中國(guó)利率市場(chǎng)化的可行性探析

【摘要】中國(guó)利率市場(chǎng)化是國(guó)家在控制基準(zhǔn)利率的情況下，部分放棄或完全放棄對(duì)利率的直接控制，使得利率由金融市場(chǎng)上的資金供求關(guān)系來(lái)決定，由價(jià)值規(guī)律進(jìn)行調(diào)節(jié)。利率市場(chǎng)化體現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的公平競(jìng)爭(zhēng)原則，可以反映真正的供需關(guān)系，使后進(jìn)入的金融機(jī)構(gòu)利用靈活的利率爭(zhēng)取客戶，避免地下銀行放高利貸，降低整個(gè)社會(huì)的融資成本，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。自1996年銀行間同業(yè)拆借利率的放開，中國(guó)利率市場(chǎng)化至今已走過(guò)十幾個(gè)年頭，回首這十幾年的發(fā)展歷程，中國(guó)利率市場(chǎng)化取得了許多階段性的成果，但同時(shí)也存在著一些不容忽視的問(wèn)題，需要去面對(duì)和解決。當(dāng)前，進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)利率市場(chǎng)化，尋找推進(jìn)中國(guó)利率市場(chǎng)化的可行性方案對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有極其重要的意義。

【關(guān)鍵詞】中國(guó)利率 利率市場(chǎng)化 可行性

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的全球化，對(duì)資金的需求越來(lái)越大，中國(guó)現(xiàn)行的利率構(gòu)架、傳導(dǎo)體制以及機(jī)制上的缺陷日漸顯露出來(lái)，既無(wú)法正常反應(yīng)出資金的供求情況，又制約著資金的充分流動(dòng)，影響著整個(gè)社會(huì)的資源優(yōu)化配置。因此，進(jìn)一步推進(jìn)利率的市場(chǎng)化勢(shì)在必行。且中國(guó)利率市場(chǎng)化應(yīng)遵循循序漸進(jìn)的原則，具備一定的宏觀環(huán)境、微觀基礎(chǔ)和其他配套條件，才能穩(wěn)步前進(jìn)。

一、中國(guó)利率市場(chǎng)化的現(xiàn)狀

1993年中共十四大會(huì)議上，中共在《關(guān)于金融體制改革的決定》中提出，我過(guò)的利率改革應(yīng)該堅(jiān)持以央行的基準(zhǔn)利率作為調(diào)節(jié)的重點(diǎn)，在建立基本的市場(chǎng)供求關(guān)系的基礎(chǔ)上，構(gòu)建一個(gè)科學(xué)合理的市場(chǎng)利率體系和市場(chǎng)利率管理體系。中國(guó)利率市場(chǎng)化計(jì)劃從此逐步展開[1]。

回首這近20年的歷程，利率市場(chǎng)化的改革出現(xiàn)過(guò)許多問(wèn)題，但從這些問(wèn)題的一步一步解決，我國(guó)的利率市場(chǎng)化制度在日益地完善。由此可見，我國(guó)的各級(jí)政府對(duì)市場(chǎng)利率化的決心，以及尋求利率市場(chǎng)化可行性方案中所做的嘗試。中國(guó)利率市場(chǎng)化是勢(shì)在必行，以下是中國(guó)政府在尋求中國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中所做出的努力和取得的成就：

1996年6月1日，人民銀行對(duì)銀行間同業(yè)的拆借率實(shí)行了開放政策。這一做法成為了利率市場(chǎng)化的標(biāo)志。

1997年6月放開銀行間債券回購(gòu)利率[2]。

1998年：對(duì)貼現(xiàn)利率生成機(jī)制等進(jìn)行改革。

1998年后：人民銀行連續(xù)三次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)幅度。

1999年10月，國(guó)債采用市場(chǎng)招標(biāo)形式發(fā)行，實(shí)現(xiàn)國(guó)債和政策性金融債等發(fā)行利率的市場(chǎng)化。

2000年9月，我國(guó)對(duì)外幣的貸款利率實(shí)行了開放政策，尤其是對(duì)300萬(wàn)美元（含300萬(wàn)）以上的外幣存款利率推行了開放政策。同時(shí)，沒有達(dá)到300萬(wàn)美元的小額外幣存款利率主要是由人民銀行來(lái)進(jìn)行統(tǒng)一化管理。

2002年3月，人民銀行對(duì)中外資金融機(jī)構(gòu)的外幣利率進(jìn)行統(tǒng)一管理政策

2003年7月，對(duì)瑞士法郎、英鎊以及加拿大元三種外幣小額存款放開了利率管理，由商業(yè)銀行自主確定。

2003年11月，對(duì)部分幣種小額存款利率實(shí)行上限管理，包括歐元、美元、港幣、日元。

2003年11月，允許開辦郵政儲(chǔ)蓄協(xié)議存款的銀行增加了商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社。

2004年1月1日，金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間再一次得到調(diào)整。農(nóng)村信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到[0.92，2]，商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到[0.9與1.7]。同時(shí)，制定貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的標(biāo)準(zhǔn)也有所變化，摒棄了傳統(tǒng)的以企業(yè)的所有制性質(zhì)和規(guī)模的大小來(lái)作為制定依據(jù)。為了能夠有效地提高我國(guó)的貸款利率的市場(chǎng)化程度以及進(jìn)一步地?cái)U(kuò)大商業(yè)銀行的自主定價(jià)權(quán)利，各大企業(yè)的貸款利率下浮幅度不會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化，依舊為10%，但是最高上浮幅度可以擴(kuò)大到70%。

2004年10月，貸款可以上浮并且沒有限制，同時(shí)，貸款的下浮則調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.9倍。同時(shí)，銀行的存款利率可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行下浮，并且下浮的幅度不受限制。

2006年8月，將浮動(dòng)范圍擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的0.85倍。

2008年5月汶川特大地震發(fā)生以后為支持災(zāi)后重建工作，人民銀行于10月將商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.7倍，進(jìn)一步提升了金融機(jī)構(gòu)住房抵押貸款的自主定價(jià)權(quán)。

2012年6月，央行對(duì)利率的浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)行了又一次地?cái)U(kuò)大。

2012年7月，再次將貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。

2013年7月30日，《財(cái)經(jīng)》消息稱，央行已經(jīng)制定了推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的整體改革方案，并在近期國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上獲得批準(zhǔn)。

二、推進(jìn)中國(guó)利率市場(chǎng)化的可行性

（一）中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)雄厚

自改革開放以來(lái)，中國(guó)一直以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，堅(jiān)持改革開放基本路線和鄧小平理論，在全國(guó)各族人民的共同努力下，社會(huì)生產(chǎn)力、綜合國(guó)力、人民生活水平邁上了新臺(tái)階。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制取得明顯進(jìn)展，積累了雄厚的實(shí)力來(lái)支撐金融體制改革。相關(guān)財(cái)經(jīng)報(bào)道資料中顯示，截止到2012年底，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值高達(dá)51萬(wàn)億元人民幣，進(jìn)出口總額達(dá)近4萬(wàn)億元，財(cái)政赤字占GDP中的比重在合適范圍內(nèi)。國(guó)家儲(chǔ)備的外匯余額為3萬(wàn)億美元。[3]2013年上半年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值等依舊保持著增長(zhǎng)的上升趨勢(shì)，這為利率市場(chǎng)化的推進(jìn)提供了經(jīng)濟(jì)上的保障。

（二）國(guó)際經(jīng)驗(yàn)分析和借鑒

發(fā)達(dá)國(guó)家大都經(jīng)歷過(guò)從利率管制到利率市場(chǎng)化的發(fā)展過(guò)程，中國(guó)的利率市場(chǎng)化所處環(huán)境雖與發(fā)達(dá)國(guó)家有所不同，但依舊可以借鑒國(guó)外的成功與失敗的經(jīng)驗(yàn)。例如，利率市場(chǎng)化必須遵循著循序漸進(jìn)的原則，利率市場(chǎng)化采取漸進(jìn)方式已被他國(guó)證明是一種穩(wěn)健的改革方式；金融安全是決定利率市場(chǎng)化次序的出發(fā)點(diǎn)；若要保證市場(chǎng)化的順利推進(jìn)和健康正常運(yùn)行就必須進(jìn)行充分監(jiān)管，適時(shí)引入一些不受利率管制的新的金融產(chǎn)品。與此同時(shí)，根據(jù)我國(guó)的特殊國(guó)情，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的有益經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行改良創(chuàng)新，從而制定出一套適合我國(guó)國(guó)情的利率市場(chǎng)化策略。事實(shí)證明，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處在調(diào)整期，同時(shí)經(jīng)濟(jì)保持著相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，正是這個(gè)國(guó)家實(shí)行利率市場(chǎng)化改革的機(jī)遇期。

（三）中國(guó)微觀基礎(chǔ)進(jìn)一步完備

2013年7月份，我國(guó)的利率市場(chǎng)化實(shí)施了更深層次的改革[4]。于7月20日起，我國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款利率管制進(jìn)行全方位地放開。金融機(jī)構(gòu)的貸款利率的0.7倍的下限將不復(fù)存在，同時(shí)各大金融機(jī)構(gòu)的貸款利率水平也不再受到限制，而且在商業(yè)原則基礎(chǔ)上進(jìn)行自主確定。可以說(shuō)，利率市場(chǎng)化改革取得了階段性的成果。再則，我國(guó)的上市銀行也普遍具備了合理的治理結(jié)構(gòu)和完善的財(cái)務(wù)約束機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)管理能力及盈利能力都在很大程度上得到提高，經(jīng)得住利率市場(chǎng)化得考驗(yàn)。同時(shí)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民對(duì)利率的敏感性日漸增強(qiáng)，能夠根據(jù)利率的變動(dòng)對(duì)自己的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，我國(guó)的利率市場(chǎng)化得到了進(jìn)一步的完善。同時(shí)，為了推進(jìn)我國(guó)存款利率市場(chǎng)化的有序進(jìn)行，對(duì)涉及到存款利率市場(chǎng)化的各項(xiàng)條件都進(jìn)一步優(yōu)化。

（四）金融市場(chǎng)體系逐步形成

利率市場(chǎng)化的其中一個(gè)重要條件就是要有一個(gè)成熟的金融市場(chǎng)體系。中國(guó)隨著1996年6月1日，人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率以來(lái)，漸漸地構(gòu)建了一個(gè)具有多元化和多層次特色的金融市場(chǎng)體系。目前，我國(guó)已基本形成了貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)共存的金融市場(chǎng)體系，且金融市場(chǎng)規(guī)模大、功能全、產(chǎn)品序列齊全、運(yùn)行效率高。加強(qiáng)多層次、多元化的市場(chǎng)發(fā)展體系建設(shè)，并使之協(xié)調(diào)發(fā)展，將有助于進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化。

（五）金融監(jiān)管體系不斷完善

金融監(jiān)管法律法規(guī)伴隨著金融機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)而一起成長(zhǎng)。國(guó)家出臺(tái)的一系列金融監(jiān)管法律法規(guī)，使我國(guó)的金融法律法規(guī)體系進(jìn)一步完善，降低了利率市場(chǎng)化給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)，為金融體制的改革營(yíng)造了法律環(huán)境，為金融創(chuàng)新打下了制度基礎(chǔ)。自1998年后，央行逐漸細(xì)化對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管職能，金融體系趨于成熟，金融監(jiān)管的手段和金融監(jiān)管的措施不斷完善，監(jiān)管力度逐漸加強(qiáng)，為推進(jìn)中國(guó)利率市場(chǎng)化提供了一個(gè)很好的環(huán)境。

三、結(jié)論

利率市場(chǎng)化雖然存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是利率的市場(chǎng)化更能正常反饋資金的供求情況，提高資源的配置效率，促進(jìn)金融市場(chǎng)的健康運(yùn)作，利率市場(chǎng)化勢(shì)在必行。目前，我國(guó)已經(jīng)具備利率市場(chǎng)化改革的內(nèi)外部條件，大力推進(jìn)利率市場(chǎng)化，是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的必然選擇。我國(guó)要根據(jù)自身特殊國(guó)情，有計(jì)劃、有步驟、積極穩(wěn)妥的進(jìn)行利率市場(chǎng)化，做到由市場(chǎng)決定，央行進(jìn)行調(diào)控，靈活機(jī)動(dòng)的推進(jìn)，將利率市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

參考文獻(xiàn)

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