投資者是否應該遠離黃金？

如果你10月中旬錯過1250美元關口的抄底時機，不要著急，年內或許還有機會。過去兩三周，美債危機導致國際金價累計下跌4%，黃金原本固有的避險屬性幾乎喪失殆盡。不過，由于提前消化了“美債問題解決”的利空信息，國際黃金市場忽然上演“跳漲”走勢，一度

站上1320美元，距離上一個交易日的低點，漲幅達到了3‰利空跟著跌，利好卻看漲，對于投資者來說，黃金的避險功能邏輯有點混亂了。有業內人士提出，金飾是剛性需求，現在金價相對低位了。但是，“如果非剛需消費者還想買得更低，可以關注月底及年底這兩個時間點，也許還有進一步抄底的機會”。

金價從201]年9月份最高的1920美元下跌至今，從時間上看已經兩年之久，從下跌幅度來看大概35%左右。尤其近幾個月來，更多的建議在奉勸投資者遠離黃金市場，原因是黃金熊市周期確立，在美國經濟好轉和美元預期走強的情況下，黃金將徹底失去吸引力。

世元金行高級研究員肖磊在接受本刊采訪很樂觀，他認為兩年35%的下跌幅度似乎并非崩盤，在商品市場走勢當中是很常見的，何況這兩年里黃金價格還有幾波比較明顯的反彈行情。相比一些外匯市場的貨幣走勢和中國A股等市場來說，這種下跌算不了什么。然而，它是黃金，人們對它的預期更高。

投資者對一個投資品種的焦慮，往往是對其不了解而產生的。市場所經歷的，看上去非常重大或確定的風險事件最終的走向，往往從歷史當中可以找到相似足跡。時下是否應該遠離黃金市場，有一個人的歷史經歷或許可以供投資者參考。

1999年1月1日歐元誕生，英國雖然沒有加入歐元區，但作為當時英國的則政大臣，戈登布朗窟識到了這個歷史時刻的重要意義和蘊藏的更深層次影響。布朗的判斷是，歐元將取代黃金成為主要的國際儲備貨幣。

布朗既是一個很好的政治家（后來成為英國首相），還力圖成為一個聰明的投資者。他一方面拒絕加入歐元區，使英國保留了諸多能夠應對危機的靈活措施和自主權，一方面高調拍賣黃金儲備，將獲得的資金轉換為歐元持有，表明了對歐元的絕對支持。

與近十年來各國政府及央行非公開市場操作相比，英國當時對待黃金的態度十分高調，選擇了拍賣。從1999年至2002年，英國總共拋售了400噸黃金，占到英國黃金儲備量的一半以上！從對市場價格的影響來看，英國央行1999年年末至2001年年初的拋售對金價的負面影響較大，但之后的拋售對市場的影響越來越小，金價自2001年4月之后就開始了長達十年的上升之路。

對于布朗來說，拋售黃金是一個非常理性的選擇，他認為1999年開始遠離黃金是聰明的投資者應該做出的反應。事實似乎確實如此，歐元誕生之后的前三年里（1999年至2001年），黃金價格從最高的340美元/盎司下跌至255美元/盎司。遠離黃金者看上去是對的。

但令布朗等人沒有想到的是，歐元并不是什么萬能的藥，歐元依然是一個典型的信用貨幣，依然被經濟體和政治家的發展和思維所左右。更多的政府和央行并未仿效英國拋售黃金并購入歐元，歐元的誕生也沒有威脅到黃金的命運。金價從2002年開始一路飆升，就目前大幅下跌35%之后接近1300美元的價格來算，也要比當時250美元的價格高出五倍。

布朗的行為也讓英國在拋售黃金一事上面備受詬病，至今還當做一個比較失敗的案例時常被人們提及。

同樣的故事發生在2012年。歐元在經歷了重大的危機之后（2010年歐洲爆發債務危機），債務纏身的歐洲各國已經無力重振全球對歐元的夢想，再加上美國開始從2008年的次貸危機中復蘇，全球金融貨幣系統重新看好美元。就像1999年憧憬歐元誕生之后能給世界帶來新的變化一樣，人們開始對美元充滿“涅槃”的期待，認為美元得到了“重生”。更多的投行和經濟學家就像當年的布朗一樣，開始大喊拋售黃金，購入美元。實際上一些機構已經這么做了。

肖磊認為，2012年至現在，黃金市場遭遇到的情況與1999年至2001年確實如出一轍，包括高盛、瑞信等機構以對美國經濟信心滿滿為依據，開始建議甚至自身也參與拋售黃金，而且是非常之高調，也正如同布朗當年選擇拍賣而非低調轉讓黃金儲備一樣。

如果1999年至2001年的歷史可以重演，2012至2013年“遠離”黃金的人確實是安全的，但更長時間來看，就像布朗一樣，可能會犯一個比較愚蠢的錯誤。

原因有兩個：其一，目前包括高盛等在內，判斷金價的依據還停留在金融層面，美國經濟向好黃金價格就會下跌實際上是一個悖論，這些投行反而是高估了黃金的金融屬性，并未真正研究經濟增長跟黃金實體消費之間的關聯；其二，很多機構錯誤的認為在拋售黃金方面市場會達成一致。

實際上隨著亞洲消費和投資需求的增長、發展中國家對儲備資產多元化需求的提升以及不再對信用儲備貨幣充滿狂熱，更多的國家愿意去接盤黃金，部分機構拋售黃金對金價的抑制作用無法長期持續。

世上沒有不落的太陽，黃金就算是不落的太陽，也會遇上陰天。然而，如果說遠離黃金市場就是遠離風險，就是相信了美國經濟向好、黃金價格必定下跌的判斷，這種風險跟買入黃金是等同的，甚至更冒險。