以風(fēng)險投資促進中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

摘 要：與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要大量持續(xù)的資金投入。由于存在高風(fēng)險和收益的不確定等特征，中小高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)難以得到傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的融資支持。以風(fēng)險投資為橋梁，使科技創(chuàng)新與資本市場緊密結(jié)合，是解決新興產(chǎn)業(yè)融資難問題的有效手段。加快發(fā)展風(fēng)險投資是培育和發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必然要求。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；風(fēng)險投資；政策建議

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）21-0070-02

一、風(fēng)險投資概述

風(fēng)險投資（Venture Capital），是指風(fēng)險資本家提供的投向快速增長并顯示出巨大成長潛力的新創(chuàng)高科技企業(yè)或技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的一種權(quán)益資本，其本質(zhì)是一種結(jié)合了資本、技術(shù)、管理與創(chuàng)業(yè)精神等在內(nèi)的特殊投資方式，通過加速科技成果的商品化與產(chǎn)業(yè)化，推動新興中小型高科技企業(yè)或創(chuàng)新企業(yè)（即風(fēng)險企業(yè)）的成長與發(fā)展。

風(fēng)險投資是金融業(yè)的一種制度創(chuàng)新，作為支持創(chuàng)建企業(yè)、培育企業(yè)的投資制度，與以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為投資對象的一般投資有著顯著的差別，與從事股票、期貨等金融衍生品方面的高風(fēng)險投資也有著本質(zhì)的不同，也有別于傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸投資。一般來說，風(fēng)險投資具有以下幾個本質(zhì)特征：

1.風(fēng)險投資的對象主要是有良好成長前景的項目或中小企業(yè)。這些企業(yè)或者擁有一項新技術(shù)，或者開發(fā)出一種新的產(chǎn)品，或者是發(fā)現(xiàn)一種新的市場機會，或者是創(chuàng)造出一種新的營銷模式等，這些創(chuàng)新成果具有巨大的潛在商業(yè)價值。

2.風(fēng)險投資以股權(quán)的方式為項目或企業(yè)提供資本支持，是一種中長期投資，一般耗時三至七年。它不以企業(yè)分紅和經(jīng)營具體產(chǎn)品為目的，而是著眼于未來企業(yè)資本增值，并以整個風(fēng)險企業(yè)為經(jīng)營對象，通過支持創(chuàng)建、培育企業(yè)，待企業(yè)成熟后，通過上市或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式獲得高資本增值收益。

3.風(fēng)險投資不僅為企業(yè)提供資本支持，還為企業(yè)提供管理和資本運作服務(wù)。風(fēng)險投資家不僅在投資前對項目進行嚴格的評審，而且在投資后，十分關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營活動，為企業(yè)提供從產(chǎn)品開發(fā)到開拓和占領(lǐng)市場、直至企業(yè)上市，從經(jīng)理人員的選拔到機構(gòu)的組成等全方位的增值管理服務(wù)。

4.風(fēng)險投資是專業(yè)化、知識化和信息化的投資，是創(chuàng)新、資本和智力的結(jié)合，它實際上通過風(fēng)險資本家特有的技術(shù)評估眼光，將創(chuàng)業(yè)家具有發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y計劃和風(fēng)險資本家充裕的資金結(jié)合。

5.風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險投資，其投資對象為高風(fēng)險、高成長和高收益的創(chuàng)新業(yè)或風(fēng)險投資計劃，不僅有由于信息不透明和不對稱而產(chǎn)生的道德風(fēng)險，而且企業(yè)在成長過程中還要面臨技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、信用風(fēng)險，以及成功退出的風(fēng)險等多種不可預(yù)測的風(fēng)險。

總之，風(fēng)險投資是以未做留置與抵押擔(dān)保的風(fēng)險性權(quán)益資本的方式進行的投資，是一種集資金融通、支持企業(yè)創(chuàng)建和培育、企業(yè)管理、市場拓展、資本運作等因素于一體的綜合性的經(jīng)濟活動，是實業(yè)投資和金融投資的結(jié)合，是投資行為和管理行為的結(jié)合，是金融資本和智力資本的結(jié)合，是一種適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展特點的創(chuàng)新投資制度。

二、以風(fēng)險投資促進中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展

通過考察中國當(dāng)前的經(jīng)濟形勢，發(fā)展有中國特色的風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)，推動高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，尤其是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有著重要的現(xiàn)實意義。

1.國內(nèi)外新形勢要求發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。未來一段時期，中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、自主創(chuàng)新能力和信息化建設(shè)面臨的國際環(huán)境更加復(fù)雜多變，國內(nèi)需求更加迫切。主要有五方面的重要表現(xiàn)：（1）金融危機帶來全球高技術(shù)產(chǎn)業(yè)格局的深刻變化。目前全球高技術(shù)產(chǎn)品市場萎縮，發(fā)達國家為削減成本、應(yīng)對危機，在繼續(xù)將制造環(huán)節(jié)向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移的同時，加快將研發(fā)、營銷等高端環(huán)節(jié)的重心向外轉(zhuǎn)移。全球范圍內(nèi)技術(shù)等生產(chǎn)要素加速流動，世界高技術(shù)產(chǎn)業(yè)新的發(fā)展格局正在加快形成，中國實現(xiàn)跨越的可能和被拉大差距的風(fēng)險并存。（2） 世界科技創(chuàng)新正孕育著新的突破。歷史經(jīng)驗表明，經(jīng)濟危機往往成為加速新一輪技術(shù)革命和新興產(chǎn)業(yè)萌發(fā)的契機。未來十至二十年，世界極有可能會發(fā)生一場以綠色、健康、智能和可持續(xù)為特征的新一輪技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)革命。如果中國抓住機遇，實現(xiàn)重點領(lǐng)域的突破，就能夠在世界新一輪發(fā)展中取得主動。（3）各國爭先搶占高技術(shù)及其產(chǎn)業(yè)競爭的制高點。面對國際金融危機的嚴重沖擊，主要發(fā)達國家紛紛加大對科技創(chuàng)新的投入、加快對新興技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的布局，力爭通過發(fā)展新技術(shù)、培育新產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)造新的經(jīng)濟增長點，率先走出危機，搶占新一輪經(jīng)濟增長的戰(zhàn)略制高點。在近幾年出臺的各類戰(zhàn)略、規(guī)劃中，主要發(fā)達國家共同選擇了節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、生物、新興信息產(chǎn)業(yè)等作為本國或地區(qū)優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。（4）中國經(jīng)濟社會發(fā)展方式轉(zhuǎn)變對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出新的更高要求。隨著中國人均收入快速增長，城鎮(zhèn)化水平不斷提高，城鄉(xiāng)居民購買力明顯增強，消費結(jié)構(gòu)將加速升級，需要更多高水平、高質(zhì)量的高技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)。中國正處于工業(yè)化加速發(fā)展的重要階段。“十二五”時期，能源、資源、環(huán)境瓶頸日益凸顯，迫切需要以高新技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，以新興產(chǎn)業(yè)帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

2.加強科技資源與風(fēng)險投資對接，促進戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的典型代表，是以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，對經(jīng)濟社會全局和長遠發(fā)展具有重大引領(lǐng)帶動作用，知識技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長潛力大、綜合效益好的產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在技術(shù)路線、產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)、商業(yè)模式、市場培育等方面具有較大的不確定性，需要大量的技術(shù)攻關(guān)、成果集成、模式創(chuàng)新和政策突破，才能使其健康發(fā)展。因此，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要大量持續(xù)的資金投入。由于存在高風(fēng)險和收益的不確定等特征，中小高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)難以得到傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的融資支持。以風(fēng)險投資為橋梁，使科技創(chuàng)新與資本市場緊密結(jié)合，是解決新興產(chǎn)業(yè)融資難問題的有效手段。加快發(fā)展風(fēng)險投資是培育和發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必然要求（1）有利于經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。從經(jīng)濟形態(tài)上看，發(fā)展風(fēng)險投資，可以充分發(fā)揮市場這只“看不見的手”的力量，引導(dǎo)技術(shù)與資金兩種資源的優(yōu)化配置和有機結(jié)合，充分發(fā)揮資本市場在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中推進器和催化劑的作用，有效地促進技術(shù)轉(zhuǎn)化和技術(shù)擴散，從而促進建立以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的新型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。（2）有利于發(fā)揮資本的乘數(shù)效應(yīng)，使戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)乃至整個國民經(jīng)濟獲得跨越式發(fā)展。靠資本的原始積累來滾動發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，不僅速度慢，而且容易貽誤商機，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不易迅速成長壯大。而通過風(fēng)險投資，實現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與資本市場的對接，形成各類資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中和流動的態(tài)勢，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在較短的時間、以較低的成本實現(xiàn)跨越式規(guī)模擴張創(chuàng)造了極好機遇。（3）有利于促進科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化。與傳統(tǒng)融資方式相比，風(fēng)險投資實現(xiàn)了資金、技術(shù)、信息及人力資源的整合，把投資者、創(chuàng)業(yè)資本和企業(yè)管理層三者緊密結(jié)合起來，建立一套以績效為標準的激勵和約束機制，大大減少了融資過程中的信息不對稱和代理者成本，從而表現(xiàn)出了良好的融資績效，促使科技成果更有效地向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化。

三、中國特色風(fēng)險投資的政策建議

為貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于發(fā)展新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略部署，政府應(yīng)加大力度，推動風(fēng)險投資市場發(fā)展，支持風(fēng)險投資公司從事風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，尤其是對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資，以提升自主創(chuàng)新能力，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，搶占后金融危機時代經(jīng)濟科技制高點。具體而言，應(yīng)努力做到以下幾點：

1.發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)和杠桿作用，整合現(xiàn)有政策資源和利用現(xiàn)有資金渠道的基礎(chǔ)上，對國有風(fēng)險投資企業(yè)建立穩(wěn)定的國有資本投入增長機制，要繼續(xù)加大對前沿性、關(guān)鍵性、基礎(chǔ)性和共性技術(shù)研究的投入和支持力度，推動風(fēng)險投資發(fā)展，促進自主創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化，培育新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。

2.建立國有創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資基金、國有創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金和國有風(fēng)險投資擔(dān)保公司等，扶持和培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。通過國有資本主導(dǎo)的基金，將分散的、愿為較高收益承擔(dān)較高風(fēng)險的社會資金聚集起來，形成勢力雄厚的風(fēng)險投資機構(gòu)和投資擔(dān)保機構(gòu)，再由風(fēng)險投資機構(gòu)將資金集中管理投入到戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)項目，以此來推動中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展。

3.建立和完善促進風(fēng)險投資和股權(quán)投資行業(yè)健康發(fā)展的配套政策體系與監(jiān)管體系，為風(fēng)險投資機構(gòu)參與新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資創(chuàng)造條件。

4.在全面落實現(xiàn)行各項促進科技投入和科技成果轉(zhuǎn)化、支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面的稅收政策的基礎(chǔ)上，結(jié)合稅制改革方向和稅種特征，針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的特點，研究完善鼓勵創(chuàng)新、引導(dǎo)投資和消費的稅收支持政策，并對符合條件的風(fēng)險投資企業(yè)給予相應(yīng)的財政稅收優(yōu)惠。

5.改變傳統(tǒng)薪酬分配形式的不足，設(shè)置科學(xué)合理的激勵機制，提高國有風(fēng)險投資機構(gòu)決策者積極性，要健全股權(quán)激勵機制，重點推進國有企業(yè)分配制度改革，特別是要進行期權(quán)期股的試點，使決策者利益與國有企業(yè)投資利益保持高度一致。同時，充分考慮風(fēng)險投資的風(fēng)險性，允許存在投資失敗的項目，鼓勵投資向企業(yè)發(fā)展初期的項目前端傾斜。

6.積極培養(yǎng)和引進專業(yè)人才。新一輪人才爭奪戰(zhàn)已成為新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵。因此，必須在重點學(xué)科、重大專項、高新技術(shù)和金融管理、資本運作等領(lǐng)域加快培養(yǎng)和引進海內(nèi)外高層次人才，為風(fēng)險投資業(yè)務(wù)開展提供強大的智力保障。

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[責(zé)任編輯 陳丹丹]