股票收益率均值回歸理論及數(shù)量方法研究

作者簡介：宋玉臣（1965-），男，吉林九臺人，吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟研究中心教授，博士生導(dǎo)師，經(jīng)濟學(xué)博士，研究方向：金融計量分析；李楠博（1986-），女，吉林德惠人，吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟研究中心博士研究生，研究方向：金融計量分析。

基金項目：國家自然科學(xué)基金面上項目，項目編號：71273112；教育部人文社會科學(xué)規(guī)劃項目，項目編號：11YJA790131；吉林省科技廳軟科學(xué)項目，項目編號：20110642。

摘要：隨著我國股票市場日趨完善，均值回歸理論在股票收益預(yù)測中的應(yīng)用也日益顯現(xiàn)。均值回歸理論不僅是證券投資理論的一個歷史性跨躍，亦是股票市場可預(yù)測理論的一個突破性進(jìn)展。針對股票長期收益的預(yù)測問題，本文從證券投資理論的發(fā)展歷程入手，對均值回歸相關(guān)理論進(jìn)行了梳理，評述了多種經(jīng)典或前沿的數(shù)量方法，從理論和實證兩個角度對股票收益率的均值回歸進(jìn)行了分析，找尋到了股票收益率可預(yù)測的確定性證據(jù)，并揭示了股票市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)過程，以期對均值回歸理論的發(fā)展現(xiàn)狀作出總結(jié)，旨在為其今后進(jìn)一步發(fā)展提供參考。

關(guān)鍵詞：均值回歸；隨機漫步；方差比檢驗；價格發(fā)現(xiàn)

中圖分類號：F83091文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

股票收益的預(yù)測問題是證券投資理論研究的核心話題之一，均值回歸理論解釋的是股票長期收益的可預(yù)測性問題。從證券投資理論和實證研究的歷史文獻(xiàn)看，短期收益的隨機性與長期收益率均值回歸已被越來越多的實證研究成果所證明，長期收益的可預(yù)測性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于短期收益的可預(yù)測性也已成為共識?！?br>