家電：移動終端零售帶來新模式與效益

1、移動終端零售帶給家電企業新的模式與效益。

2、白電龍頭存在較強的估值修復預期。

中怡康數據顯示，今年618家電市場電商移動端增速明顯，其中京東移動端訂單量占比超過60%，國美在線移動端銷售額占比61%，蘇寧易購移動端訂單量占比57%。不難看出，未來移動終端零售量額必將成倍的增長，為家電企業帶來新的模式與效益。以朋友圈、微博空間為代表的互聯網新營銷模式或將成為家電行業布局移動端的實現營銷利益最大化的重要路徑。此外，樂視智能家居方案出爐：家電智能化趨勢銳不可擋，互聯網及家電主流企業在智能家居領域布局擴張將推動技術成熟和盈利模式清晰，關注行業在趨勢變革中帶來的投資機會。

前期受地產負面情緒影響，白電龍頭估值持續受到壓制，我們觀點不變：1）降息、降準及地產刺激政策的出臺，地產復蘇直接拉動下游需求，預計家電板塊基本面及估值提升預期將持續增強；2）隨著大宗價格持續下跌及能效“領跑者”制度出臺，“業績增速>主營增速>銷量增速”格局依舊存在，龍頭業績確定性無憂，且龍頭一季報中已得到明顯體現；3）盡管近期板塊龍頭估值較前期已有一定幅度修復，但考慮到去年全年業績高增長及股價長期疲軟，橫向來看家電板塊估值仍居 A 股墊底水平，在牛市預期強烈、增量資金入場、無風險收益率下行背景下，業績確定、分紅率高且相對估值偏低的白電龍頭存較強估值修復預期。

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