七月將迎來“喘息”機會

本周市場一度出現連續暴跌，上證指數接連擊穿2000點、1900點兩大整數關口，這讓人想起07年“530”暴跌那一幕，市場一度出現局部崩潰的跡象，市場可以用“尸橫遍野”來形容。而周二大盤則出現驚人大逆轉，上證指數收出歷史上罕見的“百點下影”。隨后在創業板指數連續大漲的帶領下，下跌趨勢終于得到一定程度的遏制。本輪暴跌探出的1849點，能否成為中期底部的確有待進一步觀察，但階段性止跌回穩的態勢已經開始顯現。

導致大盤暴跌的原因來自于流動性緊缺，我們從隔夜國債回購拆借利率居高不下的情況看（見下圖），錢荒是客觀存在的。M2超百萬億，很多人疑惑銀行怎么會缺錢？答案只有一個，錢去了不該去的地方，更要命的是，6月最后10天將有1.5萬億元銀行理財產品到期！在這種情況之下，銀行上旬又突擊放貸，從而導致錢荒的出現。

究竟什么原因使得銀行這么干呢？當然是利益驅動使然，目前國內經濟復蘇乏力，銀行信貸對實體經濟的投放本身就信心不足，在這種背景下，肯定會受到表外業務的誘惑，說白了是干起了高利貸的生意。銀行通過和信托、小額貸款 等公司合作，通過層層加碼，最終使用錢的人必須付出高額代價，其中的中介方就是信托或者小貸公司，高代價就意味著違約風險更高。因此，理財業務存在著風險隱患，而且已經出現暴露的苗頭，更要命的是，這部分業務，銀監會監管上存在盲區。

這就是央行所說的結構性調整，解決流動性錯配風險，銀行不支持實體經濟，反而熱衷于同業拆借，本身就不是合格的實體經濟金融服務商。……