利率市場(chǎng)化：有“情”更需有“理”

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革再邁出實(shí)質(zhì)性一步。央行宣布，自2013年7月20日起全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。

利率市場(chǎng)化既是一個(gè)目標(biāo)也是一個(gè)過(guò)程。利率市場(chǎng)化從1996年開(kāi)始，2012年進(jìn)程加速，2013年放開(kāi)貸款利率，這表明改革正逐步深化，方向越來(lái)越明晰。

不少評(píng)論認(rèn)為，此次利率市場(chǎng)化改革，并未涉及存款利率的進(jìn)一步市場(chǎng)化，市場(chǎng)“有些失望”。

然而，作為利率市場(chǎng)化最重要的表現(xiàn)，存款利率市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)大，相關(guān)改革更應(yīng)穩(wěn)步有序推行，要有“情”更需有“理”。

從“情”出發(fā)，基于提高居民的收入和改變“儲(chǔ)戶補(bǔ)貼銀行”的格局出發(fā)，存款利率市場(chǎng)化應(yīng)該加快推進(jìn)。但從“理”出發(fā)，存款利率市場(chǎng)化是利率市場(chǎng)化最后和最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)亦最大，基于保持金融體系穩(wěn)定性，存款利率市場(chǎng)化應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)、掌握節(jié)奏。

從供求邏輯看，存款利率市場(chǎng)化難免導(dǎo)致銀行為了吸收存款而相互競(jìng)爭(zhēng)，特別是在存貸比的監(jiān)管框架下，存款競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，這樣可能導(dǎo)致存款利率劇烈波動(dòng)，這顯然不利于利率定價(jià)機(jī)制的形成和完善。

貸款利率下限放開(kāi)，意味著銀行的資產(chǎn)端面臨更大的信用風(fēng)險(xiǎn)和盈利壓力。如果存款利率也同時(shí)市場(chǎng)化，就相當(dāng)于銀行在負(fù)債端還面臨一個(gè)實(shí)質(zhì)性的“成本”壓力，銀行資產(chǎn)負(fù)債管理風(fēng)險(xiǎn)將因“兩頭受壓”急劇擴(kuò)大。

以國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的改革更為成功。美國(guó)、日本、韓國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)利率市場(chǎng)化均經(jīng)歷了16至20年的較長(zhǎng)時(shí)間。而存款利率市場(chǎng)化基本是改革最后一環(huán)，需要較長(zhǎng)時(shí)間。日本經(jīng)歷了整整9年時(shí)間。相反的例子也不少，如幾內(nèi)亞在1982年啟動(dòng)全面利率市場(chǎng)化，1984年銀行體系旋即崩潰，阿根廷、智利、馬來(lái)西亞等也因利率快速市場(chǎng)化而遭遇危機(jī)。

從金融體系完備性出發(fā)，我國(guó)存款利率市場(chǎng)化尚不具有完備的金融制度和市場(chǎng)基礎(chǔ)。比如，目前國(guó)內(nèi)缺乏存款保險(xiǎn)制度。而且，我們目前也缺乏銀行違約與破產(chǎn)的相關(guān)機(jī)制。美國(guó)在本次國(guó)際金融危機(jī)之后，甚至要求銀行設(shè)立“破產(chǎn)遺囑”，詳盡規(guī)定其破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后的資產(chǎn)處置等 “身后事”。

鑒于中國(guó)國(guó)情，我們應(yīng)該積極周全有效推進(jìn)利率市場(chǎng)化，加快相關(guān)經(jīng)濟(jì)和金融體制改革，以優(yōu)化資金融通和資源配置，同時(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并實(shí)現(xiàn)金融部門更有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

在存款利率市場(chǎng)化上，應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)步有序、把握節(jié)奏的原則，推進(jìn)改革。一是堅(jiān)持“先貸款，后存款；先長(zhǎng)期，后短期；先大額，后小額”的基本政策框架。二是尋找或建立一種有效的市場(chǎng)化存款利率或比較基準(zhǔn)。

金融體制改革和金融市場(chǎng)建設(shè)應(yīng)加快推進(jìn)，首先需要解決的是存款保險(xiǎn)制度。存款保險(xiǎn)制度是機(jī)構(gòu)破產(chǎn)之后處置機(jī)制的基礎(chǔ)要素。同時(shí)，金融產(chǎn)品違約機(jī)制、金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)處置機(jī)制、金融市場(chǎng)完備性、統(tǒng)一的債券市場(chǎng)、多元化的融資機(jī)制等，也都需要解決的基礎(chǔ)機(jī)制。

同時(shí)，積極敦促銀行等機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和有效轉(zhuǎn)型。在利率市場(chǎng)化逐步深入的情況下，單純依靠利差已經(jīng)難以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，有效轉(zhuǎn)型是必由之路。

守住系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)是底線。在平衡利率市場(chǎng)化進(jìn)程及其對(duì)金融體系、宏觀經(jīng)濟(jì)的影響中，應(yīng)該以防范金融風(fēng)險(xiǎn)和保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定作為第一要義。金融管理部門則應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管，適時(shí)適度進(jìn)行壓力測(cè)試，防范在利率市場(chǎng)化中潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。