前沿市場能有多大的戲

2008年以來，人們已經(jīng)厭倦了把錢放在手里一個子兒都掙不到

過現(xiàn)金、債券、股票的數(shù)年防御戰(zhàn)后，美國四十家規(guī)模最大的財富管理公司風(fēng)向一變，轉(zhuǎn)而大膽地向客戶推薦那些易受經(jīng)濟風(fēng)波影響、表現(xiàn)不穩(wěn)的投資項目。

有趣的是，正是那些富有的客戶自己在助推這股冒險風(fēng)潮。就在今年5月，隸屬于美國銀行旗下的美國信托，針對擁有300萬美元以上可投資資產(chǎn)的711名民眾作了一項調(diào)查， 60%的參與者表示相比保有財富，他們更青睞于讓財富增值。從2008年以來，人們經(jīng)歷了一個漫長的資產(chǎn)防御期，如今，他們已經(jīng)厭倦了把錢放在手里一個子兒都掙不到。而在低息環(huán)境下想要賺取高回報，對于實力雄厚的投資者來說，就要進入更為冒險的領(lǐng)域。他們從有價證券興沖沖地跳入工業(yè)貸款，又從工業(yè)貸款進入曾經(jīng)聲名狼藉的次貸。

降低投資組合風(fēng)險的方法隨之變得復(fù)雜且不可預(yù)估。財富管理人開始采用替代投資策略來應(yīng)對此種情形，而這種做法也好不到哪兒去。對此，來自芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院的Tobias Moskowitz教授評論說，替代投資策略可能會產(chǎn)生兩種后果：或者平衡風(fēng)險，或者增加風(fēng)險。通常，這種投資策略會在初期有所成效，但是替代選項的一部分帶來高回報，可能會成為新的風(fēng)險來源。

對于這種高風(fēng)險投資的轉(zhuǎn)向，本年度排名前四十位的美國財富管理公司幾乎意見相同。美國信托的董事兼投資總監(jiān)Chris Hyzy說，邁向風(fēng)險的第一階段是要克服對高回報的恐懼。而現(xiàn)在投資者們已經(jīng)進入了第二階段，這一階段，敦促增加風(fēng)險的基本理由會一一浮現(xiàn)。來自布朗兄弟哈里曼銀行的首席投資策略師Scott Clemons看好歐洲市場的現(xiàn)狀，他說，在宏觀呈負(fù)面表現(xiàn)而某個個體公司卻顯示出利好跡象的時候，往往潛伏著一個不可拒絕的估價。而另一方面，因為歐元的自我修正能力，歐洲的股票市場有時讓投資者無法全情參與其中。在日本，安倍晉三的改革措施為日本經(jīng)濟的長線發(fā)展鋪平道路，也促使一些財富管理者多年來首次推薦日本股票。在新興市場國家，經(jīng)濟增長速度的放慢讓股票回到便宜的價格，但新興市場一片大好的形勢已經(jīng)不再，購買股票成了一項更為審慎的抉擇。無論何時，貨比三家總是明智的。威明頓信托銀行的Rex Macey就認(rèn)為，新興市場將會重新站穩(wěn)腳跟，但此刻發(fā)達(dá)國家市場確實有更多機會。

根據(jù)美林集團Wolfe的說法，前沿市場還有一些令人興奮的機會可尋。在孟加拉、立陶宛、阿爾巴尼亞這些資本主義制度比較稚嫩的國家，經(jīng)濟發(fā)展要比新興市場滯后15年。但隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展，這些地方也會從中獲利。

當(dāng)下，財富管理者們有很多想法可以效勞，其中一些徘徊在相當(dāng)危險的邊緣。PNC資產(chǎn)管理集團的投資總監(jiān)Bill Stone，正在利用貝萊德策略收益機會基金（BSIIX）、自由債券基金（PFIUX）、德萊豪斯積極收益基金（LCMAX）來對沖利率風(fēng)險敞口。這些基金的目標(biāo)都是為了預(yù)防下滑，但為了實現(xiàn)這一點，基金經(jīng)理們還得繼續(xù)耕耘在那些高收益?zhèn)脱苌ぞ呱稀Ｕ沁@些在2008年導(dǎo)致一些金融機構(gòu)的垮臺，或是將它們逼到垮臺的邊緣。