淺析融資租賃模式在國內工程機械行業的風險與防范

引用：近些年來，因社會融資需求與供給的不均衡，中小企業的融資難問題愈來愈突出，使融資租賃行業呈現快速增長的勢頭。根據《2013年上半年中國融資租賃業發展報告》數據顯示，截止6月底，各類融資租賃企業數量達到669家，比年初560家增加約109家，增長幅度為20%；合同余額約19000億元人民幣，比年初15500億元人民幣增加約3500億元人民幣，增長幅度為22.6%。但令人擔憂的是融資租賃模式參與者的風險管理能力與業務發展規模嚴重不匹配，風險敞口越來越大，本文就融資租賃模式在國內工程機械行業的風險與防范措施進行分析與研究。

一、融資租賃概念內涵

融資租賃是指出租人根據承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內租賃物件的所有權屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據融資租賃合同的規定履行完全部義務后，對租賃物的歸屬沒有約定的或者約定不明的，可以協議補充；不能達成補充協議的，按照合同有關條款或者交易習慣確定，仍然不能確定的，租賃物件所有權歸出租人所有。

融資租賃通過“融物”的方式實現“融資”的目的，對于終端客戶而言提供了一條門檻相對較低的融資渠道；而對于資金提供方而言，其通過融資租賃方式獲取了終端客戶租賃資產的法定所有權。租賃期內，若出現客戶方破產的情況，出租人可直接收回和處置租賃資產，鎖定了風險損失。

在當前國內工程機械市場，融資租賃類型主要包括直接融資租賃，也稱簡單融資租賃，售后租回融資租賃。直接融資租賃一般為終端購機客戶，性質上屬于消費者信用貸款；售后回租融資租賃一般為改善公司資產負債結構，緩解公司現金流，而將公司現有固定資產出售后再租回使用，性質上類似于“抵押”貸款。

二、國內工程機械融資租賃操作模式

在國內工程機械行業，融資租賃業務操作模式主要有廠商融資租賃服務模式與社會第三方融資租賃服務模式兩種。

（一）廠商融資租賃模式

融資租賃公司一般由工程機械制造商出資籌建設立，其定位為為母公司制造商產品的銷售提供金融服務支持。根據其設立的屬性可以明確以下幾點：其一、融資租賃公司為二級子公司，其業務發展依附并專注于母公司；其二、融資租賃通過其運作平臺，籌集社會資金，全力支持母公司產品的銷售；其三、融資租賃公司因其設立的使命，導致其風險防范的主觀能動性欠缺。

1.在貨物流層面：制造商與代理商簽訂代理銷售協議，并將設備出售給代理商；代理

商在獲取意向客戶信息后，向融資租賃公司推薦，并簽訂《融資租賃合同》與《租賃物買賣合同》等相關文本，融資租賃獲得設備的所有權并出租給終端客戶（在實際業務操作過程中，租賃公司委托代理商直接將設備交付給終端客戶）。

2.在資金流層面：租賃公司在融資租賃合同生效后，將設備款項放給制造商旗下的代理商，然后由代理商將設備款項扣除價差后支付給制造商（如制造商特別要求，融資租賃可將款項不經過代理商直接放給制造商）。終端客戶按合同約定支付周期回款至租賃公司指定的賬號。

3.在風險控制層面：租賃公司主要通過轉移的方式來規避風險。首先代理商為終端客

戶的違約行為向租賃公司提供連帶責任擔保；其次在代理商出現破產、倒閉風險時，制造商為代理商及其終端客戶向租賃公司提供連帶責任擔保；代理商公司及其股東向制造商提供反擔保。另外部分租賃公司要求在融資租賃模式中引入擔保公司，為鏈條中的壞賬提供擔保。

從廠商融資租賃業務操作模式我們可以看出：①終端客戶的違約行為的責任主體在于代理商。作為代理商，其生存與獲利的條件在于最大化銷售產品，而將風險遠遠拋在腦后，即使意識到風險控制重要性，但骨子里仍是銷售，更何況制造商對其還有銷售量化的考核要求；②制造商、融資租賃公司在業務模式框架中將風險進行了轉移，其對風險的重視程度已大大弱化，并肆無忌憚的降低客戶的準入門檻，助推代理商實現產品的銷售；③最具備風險管理能力的融資租賃公司通過框架設定放棄了其終端客戶管理職能，而將其客戶界定為“代理商”而不是終端客戶，其風險控制關注的焦點在于代理商風險承載能力，但對于部分“小打小鬧”的代理商而言，其風險承載能力是及其有限的，但租賃公司一味的通過放大杠桿比例將風險進行遮隱，從而導致融資租賃鏈條上的風險敞口愈來愈大。

（二）社會第三方融資租賃模式

社會第三方融資租賃公司，尤其是外商投資系融資租賃公司，因其瞄準國內市場的融資需求而紛紛投資設立。因其設立的初衷在于風險可控前提下的盈利最大化。

相較廠商融資租賃模式，社會第三方租賃公司在貨物流與資金流方面均一致，但不同的是缺少了風險控制轉移手段，取而代之的是相對較高的管理費用。

1.社會第三方租賃公司在初始階段切入工程機械市場難度較高。一方面是因為其較高的管理費用導致終端客戶的購機成本提升；另一方面因為其承擔了終端客戶的違約風險，故其對客戶的準入門檻相對較高，從而對制造商及代理商的銷售存在一定的約束。

2.社會第三方租賃公司沒有將風險轉移至制造商與代理商，從而釋放了代理商的銷售熱情，解除了代理商銷售的后顧之憂，對欠缺客戶管理能力的代理商而言存在較大的吸引力。

3.社會第三方租賃公司沒有將風險轉移至制造商與代理商，但其同樣不具備消化風險的能力，故迫使其背后滋生一條或多條不良資產的消化通道，與之相對應的是其處置不良資產的成本越來越高。

4.社會第三方租賃公司作為風險投資者，其逐利的使命與對風險的厭惡，迫使其投資分散化，從而導致其一方面對項目進行優中選優，另一方面不會無額度限制的接項目。

從社會第三方融資租賃模式我們可以看出：①社會第三方能有效的對終端客戶進行篩選，并承擔了客戶違約的風險，但其將客戶篩選的成本與客戶違約管理的成本轉移至了制造商、代理商或終端客戶；②社會第三方融資租賃模式承擔終端客戶違約風險，但其并不具備解決終端客戶違約的能力，故迫使其將該業務進行外包委托管理（拖車、訴訟等）、資產整體出售等，從而確保其資金的快速回籠。

三、風險預警體系（客戶信用履約指數）

風險不管如何轉移，并沒有在轉移的過程中降低；如何有效的識別風險、預防風險，最后解決風險是我們從項目伊始階段就要考慮的問題，因風險防范的成本要遠遠低于事后風險處置的成本，故本文將側重論述融資租賃業務模式在工程機械行業的風險預警體系。

信用履約指數，它是衡量國內工程機械和商用車信用履約情況的“體溫表”，是衡量在固定資產投資、信貸規模、設備采購及設備開工率四個方面狀況的指數，是經濟先行指標中一項非常重要的附屬指標，對制造商、經銷商有重要指導意義。信用履約指數以不斷變化的四項指標進行綜合后的加權指數，思想指標包括固定資產投資、信貸規模、設備采購、以及設備開工率。加權指數在某種程度上具有代表意義，顯示出變化的趨勢和程度大小。

信用履約指數各項指標的數據統計主要來源于終端設備的GPS工作小時以及中國國家官方發布相關經濟數據數。該指標有利于制造商了解真實、宏觀全面的市場履約情況，為下一步商務政策的制定提供依據；有利于經銷商的資產管理計劃制定以及實施。

信用履約指數以50分作為履約能力強弱的分界點，當指數高于50分時，則被解釋為客戶收益增加，信用履約能力增強的訊號；當指數低于50分時，尤其是非常接近40分時，則被解釋為客戶收益驟減，客戶管理難度加大，大面積違約的憂慮出現。

指數模型公式：

信用履約指數=開工小時指標*權重a+新增銷量指標*權重b+信貸指標*權重c+固定資產投資指標*權重d（為了減小單個指標對綜合指標的影響，故對單個指標的得分均設置上下限。）

（一）開工小時指標

根據經營設備的成本與收益考量月工作小時數成本收益的平衡點，以某品牌挖掘機為例：

工作小時80120180240280

收入2240033600504006720078400

油費960014400216002880033600

人工50005000500050005000

配件800800800800800

凈收入700013400230003260039000

貸款2300023000230002300023000

收益-16000-96000960016000

對應指標3040506070

30（a<=80）

30 + （a-80）/4（80

開工小時數指標得分= 40 + （a-120）/6（120

（a為當月開工小時） 60 + （a-240）/4（240

70 （當a>280）

（二）市場銷量指標

根據設備當月國內市場銷量、當月進口量、以及當月的更新需求，計算確定當月新增需求。如果當月新增需求為小于或等于零，則表示市場一致認為未來環境會更加糟糕，設備報廢后不再投資新設備。

30（d<=2000）

30+d/100（2000

市場銷量指標得分= 40+（d-3000）/150（3000

（d為當月新增銷量） 60+（d-6000）/100（6000

70（當d>7000）

（三）信貸指標與固定資產投資額指標

信貸指標選取各項貸款余額同比值作為指標得分判斷依據，固定資產投資額指標選取固定資產投資累計同比作為指標得分判斷依據。

信用履約指數為滯后反應趨勢分析指數，信貸指標與固定資產投資宏觀指標的影響傳導至市場需要一定的時差。根據信用履約模型分析，6月份指數得分為43分，低于50分的臨界點，并且接近于40分危險信號點，表示未來2-3個月工程機械終端客戶收益繼續呈下降趨勢，客戶回款管理難度加大，并存在大面積違約的風險。

最后值得一提的是，在我國信用體系逐步完善的大環境下，信用履約保險業務將逐步恢復啟動，屆時可能在工程機械行業再次掀起大風潮，也是市場專業化分工的大勢所趨，我們拭目以待。

參考文獻：

[1]中國租賃藍皮書，2013年上半年中國融資租賃業發展報告.

[2]中國人民銀行網站，中國工程機械工業協會網站，中國融資租賃資源網站.

作者簡介

舒偉（1984-），畢業于中南財經政法大學經濟學專業，現從事于融資租賃及風險管理研究。