“溫室”醞釀風險 “錢荒”倒逼改革

金融市場新震蕩

2013年6月20日注定將成為很多交易員難忘的一天。銀行間同業拆借利率上演了瞠目結舌瘋狂飆升的一幕。同業拆借利率大漲578個基點跳升至13.44%，最高時達到30%。其實，早在端午節前夕，貨幣市場的震蕩就已經顯現。6月8日Shibor就已經大漲至9.58%。貨幣市場的震蕩迅速傳導至債券市場，國債發行流標，金融債推遲發行，債券基金遭到巨額贖回等一系列事件暗示6月金融市場的震蕩不可避免。終于，A股應聲大跌，6月24日跌破2000點，25日一度失守1900點，創四年來最低點，其中銀行股全線領跌。

顯然，本次銀行股的全線下跌的直接導火索是貨幣市場上銀行業鬧的“錢荒”。某種程度上講，本次“錢荒”引發的流動性風險直接引發了本次資本市場風聲鶴唳的震蕩，而“錢荒”的矛頭直指商業銀行。多數媒體評論都認為由于外匯占款下降等因素造成金融機構超額存款準備金下降；年中監管政策考核加劇了金融市場資金的波動；商業銀行資金結構不合理，影子銀行的資金短時間內無法收回；中央銀行的中性態度放大了資金短缺的預期等等是本次“錢荒”形成的主要因素。

這些問題引發的思考是，這些因素并不是今年才出現并引發關注的，為什么震蕩發生在今年的年中？這其中最耐人尋味因素的恐怕要數本次流動性風險中央行貨幣政策的新態度。

貨幣政策新態度

盡管央行25日發表聲明已經向符合宏觀審慎要求的金融機構注入流動性。但是我們還是不難看出此次流動性風險面前央行表現出不同以往的“淡定從容”?！?br>