武漢股權托管交易中心董事長龔波：區域性股權交易市場亟須頂層設計

近日召開的湖北省資本市場建設工作會議上，省委相關領導強調，發展資本市場，是建立現代金融體系的重要組成部分，是湖北實現“建支點”、“走前列”目標的重要途徑。

作為多層次資本市場的重要組成部分，如何理解區域性股權交易市場的重要意義？場外市場如何才能健康發展？對此，武漢股權托管交易中心董事長龔波接受了《支點》記者的專訪。

《支點》：第三次資本市場改革浪潮撲面而來，您如何理解加快建立多層次資本市場的重要意義？

龔波：加快多層次資本市場建設，是從中央到地方在同一時點、不同層面的經濟建設。這是富國強民的重要舉措，也是我國場外市場長期缺乏基礎的“補課”。從1990年開始，我國就開始建設一板市場、二板市場，并直接做到了金字塔的塔尖，即主板和中小板，創業板的發展也已比較成熟。

但站在戰略發展視角，亟須對塔尖進行規范、整頓，對塔基即場外市場進行“補課”。目前，整個行業由于缺乏頂層設計，區域性股權交易市場還僅僅是“草根市場”，處于自下而上的摸索過程中。

《支點》：目前區域性股權交易市場在發展中是否存在困難？

龔波：發展區域性股權交易首先面臨的困難是制度瓶頸，特別是在制度的創新和突破方面還有約束，比如武漢股權托管交易中心一誕生就遇到了國家清理整頓交易場所。這有“矯枉過正”之疑。交割期限由T+1變成T+5，嚴禁做市商集合報價和連續競價，抑制了交易的活躍性和股權的流動性。

其次，整個國家的場外市場是空白，目前只有中國證監會出臺的《關于規范證券公司如何參與區域股權市場意見》。沒有立法，也沒有法規性指導條文，場外市場究竟怎么建，沒有頂層設計。地方雖然有一定的自主權，但也怕觸犯監管紅線。區域性市場有過灰色的記憶，亞洲金融危機期間，山東淄博、武漢“漢柜”和四川“樂山”被一刀切，強行關閉。

現在，國家把區域場外市場交給各地設立，這個市場正處于群雄爭霸的時代。于是，爭搶優質掛牌資源風起云涌，一些地方的場外市場甚至運用不正當手段，到外省搶奪好企業。去年8月，證監會規定區域性市場原則上不得跨區掛牌，但這些跨區域搶奪資源的場外市場由于沒有行業協會，導致無序競爭。

還有就是認識不夠。很多企業家，特別是民營中小企業，他們不了解區域性股權市場能夠帶來什么。投資者也存在同樣問題，湖北有接近300家的創投機構，大都只把目標瞄在上市公司。

《支點》：您認為是否有必要建立全國統一的針對場外交易的監管體系？

龔波：一方面，區域性市場監管工作量巨大，增加了監管難度，各地具體情況也有差異；另一方面，區域性市場的參與主體情況較復雜，進入門檻較低，潛在風險較多。

因此，應建立和完善中央與地方協作監管的機制，可給予地方政府和區域性市場更多的包容和一定的試錯空間。在充分調動地方政府積極性、賦予地方政府相應權利的同時，也應賦予其承擔相應責任，特別是對區域性市場加強監管，防范風險。

此外，未來場外市場發展到一定程度可以實現“信息互通、系統互連”，也就是說托管信息互通，交易系統聯網，把各自為政、單打獨斗的區域股權市場通過網絡、信息技術進行連通。（支點雜志2013年10月刊）