杯弓蛇影

市場(chǎng)總會(huì)陷入一種尷尬的境地，就是讓你覺(jué)得什么都有可能，不知方向，疑神疑鬼，市場(chǎng)也總會(huì)充斥著很多看似矛盾的信息，你不知道該選擇相信哪個(gè)？就是因?yàn)橛羞@么多的不確定，才增添了交易過(guò)程中的復(fù)雜度。

本周金屬市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，伯南克金口一張，就能讓市場(chǎng)風(fēng)起云涌，美國(guó)量化寬松退場(chǎng)問(wèn)題引發(fā)的全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，伯南克雖重申退市時(shí)間表，但啟動(dòng)減慢買(mǎi)債的具體日期及方式仍未明確，加上伯南克進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然易受不可預(yù)知的沖擊影響，買(mǎi)債步伐可快可慢，市場(chǎng)仍然對(duì)持續(xù)推行量寬存在揣測(cè)空間，相比之前市場(chǎng)的嚴(yán)陣以待，當(dāng)前似乎是松了口氣，盡管美國(guó)退出量寬是大勢(shì)所趨，但畢竟還有不少時(shí)間上及規(guī)模上的不確定，這也為一直壓抑的市場(chǎng)提供了一次喘息的機(jī)會(huì)。

但筆者還是認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)于9月份的議息會(huì)議上削減QE是大概率事件，即商品市場(chǎng)的短期反彈并不能逆轉(zhuǎn)中期下跌趨勢(shì)，資金從新興市場(chǎng)及商品市場(chǎng)撤離，并向美元資產(chǎn)配置的大方向不會(huì)改變。

因此我們繼續(xù)看空基本金屬的代表即銅價(jià)，應(yīng)該說(shuō)春江水水暖鴨先知，資金的流向最能反映市場(chǎng)本身，在眾多投機(jī)資金中，以基金持倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)影響尤為重要。在過(guò)去幾年中，銅價(jià)能夠長(zhǎng)期保持在高位，基金的貢獻(xiàn)功不可沒(méi)。但這樣的情況在2013年發(fā)生了改變，基金多頭持倉(cāng)比例波動(dòng)較小，而且在逐步下降，與此同時(shí)，基金持倉(cāng)凈頭寸出現(xiàn)持續(xù)性的凈空持倉(cāng)，空頭持倉(cāng)比例增至40%以上，甚至高于2008年全球金融危機(jī)的時(shí)候。

基本面上，銅市的供應(yīng)平穩(wěn)增長(zhǎng)，而主體需求方的中國(guó)實(shí)際需求卻增速下滑、融資需求也幾近消失，全球銅市供求關(guān)系已由過(guò)去的明顯短缺逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槠胶狻＿@樣看來(lái)，一直作為銅最堅(jiān)強(qiáng)后盾的基本面也出現(xiàn)了問(wèn)題，這就更不利于銅價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行了。

其實(shí)上半年銅價(jià)的疲軟，在周K線圖顯現(xiàn)的尤為明顯，陽(yáng)線頗為零星，且大多伴有長(zhǎng)長(zhǎng)的上影線。如此孱弱的銅價(jià)令市場(chǎng)頗為意外，作為金屬牛市領(lǐng)頭羊的銅價(jià)可能已經(jīng)發(fā)生了根本性變化！

當(dāng)然任何對(duì)后勢(shì)的揣測(cè)都建立在宏觀政策的基礎(chǔ)上，在壓縮銅金融屬性的過(guò)程中，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE將是關(guān)鍵，我們知道在中國(guó)傳統(tǒng)意識(shí)里，蛇年非常重要，而且總結(jié)歷史，蛇年也并不平凡，1929年的蛇年，經(jīng)濟(jì)大衰退；1941年的蛇年，日本偷襲珍珠港；1965年的蛇年中國(guó)研制原子彈成功，但來(lái)年掀起了文革；1989年的蛇年，蘇聯(lián)解體，冷戰(zhàn)結(jié)束；2001年的蛇年，發(fā)生“9.11”事件，美國(guó)發(fā)動(dòng)兩場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，債務(wù)纏身，中國(guó)得到黃金十年，2013又是蛇年，這一年，還會(huì)有什么事發(fā)生？杯弓蛇影，在蛇年。