經濟保底的緣由

近期關于經濟保底的話題成為熱點，在李克強總理的保底言論之后，緊接著財政部長樓繼偉又宣布不會推出大規模的刺激，使得市場有醉生夢死過山車之感，一方面看到希望，另一方面希望又被摧殘。如此來回往復一個星期之后，市場現在基本形成共識，那就是經濟底部有基本保障，但不會進行以往一樣的大規模刺激，因此即使有底部，但向上空間有限。

但筆者對此有不同的觀點，甚至更加樂觀。如果認定現政府是一個改革派為主導的政府，如果改革是必然方向和趨勢，那么為保證改革的順利進行，就必然要求有一定的安全邊際。而這個安全邊際就是政治穩定，那么不低于一定水平的就業率就是必要的，而保證必要的就業率，就要有必要的經濟增長，所以才會有經濟保底的言論，這是目前的基本邏輯線條。

但由于大家被基本面折磨、誤導良久，轉變觀念還要一步步來，從悲觀到中性，也是必然的過渡階段。但如果本屆政府真的要有大的改革動作，從而兌現大的改革成本，那么僅僅經濟保底恐怕是不夠的，是否還需要更高一點的安全邊際呢？比如聲稱保底是7%，那么至少要在7.2%-7.3%附近才是安全的，否則7%的底線，按目前狀況看，可能瞬間即破，沒有回旋余地。從這個角度看，或許保底并非目的，而為接下來的大動作準備安全墊才是真實目的？

伴隨著錢荒事件的過去，大家也逐漸意識到這背后的深層次含義，央行最后被迫放款，其實是安全邊際不夠，恐引發金融擠兌和金融危機，也被很多人認為是總理與金融體系的第一次正面對抗，結果是暫負一局，這其中的緣由就是，政府的安全邊際不夠，以至于被銀行體系綁架，攜風險以令諸侯。

而近期的經濟保底表態，也說明前期政府并未充分意識到此類風險，也并未對此做好充分準備，導致現在要轉身回來重新做準備，預備安全墊。但時間與資源是站在政府這邊，只要措施得當，做好充分的安全墊準備只是時間問題，那么如果再來一次的話，勝算會更大，真正的改革或許才會開始。當然，改革之類問題在現在看依然是長期的事情，資本市場只對短期有興趣，或者說只對短期有關注的能力。

那么就要關注接下來的動作，是在運行的哪個邏輯，再判斷市場方向了，只有不斷驗證，才有可能跟對節奏。