各種機械設備提供最基本的材料，屬于基礎材料工業(yè)的范疇。鋼鐵還可以直接為人民的日常生活服務，如為運輸業(yè)、建筑業(yè)及民用品提供基本材料。故在一定意義上說，一個國家鋼鐵工業(yè)的發(fā)展狀況也反映其國民經(jīng)濟發(fā)達的程度。鋼企出現(xiàn)如此大規(guī)模的行業(yè)虧損，有國際經(jīng)濟下滑、國內(nèi)經(jīng)濟增速下降、市場需求不足、鋼鐵產(chǎn)能過剩及同質(zhì)化競爭激烈等原因，而筆者僅從企業(yè)經(jīng)營杠桿和財務杠桿的角度評析。

一、分析模型

經(jīng)營杠桿（DOL），又稱營業(yè)杠桿或營運杠桿，反映銷售和息稅前盈利的杠桿關系。財務杠桿（DFL）指由于債務利息、優(yōu)先股股息等固定資本成本的存在而導致權益資本報酬變動率的現(xiàn)象。

只要企業(yè)存在固定經(jīng)營性成本F，就存在經(jīng)營杠桿效應。經(jīng)營杠桿衡量的是市場經(jīng)營狀況變化對公司的息稅前利潤的影響。經(jīng)營杠桿是外部市場和生產(chǎn)不確定性因素的一個放大器，放大了外部市場和生產(chǎn)等不確定性經(jīng)營要素對息稅前利潤的影響。……