無需過度悲觀

周K線4連陰

本周滬深300現貨指數2漲3跌，累計全周下跌5.25%，周K線4連陰。

周一最為恐怖，全天下跌6.31%，打破了原先由2010年11月12日保持的6.22%，股指期貨上市后的最大單日跌幅紀錄。周二盤中最大曾經下跌6.82%，但是迅速拉回，收盤僅下跌0.27%，也留下122.88點的超長下引線。

從此開始，市場開始急劇波動。周三留下36.44點的下引線，周四收27.36點的上引線。下跌遇買盤，上漲遇賣盤。日K線在60日均線以下，季均線斜率向下，仍然是標準的偏空格局。

空方無動于衷

上周報告的標題為《空方無動于衷》，主要內容為：

最近，美國退出量化寬松、中國PMI不佳，消息面槽糕透了。但是，總持倉量不增加，說明期貨市場沒有大幅向下破位的預期，空方無動于衷。

當周五低開，市場心灰意冷時，期指仍然相信奇跡。9點45分抵達本輪下跌最低點時，價差為全周最高。而且到10點時，現貨已經從低點反彈1.15%，價差仍然維持在高位，沒有收手。綜合以上，無需過度悲觀。另外，本周持倉量大幅減小，繼續從邏輯面支持上述觀點。

這里沽空沒意思

從6月7日到本周五，13個交易日，4個合約持倉量減少40%，力度前所未有。

在現在這個點位，持倉量大幅減少該如何解讀，上周已經有詳細解釋。本周二，單日減少20026手，當天11點5分出現本輪回調的最低點。這更是說明，空方認為這里沽空沒意思。

從周二11點5分起，到周五收盤，大盤上漲8.77%，說明這樣的推理結果是正確的。

更可喜的是，周三持倉量再降4485手，周四僅小增223手，周五又減少9000手。持倉量下降趨勢不變，以目前的水平來看，周五4個合約持倉量少于22天前逾4萬手，短期內22天移動平均線不會上揚。

貼水過大是反指標

本周價差的特點是貼水過大。IF1307周二收盤貼水2.43%，周四13點40分貼水2.61%，經常性的貼水超過2%，這該如何解讀。

2010年十一長假后，有一個倒過來的情況，升水過大，結果是偏空訊號。當時是美聯儲推出QE2，A股連續高開高走，投資人情緒異常興奮，10月下旬開始高升水。歷史最大升水（距離到期5周以內），就發生在這段時間（2010年11月8日，9點55分，+4.50%）。

升水過大，腦子發熱，必定受到懲罰。11月上旬突發急跌。12日，單日下跌6.22%，創2009年9月1日至今的單日最大跌幅；兩天后，16日，再跌4.38%；17日，加碼跌2.07%。4個交易日下跌11.6%，夠嚇人的了。

高升水不僅預測了下跌，止跌點也給出答案。11月25日11點10分，高升水正式結束。大盤在23日14點10分見到低點，開始進入盤整階段。升水結束給出了止跌信號。同理，在目前貼水過大的背景下，是上漲信號。