易憲容：CPI上漲壓力下貨幣政策能否轉(zhuǎn)向

易憲容看來(lái)，對(duì)于2月份的CPI突然上漲，，盡管有春節(jié)及自然天氣等因素影響，但更為 重要的是基數(shù)效應(yīng)、貨幣政策條件、房?jī)r(jià)上漲、勞動(dòng)力價(jià)格上升、投資增長(zhǎng)加快等因素所造成。如果說(shuō)前兩個(gè)因素可以隨時(shí)間流逝而發(fā)生變化，但后面幾個(gè)更為重要的因 素則不會(huì)隨時(shí)間流逝而得到舒緩。反之7n0OPyvRh/F/5uKjZjLpDnM+O2cVhQKsuuhmClgQDXI=，如果下半年這些最為重要的因素不僅沒(méi)有減弱，反而強(qiáng)化的話(huà)，那么今年CPI上漲壓力可能會(huì)很大。

他說(shuō)，央行釋放的信息表明，為了控制通貨膨脹，新一屆政府上任之后，可能會(huì)采取 “穩(wěn)中從緊”的貨幣政策。所謂的“穩(wěn)”，就是在今年未來(lái)幾個(gè)月貨幣與信貸增長(zhǎng)會(huì) 趨向于常態(tài)增長(zhǎng)，而不是新一屆政府上任之后，通過(guò)貨幣政策工具來(lái)刺激過(guò)度投資。所謂的“從緊”，為了保證物價(jià)與幣值穩(wěn)定，不能讓過(guò)多流動(dòng)性推高資產(chǎn)價(jià)格泡沫， 以此來(lái)增加通貨膨脹壓力，及讓整個(gè)匯率不穩(wěn)定。

也就是說(shuō)，在國(guó)內(nèi)通貨膨脹上行壓力較大的情況下，市場(chǎng)不用擔(dān)心央行的貨幣政策會(huì)突然逆轉(zhuǎn)或收緊，也不要幻想央行的貨幣政策會(huì)在新一屆政府上任之后大幅度放 松。反之，央行更為關(guān)注的是國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)上漲及房地產(chǎn)泡沫擠出、影子銀行的擴(kuò)張及國(guó)際市場(chǎng)泛濫的流動(dòng)性流入中國(guó)，并由此影響國(guó)內(nèi)物價(jià)的穩(wěn)定。如果下半年國(guó)內(nèi)CPI上行的壓力進(jìn)一步增加，上述幾方面的問(wèn)題更為嚴(yán)峻，那么央行貨幣政策才有可能調(diào)整，即國(guó)內(nèi)貨幣政策由“穩(wěn)中從緊”轉(zhuǎn)向“逐漸收縮”。至于真實(shí)的市場(chǎng)發(fā)生什么， 估計(jì)更多的是應(yīng)市而為，走一步看一步。

——每日經(jīng)濟(jì)新聞