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中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的肇因

中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性放緩，這在北京激起了波瀾，引發(fā)了政府應(yīng)該做些什么的尖銳問(wèn)題。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)最近淡化了有關(guān)政府可以或者應(yīng)該積極應(yīng)對(duì)的預(yù)期，他表示，中國(guó)必須更多地依靠“市場(chǎng)機(jī)制”。這實(shí)際上承認(rèn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)模式中存在的一個(gè)矛盾。

作為中國(guó)“投資驅(qū)動(dòng)型”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的支柱，地方政府和國(guó)有企業(yè)已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、并使人們?nèi)找鎿?dān)心金融風(fēng)險(xiǎn)的肇因。正如李克強(qiáng)所言，解決這一問(wèn)題需要改革——如果中共做得到的話。由于內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈以及政治自主程度較高，地方政府在促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)、投資和政治利益以及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面扮演著關(guān)鍵角色。盡管社會(huì)對(duì)加大公共服務(wù)提供力度有著強(qiáng)烈的需求，但地方政府官員為了獲得獎(jiǎng)勵(lì)和提挈，把重點(diǎn)放在了GDP上。然而，地方政府支出對(duì)經(jīng)濟(jì)的牽引力在下降。

自2007年以來(lái)，地方政府債務(wù)增加了兩倍，與GDP之比擴(kuò)大一倍，升至30%左右。由于社會(huì)支出上升、賣地收入狀況欠佳、自身投資回報(bào)下降甚至虧損以及現(xiàn)金流惡化，地方政府的財(cái)政狀況大不如前。它們不得不更多地舉債，以償還到期債務(wù)、支付現(xiàn)有債務(wù)的利息和充實(shí)運(yùn)營(yíng)資金。許多人懷疑，中國(guó)地方政府是否也會(huì)引起一場(chǎng)“次貸危機(jī)”。

地方政府受到的控制較少并且過(guò)度負(fù)債，并非當(dāng)今中國(guó)獨(dú)有的現(xiàn)象。19世紀(jì)美國(guó)三次財(cái)政危機(jī)（分別發(fā)生在1837年至1843年、1873年至1879年，以及1893年至1899年）都帶有市政融資過(guò)于冒進(jìn)的明顯特征。市政支出不斷增長(zhǎng)，成為公共支出中的最大部分，到1900年，州及地方政府的債務(wù)規(guī)模竟與聯(lián)邦政府相當(dāng)。與如今的中國(guó)一樣，城鎮(zhèn)化ksUvLkVe1KjIev/KRNdmQw==是當(dāng)時(shí)美國(guó)地方政府支出擴(kuò)張的主要因素，但其背后是房產(chǎn)稅帶來(lái)的雄厚收入基礎(chǔ)。相比之下，中國(guó)地方政府的收入結(jié)構(gòu)過(guò)于薄弱，廣泛開征房產(chǎn)稅在政治上又形同禁忌。

中國(guó)股市將毫無(wú)起色

一些投資者認(rèn)為中國(guó)股市還有進(jìn)一步上漲空間。但摩根大通在最新發(fā)布的一份報(bào)告中重點(diǎn)論述了中國(guó)經(jīng)濟(jì)令人失望的復(fù)蘇狀況，提醒投資者對(duì)中國(guó)股市保持謹(jǐn)慎。

摩根大通策略師在報(bào)告中寫道，鑒于中國(guó)4月份固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力，摩根大通將今年中國(guó)GDP增幅預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)至7.6%。與此同時(shí)，中國(guó)大陸和香港之間的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)仍存在差異，表明中國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的程度可能超出數(shù)據(jù)所示。而4月份摩根大通中國(guó)信心指數(shù)大幅降至38.4，證實(shí)3月份該指數(shù)的良好表現(xiàn)是受到季節(jié)性因素的影響，而實(shí)際上信心低迷已成趨勢(shì)。

因此，摩根大通維持上市公司業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)將困擾股市表現(xiàn)的預(yù)期，對(duì)中國(guó)股市仍持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。

中國(guó)電商創(chuàng)造就業(yè)

中國(guó)電子商務(wù)研究中心估計(jì)，僅在去年一年，中國(guó)電子商務(wù)行業(yè)直接創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)超過(guò)200萬(wàn)個(gè)，間接創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)超過(guò)1200萬(wàn)個(gè)。淘寶占中國(guó)在線C2C零售交易額的90%，而天貓占據(jù)中國(guó)在線B2C市場(chǎng)的半壁江山，因此這種就業(yè)機(jī)會(huì)的創(chuàng)造主要?dú)w功于阿里巴巴。

除了就業(yè)，阿里巴巴還對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。麥肯錫旗下研究機(jī)構(gòu)麥肯錫全球研究所今年早些時(shí)候在一份部分基于淘寶數(shù)據(jù)的報(bào)告中指出，中國(guó)消費(fèi)者在在線商店的消費(fèi)支出比在傳統(tǒng)實(shí)體商店多出40%左右。分析師表示，在線零售貢獻(xiàn)了大約2%的中國(guó)私人消費(fèi)增長(zhǎng)，到2020年這一數(shù)字將最高增至7%。