證監會核查風暴：深創投IPO項目40%遭否

華南PE老大深圳市創新投資集團（下簡稱：深創投）受到了證監會財務核查風暴的重點關照。

截至5月3日，在證監會公告的最新IPO排隊企業名單中，新增43家擬IPO企業“終止審查”。其中，深創投的4個項目——山東大業股份、深圳聯嘉祥科技、吉林昊宇電氣、黃寺凈雅食品遭遇“打包撤回”。加上今年2月6日被撤回的深圳賽瓦特動力科技和3月29日的山東泰豐液壓，深創投一共有6個項目遭遇了撤回。

而在排隊名單中，又有109家企業新加入“中止審查”行列，其中包括深創投的2個項目——江蘇捷捷微電子和北京麒麟網文化。至此，深投創共有8個項目擱淺，占了今年深創投排隊IPO項目總數的40%。

作為華南PE的老大，深創投保薦過會的項目必然比較多，但遭遇撤回的企業比例高達40%，還是出乎業界意料。“深創投內部應該就此進行反思。”深圳一家中型PE合伙人在得知相關情況后，感到很無奈。

流年不利

據了解，在IPO審核過程中，“中止審查”與宣布沖刺IPO過程結束的“終止審查”不同，前者通常指已遞交材料的企業遇到時間和結果存在不確定性的重大事項暫時中止審查進程的行為，延期往往超過兩個月。

在本次財務核查中，為避免中介機構出現無限期拖延，同時也給合理的調研需求留下足夠時間，證監會曾于今年1月底表示，如在3月31日前無法提交自查報告，則發行人和保薦機構可提出中止審查申請，將自查報告的上交時間拖延至5月31日。

不過，監管部門還規定，在規定時間內不提交自查報告，又未及時提出中止審查申請的將被終止審查。證監會同時提出，延期提交自查報告的企業經審核后，仍將會按比例組織抽查。這意味著企業面臨的審核只會比按時遞交自查報告的企業更嚴苛。

“中止審查變為終止審查的機會依然存在，證監會的財務核查將會改變我們以后做項目的方式。”上述深圳PE合伙人說。

4月3日下午，證監會以現場抽簽的方式，對提交自查材料的610家企業按5%的比例進行抽取。最終，主板有7家、中小板有13家、創業板有10家企業被抽中。這30家企業與中介機構，將在之后受到證監會的現場抽查。

有知情人士透露，在30家被抽查企業名單之上，深創投的北京中礦環保科技和鄭州光力科技則被證監會抽中。而根據最新數據顯示，深創投共有13個項目在證監會排隊上市，其中有2個項目被列入30家被抽查企業之列，“中槍”幾率頗高。難怪業內有人戲稱：“深創投2013年流年不利。”

2012年全年，深創投共有4個項目實現IPO，分別是漢鼎股份、德聯集團、太空板業和百洋股份。但與2011年10個項目IPO相比，深創投最好的時光已經過去。更讓人沮喪的是，去年發行市盈率的大幅度下降、市場環境的日益變差，都使得深創投的賬面回報有所下滑。資料顯示，深創投2012年的投資項目為49個，較2011年下滑近一半。

“我們現在的募資和投資的進度，都受到了財務核查的影響，節奏緩下來了。”深創投內部人員抱怨說，公司的投資進度在一季度急剎車。深創投官網也顯示，2013年1月份，共投資5個項目，分別為華大基因、歐菲光、重慶希爾康血液凈化器材研發有限公司、河南克隆新能源、深圳海亞科技；2月份僅投資1個項目，鄲城財鑫糖業有限責任公司；3月份投資3個項目，分別是深圳有為化學、山東星科智能、吉林金冠電氣。

2013年一季度投資項目合計9個，而2012年一季度投資項目則為11個。

但據了解，深創投自去年開始就已大大放緩了投資的進度。2011年是深創投最激進的時期，全年合計投資項目高達84個，而2010年僅為69個。去年，深創投全年投資項目為49個，較2011年84個下滑近一半。

“深創投今年全年的投資進度應該維持在40個左右，項目應該主要集中在下半年投資。”上述接近深創投的人士說。

排隊仍是首選

截至目前，今年終止審查的企業達到166家，其中，創業板、中小板和主板被撤回企業分別為106家、49家和11家。

而最新名單除了新增43家公司終止審查外，還有一點比較引人注目，就是中止審核公司數目大增，最后時刻共有107家企業要求“中止審查”。

在撤回IPO申請的166家企業中，有63家獲得PE/VC機構投資，占比高達38%，涉及PE/VC機構共有91家。這其中，深創投遭遇6個項目終止審查，2個項目中止審查，可謂受傷最重。

“一家企業提出撤回之前，需要進行大量的溝通，首先是保薦機構與發行人溝通。保薦人經驗較為豐富，如果項目確實沒有把握，那么，我們會主動勸說發行人暫行上市計劃，終止審查。”深圳一位券商投行負責人說。

據了解，與發行人溝通好后，保薦機構還需要進行內部審批，隨后向預審員回報并向綜合處遞交終止審查的申請，綜合處發文后，證監會才會變更其審核狀態。

而在發行人與保薦機構溝通的內容中，發行人與PE（私募股權投資）簽訂的對賭協議尤為重要，需要花大量時間進行溝通。“一般都有簽對賭協議，而報會則是大多數對賭的條約之一，不過，項目撤回后對賭協議依舊有效。對于撤回企業的去向，除非是企業遇到了重大問題，如業績無法扭轉，否則一般都會再次申報。

“創業板對企業的財務數據考核更為嚴格，而大多數企業都只是遇到階段性的財務指標問題，必定會換個時間再次上會。”

不過，對于已終止審查的企業是否能夠再次申報，多位保薦代表表示自己心里也沒底。“撤回的企業是否能夠二次闖關，還需要看具體情況。不過，我們依然認為，二次申報必然是首選，而發行人暫時不會考慮并購和轉新三板。”上述人士說。深圳一家大型PE的投資總監也指出，“如果企業只是短暫遇到困境，素質還不錯，我們非常樂意能夠通過增資幫助其渡過困境。”

據了解，如果IPO重新開閘，目前600多家擬上市企業基本能夠在兩年之內消化完成。因此，為了成功上市，再次排隊仍是大多數企業的首選。而對于深創投而言，上述6個終止審查的項目再度報會，估計已是1到2年之后。

“深創投最需要做好與LP（有限合伙人）的溝通工作，這么多項目遭遇撤回必定是LP最不愿意看到的事情。”上述PE總監說。

記者截稿之時傳來消息，上任5年有余后，深創投總裁李萬壽在PE行業正處于低谷和煎熬之際，正式宣布辭職。此次李萬壽的離職，再次折射出了這家國有背景創投機構背后復雜的利益關系。

責編：丁乙乙 E-mail：dingyiyi@ittime.com.cn 美編：陳漢燕 校對：媚子

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