看上去很美：二元期權交易大起底

目前網上興起了一種新型的投資產品，宣稱“一小時內高達65%-85%的收益”，并且強調5分鐘即可學會操作，所有交易零傭金，能夠在任何市場、任何時間、任何時區、隨時隨地、雙向交易，是目前回報最快、交易最便捷的金融產品之一。這種投資產品叫做“二元期權”，極大地顛覆了很多普通投資者對金融投資交易的傳統思維，那么二元期權真的像廣告上說的那樣美好嗎？

簡化的交易，固定的盈虧

二元期權（binary options），又稱奇異期權，雖冠以期權，但很多人并不認為這是一種真正的期權，因為二元期權無法行權或間接行權，沒有期權最根本的功能。二元期權和期權、股票等投資工具最大的區別就是，二元期權的收益與投資對象的漲跌幅度無關，只取決于投資者是否對漲跌方向判斷正確。這就是二元期權之所以稱之為“二元”的原因——如果把期權比作一種向量投資，那么將“量”抽象掉，高度簡化僅剩下方向判斷，這就是二元期權。

對于二元期權的投資者而言，只需要簡單判斷漲跌，不用考慮漲多少跌多少，如果標的資產價格上漲，購買看漲期權者會獲利；如果價格下跌，購買看跌期權者則會獲利。由于二元期權的收益與漲跌幅度無關，收益和虧損也是固定的，取決于交易平臺的事先設定。二元期權的一個突出特征和投資優勢在于，它的收益是預先固定的，只需在到期時期權的到期價格相比執行價格是有價格上的增額（即使只波動了1美分），就會獲得很高的盈利，因此即便是在市場清淡時期，二元期權也會給投資者帶來顯著的投資收益。二元期權經紀商均宣稱提供便捷、易于掌握的交易程序，可以歸為以下三步：

一、選擇資產對象：需要選擇標的資產、到期時間以及資產價格變化方向。標的資產是交易者選擇交易的資產，可以是指數、商品、貨幣、股票， 目前二元期權提供超過100種的交易資產。

二、選擇到期時間：到期時間是指二元期權合約結束時間，可以是1天、1小時，甚至是60秒內——例如某些外匯二元期權。到期時間期滿前，交易者不能進行任何操作；期滿時，交易者手中期權將自動平倉。

二、選擇派息方案：交易者在下單之前需要提前選擇“派息方案”，所謂“派息方案”指的是如果在到期時間交易符合投資者的判斷投資者會盈利多少，或者是到期時不符合投資者的判斷會虧損多少，比如15/85派息方案，指的是如果到期時間期權漲跌符合交易者的預期，交易者將獲得建倉本金的85%，如果不符合交易者的本金將僅剩15%。

偽期權投資陷阱

二元期權簡易操作、高額收益的美麗外衣下，其實是一種利用場外交易（OTC）的高杠桿、無擔保、高風險的偽期權。所謂場外交易市場（OTC）指的是金融工具不在交易所內進行交易，而在場外市場進行交易的活動，不按交易所規定的規則和條件達成交易。場內交易和場外交易的區別是，前者是有標準的合約并被監管，而后者缺乏監管。二元期權正是利用這點，設計了一系列投資陷阱：

首先，剔除行權功能。二元期權既不能直接行權也不能間接行權，而這是期權最根本的功能和屬性。所謂行權，指的是期權持有人要求發行人按照約定時間、價格和方式履行權證約定的義務。因此，二元期權實際上是一種“偽期權”。

其次，隨意設置高收益風險比率。場外市場不禁止平臺方參與交易，當某一時間點買方和賣方交易數不相等，經紀人可以扮演做市商（Market Maker）來接盤差額部分。因此，理論上二元期權買方和賣方永遠能平賬，這使得虧損和收益本身可以在0到100%隨意設定。

第三，高杠桿化。二元期權設置的固定收益/風險率超過了絕大多數常規標準期權波動，這是一種高杠桿化。例如，美國證券交易所（AMEX）的統計，2012年其場內交易期權平均每天價格波動率為7.2%，而二元期權的盈利/虧損比高達85%，相當于十多倍杠桿。

最后，繞過日結算監管。二元期權規定了比絕大多數常規期權交易周期要短得多的固定到期時間，目前多數二元期權經紀商提供了一小時、半小時或一刻鐘的到期時間，遠遠超過常規標準期權的平均換手頻率。這巧妙地規避了證券日結算的規定，造成了監管空白。

監管存空白，資金缺保障

此外，對于中國的投資者而言，進行境外投資考慮最多的是資金安全，最害怕的就是投資出去的錢拿不回來，而眾多二元期權網絡經紀商恰恰在這方面存在重大隱患。

首先，場外交易機制造成監管空白。目前，網絡上206家二元期權經紀商均為海外場外交易，交易平臺在中國的業務既不受中國監管，也不受所在國監管，而且平臺本身也參加交易，既當裁判又當球員。盡管部分平臺宣傳自己受到美國SEC、英國FCA、新西蘭FSP、澳大利亞ASIC等機構的監管，但上述機構原則上僅監管本國金融業務，對中國這樣的海外業務尚不管轄。

其次，目前這些二元期權交易網絡平臺都不是美國證券投資者保護基金（SIPC）的會員，投資者的資金安全沒有保障。美國證券投資者保護基金是1970年在美國國會的要求下成立的一個證券業的非營利性會員組織，其核心功能是，補償投資者因經紀人破產或逃逸而失去的大部分投資財產。由于目前的二元期權網絡交易平臺不是美國證券投資者保護基金的會員，一旦經紀商破產或者攜款潛逃，投資者最后將什么都拿不到。

最后，缺乏資金托管銀行。目前絕大多數二元期權經紀商都要求將資金直接匯入公司自有賬戶，此外由于中國內地對資金境外投資進行監管，為了回避監管，方便注入資金，境外一些二元期權經濟商提供個人賬號進行匯款，并沒有第三方金融機構對資金進行托管和監管。往往是入金一個賬戶、出金又是另一個賬戶，投資者搞不清自己的錢究竟在哪放著，一旦產生糾紛，連該起訴誰都不知道。

結論：投資外衣下危險的賭博

看上去很美的二元期權不在期權市場內交易，沒法到期行權，而僅僅是一種冠以期權名稱的高風險、無擔保、高杠桿化“偽期權”，本質上不過是一種通過極為精巧的場外交易設計加上網絡營銷的高級網絡對賭。交易者在二元期權平臺可以對標的資產“下注”，然后預期正確的人從預期失敗的人那里贏錢，交易平臺則收取高額差價作為利潤。同時自己也參與交易二元期權所采用的OTC交易模式，在消滅交易時盤方和資方平賬風險的同時，這也給經紀商既當裁判又做球員創造了條件，造成監管空白。

正是鑒于目前二元期權是以場外交易方式進行，存在監管漏洞和空白，而且所有的二元期權交易商都不是美國證券投資者保護基金（SIPC）會員，資金賬戶缺乏第三方金融機構托管，資金安全缺乏保障，美國證券交易委員（SEC）于2013年6月6日發布風險評估聲明《2013-103 Washington， D.C.》，警告投資者注意二元期權投資的風險。11月7日又曝出消息，著名二元期權交易商iOption宣布破產。中國投資者對于這種天花亂墜的新型投資產品，應該少一份瘋狂，多一份警惕。