【摘要】放開金融機構貸款利率管制是向完全利率市場化改革邁進的重要一步。本文通過剖析商業銀行在放開貸款利率管制后的不同反應及其原因，結合未來利率市場化改革的形勢，對商業銀行應對利率市場化的策略進行了研究，并從加快轉型、完善機制、強化管理等方面提出了相關建議。

【關鍵詞】商業銀行 利率市場化 研究

國務院辦公廳近日發布了《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，列出了繼續執行穩健的貨幣政策、穩步推進利率市場化改革等10條政策措施。隨著《意見》的下發，人民銀行自7月20日起取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，全面放開貸款利率管制，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。

消息一出，即引起國內外的廣泛關注和積極評價，認為此舉將促進商業銀行提高金融資源配置效率，降低企業融資成本，增強對實體經濟的支持。華爾街日報更是認為此舉是推進金融改革的重要信號，是利率市場化改革中具有里程碑意義的一步。

面對社會各界的一致看好，商業銀行對此卻極為低調、反應謹慎，一向對政策行情表現積極的四大國有商業銀行更是按兵不動、集體緘默。缺少了商業銀行這個主角的參與，放開貸款利率管制這場大戲就如同“剔頭挑子一頭熱”，其個中原委頗值得玩味。

一、原因何在

高盛公司近期發布的預測報告，將2013年中國經濟增速從原來的7.8%下調至7.4%，將2014年的經濟增速從8.4%下調至7.7%。受經濟周期性走軟影響，可以預計未來一段時間內社會生產價格指數波動不大，消費物價指數較快上升的可能性也不大，資金價格基本處于正利率期間。與2012年中期相比，企業普遍盈利能力下降、債務負擔加重，對實體經濟而言，當務之急就是要降低融資成本。那么，放開貸款利率管制能否讓商業銀行進一步降低貸款利率水平呢？

答案是否定的。盡管經濟下行，但由于貸款需求旺盛，商業銀行不會輕易放棄既得利益。數據顯示，截至2013年一季度，商業銀行執行利率上浮的貸款占比為65%，執行基準利率的貸款占比為24%，而執行下浮利率的貸款占比僅為11%，利率上浮貸款的比重較2012年四季度略有上升，而且還有進一步擴大的趨勢。以一季度新發放貸款為例，執行基準利率和上浮利率的貸款占比為91%，利率下浮20%以內的貸款占比為9%，利率下浮20%至30%的貸款占比則不到0.03%，與整個貸款總量相比，新發放貸款利率下浮的比例又低了近2個百分點。

這充分反映出，商業銀行掌握了資金定價的主導權，銀行信貸長期處于賣方市場，即使取消了貸款利率下限，由于還有數量眾多的企業亟須資金并愿意接受較高利率，商業銀行就不會主動調低利率水平。另一方面即使企業盈利繼續下滑，能承受的貸款利率水平有限，但由于商業銀行自身存在著負債成本剛性，也固化了商業銀行的定價選項。

尤其是今年以來，銀行業“錢荒”持續發酵，6月20日上海銀行間隔夜拆放利率（Shibor）飆升至13.44%的歷史高位，盤中成交利率甚至一度升至30%，中長期利率也全線飆升，貨幣市場資金供給枯竭，資金一度斷流。時至8月中旬，北京、上海等地的城市商業銀行和股份制銀行率先打起了價格戰，先后將中長期存款利率上浮至基準利率的1.1倍，廣發、光大、平安等全國性股份制銀行緊隨其后，紛紛將2至5年期的定期存款利率上浮至基準利率的1.1倍，再次引發了各界對“錢荒”問題的擔憂。

分析認為，“錢荒”問題的主要根源在于部分商業銀行信貸資產擴張過快、理財產品高杠桿化和同業資金期限錯配追求業務規模增長。數據顯示，在今年銀監會8號文進一步規范“非標準化債權資產”銀信合作后，銀信資產規模在經過從3月份的9536.35億到4月份的5935.97億的短暫回落后，隨即從5月份的8302.06億快速回升，迅速超越了8號文公布時的水平。因而，面對更為棘手的“錢荒”問題，商業銀行的關注焦點并不是貸款利率，而是如何去化解同業資金期限錯配和理財產品高杠桿風險對銀行流動性管理的壓力。

其實，要解決“錢荒”問題，關鍵還是要處理好存款利率問題。與理財產品的高收益相比，僅能上浮10%的存款利率就顯得缺乏吸引力，在利益的驅動下，商業銀業更樂于通過高杠桿理財產品、同業資金期限錯配等進行套利。因此，在目前商業銀行存貸利差的市場紅利基礎依然存在的情況下，僅通過放開貸款利率，短期內既不會對銀行的盈利和貸款定價產生實質性影響，更難以指望企業的融資成本會有實質性的下降。只有放開存款利率，銀行才會有危機感，才能真正發揮利率市場化的威力，促使銀行主動優化資源配置，提高經營效率。

二、利率市場化趨勢展望

回顧我國利率市場化進程，從1993年起步至今歷時近廿年，先后經歷了放開銀行間拆借市場利率、債券市場利率和貸款利率上限，以及同業拆放利率（Shibor）運行，放開金融機構貸款利率管制等重要改革。

經過多年來利率市場化的改革洗禮，商業銀行間的競爭雖有所加劇，但存貸款市場的運行總體有序。調查顯示，在存款利率方面，中小商業銀行較為敏感，直接將1年期（含）以內、中長期存款利率一浮到頂；而四大國有商業銀行則相對穩健，僅把1年期（含）以內存款利率上浮到基準利率的1.08倍。利率未上浮到頂的四大國有商業銀行并沒有發生存貸款“大搬家”，存貸款余額在金融機構的占比也未出現較大波動，表明商業銀行已基本適應了利率市場化和自主經營的市場環境，實際存貸款利率也基本反映了各自的資金供求狀況。

但存款利率管制的逐步開放將是利率市場化改革的下一個重點，是利率市場化完成的標志。德勤中國近期發布的《中國利率市場化之影響與應對策略》報告指出，中國已經進入到核心利率市場化的階段，但現階段實現存款利率完全市場化的配套制度和條件還不夠成熟。德勤的調查結果顯示，53%受訪者認為完全實現利率市場化還需要5至10年時間；96%的大型國有銀行認同利率市場化的推進將會直接沖擊銀行傳統業務，利差收入將會減少；同時，92%的大型國有銀行認為價格戰將加劇行業競爭，銀行的總資產凈利率會大幅下降。

尤其對于中小股份制銀行，存款利率市場化除了會使利差縮小、利潤下降之外，能否持續經營還將要接受考驗。如，美國1987年間有184家中小型銀行因失去利率管制保護而倒閉，是1978年利率市場化開始時的26倍。可以預計，存款利率市場化的改革推進會面臨更大的難度，也會更加慎重。盡管如此，從商業銀行的長遠發展考慮，理應及早謀劃，拿出對策，加快轉型。

三、應對的措施建議

要建立適應利率市場化、適應經濟增速放緩和滿足資本約束監管要求的經營管理機制，加快轉型，實現銀行價值的可持續增長，商業銀行應從以下幾個方面采取應對措施。

（一）加快三個方面的轉型

1.加快經營轉型。隨著利率市場化進程的不斷深入，單純依靠存貸利差的盈利空間將越來越小。商業銀行要逐步改變過度依賴存貸規模的粗放經營模式，從市場定位、商業模式、產品創新、金融服務等方面入手，優化結構，打造特色，強化核心競爭力，以加快向綜合化、國際化經營轉型來應對挑戰。

2.加快業務轉型。商業銀行目前傳統業務占主導，中間業務和產品發展相對不足，而且利潤的主要來源仍以利差收入為主，盈利模式單一。加之部分商業銀行為搶市場不計血本，中間業務服務收費過低甚至不收費，造成中間業務低效益增長的不利局面。為此，商業銀行應加大中間業務的產品和服務創新，提高綜合收益水平，實現可持續性發展。

3.加快管理轉型。一是提升主動負債的經營管理水平，強化資產負債管理能力；二是加強流動性和利率風險管理，建立完善以風險資產調整后收益率（RAROC）、經濟增加值（EVA）為導向的授信機制，提高風險量化和管理水平；三是加強成本管理，優化資源配置，通過降低成本，提高資源的使用效率；四是理順前中后臺，優化流程和流程再造，提高運營效率和管理效率。

（二）完善利率定價和經營機制

首先，完善定價機制。存款利率的確定，應根據市場戰略和形勢，緊盯同業拆借利率，依據資產負債、期限成本結構和風險偏好，分析測算利率浮動幅度，制定不同產品、期限和各檔次的具體利率水平。貸款利率的確定，應結合同業拆借利率和變化趨勢，根據信貸策略、貸款期限和風險水平，分析客戶行業結構和行業發展前景，綜合客戶信用記錄等因素實行“一戶一價”的浮動定價。

其次，精細化管理。一是細分客戶產品，精準計量客戶風險、產品成本和綜合貢獻度；二是對各級經營機構的資源配置和績效開展定期評估改進；三是建立統一的產品客戶報價系統，對各級經營機構實行分級授權管理。

第三，業績考核。利用成熟工具進行數據挖掘，對各級經營機構按產品、客戶分類進行管理會計的成本核算和業績考核，以促進各級經營機構科學測算，合理定價。

（三）強化資本主動管理能力

隨著《商業銀行資本管理辦法（試行）》的正式實施，商業銀行跨入了強資本約束時代。一季度末，商業銀行各項貸款新增2.94萬億，以12%的資本充足率估算，僅此就需增加0.35萬億的資本金。按照資本管理辦法計算，一季度末商業銀行平均資本充足率和核心一級資本充足率分別為12.28%和9.85%，分別比2012年末按照資本充足率管理辦法口徑計算的13.25%和10.62%有較大幅度的下降。再加之銀行利潤增長放緩，不良貸款壓力增大，股市疲軟，通過利潤留存或資本市場再融資的方式可能難以完全化解商業銀行的資本金缺口。

資本管理辦法的實施，使得依靠資本消耗、追求規模增長的發展模式不再可持續。為此，商業銀行應當積極調整資產負債和客戶產品結構，運用風險調整后資本收益率（RAROC）、經濟增加值（EVA）等兼顧資本占用與價值創造的管理工具，對產品業務盈利能力、風險加權資產占用進行科學測評，建立起資本、風險與收益協調匹配、動態平衡的資本管理機制。同時，根據市場發展和融資環境的變化，調整充實資本工具，組合搭配運用，形成多元、動態的資本補充機制，進一步夯實基礎。

（四）健全完善市場風險管理

目前，商業銀行主要的資產負債是存款和貸款。隨著利率市場化的推進，利率影響因素增多，波動頻繁，將會導致諸如：利率敏感性資產和負債會因價值變動差異而引發收益性風險，存貸款利率波動、長短期存款（或貸款）利率波動會因波幅差異產生結構性風險等，會加大商業銀行對利率風險的管理難度。

隨著利率管制的徹底放開，還將進一步促進商業銀行資產負債結構的多元化，金融投資、同業拆借等結構性比重將逐步提高，利率風險管理的難度勢必越來越大。因此，商業銀行首先應當夯實資產負債的管理基礎和提高管理運用能力；其次，亟須完善市場利率風險的監測評估機制和工具，以有效應對利率波動；第三，豐富風險管理工具和提升組合運用水平，以應對利率市場化進程中金融產品、業務創新和表外業務快速增長的新挑戰。

除持續加強市場風險管理外，商業銀行也應不斷完善對信用風險和流動性風險的管理，以全面風險管理水平的提升，增強商業銀行的核心競爭力和價值創造力。

參考文獻

[1]尼古拉斯·拉迪、尼古拉斯·博斯特.《論中國利率匯率市場化改革的必要性》，《金融發展研究》2013年第04期.

[2]德勤中國.《中國利率市場化之影響與應對策略》，2013年5月.