天然氣與煤炭成蹺蹺板

拆息抽高、銀根短缺經(jīng)過市場發(fā)酵，本周一股市暴跌超過6%，上證指數(shù)跌近去年12月份的低點。周二市場見央行未有行動，繼續(xù)暴跌，上證指數(shù)再急挫5%，至1849點最低。毫無疑問，任何看好股市的設(shè)想已經(jīng)破滅，即使如我般只看好大型股，不看好小型股的半好友亦被“打殘”。中國股市周二下午急速反彈幾乎收復(fù)失地，其后幾日雖然繼續(xù)反彈，但既然已經(jīng)破位——上證指數(shù)、上證50指數(shù)、深圳成指、滬深300指數(shù)均跌破去年12月低位，底部不會立即出現(xiàn)。更何況目前銀行同業(yè)拆息仍然高企，雖然隔夜至一周的拆息顯著回落，然而一個月拆息仍然高企8厘以上，顯示資金緊張局面雖然暫時緩解，但未完全消除。

有央行人士接受訪問時指拆息抽高乃季節(jié)性因素，此話顯然并不全面。拆息高企若以一周以內(nèi)計算，確實是季節(jié)性因素，但一個月拆息持續(xù)走高，則非季節(jié)性因素可以解釋。圖中1個月銀行同業(yè)拆息半年前只有4厘，但現(xiàn)在是8厘，難道年結(jié)比不上半年結(jié)？事實上，大量理財產(chǎn)品將到期（有人估計是1.5萬億元），加上經(jīng)濟放緩，需要大量資金填數(shù)，一旦流動性干枯，后果可能極為嚴(yán)重。央行人士指中國不會出現(xiàn)流動性危機，但以2008年4月央行尚未看出全球發(fā)生金融危機來看，此話不可輕信。央行出手，自然不會出現(xiàn)流動性危機；央行不出手，流動性危機分分鐘出現(xiàn)。政府要求資金回歸實體經(jīng)濟，支持發(fā)展。但如私營企業(yè)投資煤礦，隨時被兼并的命運，誰敢冒險？倒不如投入逆回購之中，3個月年息5厘。如今有多少行業(yè)可以純利5%的？一位保險公司高層指6月份以來所有的保險公司都贖回貨幣基金，資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)逆回購。

最近我觀察到一只煤炭股：中煤能源（601898），自5月30日開始至6月27日，居然連續(xù)18個交易日下跌，跌幅高達(dá)27%，真是誰能比我慘？！18連跌的背后，是煤炭企業(yè)“50%虧損20%瀕臨破產(chǎn)”——有傳媒發(fā)出如此悲慘語句。出現(xiàn)這種局面，投資者早就應(yīng)該料到。上世紀(jì)末本世紀(jì)初，其時商品價格處于低谷，煤炭企業(yè)處境艱難，多數(shù)煤炭企業(yè)虧損。于是國有煤礦開始招商引資，希望私營資本加入共同開發(fā)。其后商品價格一路上升，中國成為世界工廠，對能源的需求日益旺盛，煤炭價格暴升，于是煤礦變成金礦。眼見金礦又豈能讓別人獨享，于是從2009年開始，私營煤礦逐步被兼并。對于這種“國進(jìn)民退”，當(dāng)時爭議極大。

2010年10月國務(wù)院發(fā)出《關(guān)于加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組若干意見的通知》，煤礦兼并潮展開。至今山西省多數(shù)煤礦已經(jīng)重歸國有。然而，深證所煤炭指數(shù)（000820）2007年9月最高見6676點，2010年11月最高見5905點，目前已經(jīng)暴跌至2139點，跌幅高達(dá)63%！低位邀人投資，高位國有化，這水平真是令人欽佩！當(dāng)前進(jìn)口煤炭價格低于國產(chǎn)，拖累國產(chǎn)煤炭價格。呼和浩特南郊過千家煤場已經(jīng)有500多家倒閉。于是各省又開始限制外地煤入省。美國煤炭巨頭之一的Peabody Energy Corporation （紐約交易所代碼：BTU）股價已經(jīng)跌破2008年金融危機時的低位，自歷史高位下跌83%，自去年底以來亦下跌近50%。中煤能源股價自歷史高位下跌亦接近80%，股價亦跌破2008年低位，同病相憐。

上述情況反映了煤炭行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。中國當(dāng)前大氣污染嚴(yán)重，煤炭作為主要能源，占2/3。在環(huán)保要求下，煤炭的使用量將受到限制，清潔能源將更多的使用，天然氣作為中期過渡性能源，日益受到重視。天然氣當(dāng)前只占能源消費5%，總體而言，中國天然氣開發(fā)處于早期階段。有官員認(rèn)為2020-2030年將是中國天然氣產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的黃金期時期，預(yù)計2020年中國天然氣消費量將達(dá)到3500-3800億立方米，2030年達(dá)到5500-6000億立方米，每年增長8-9%。2020年占能源消費的12%，2030年則提升至18%。今年以來天然氣表觀消費量增長已經(jīng)達(dá)到13%！于是，天然氣行業(yè)鼓勵更多的私營企業(yè)進(jìn)入投資。與煤炭一升一降，不同公司股價自然不同反應(yīng)。陜天然氣（002267）、廣匯能源（600256）、新疆浩源（002700）等天然氣公司股價則震蕩上升。顯然，天然氣與煤炭正成為蹺蹺板。不知道當(dāng)10年20年之后，當(dāng)天然氣行業(yè)發(fā)展的頂峰是否再一次出現(xiàn)國有化兼并潮？

克強指數(shù)開始深入人心，發(fā)電量增長是克強指數(shù)其中一項內(nèi)容。中國首五個月發(fā)電量按年增長不到4%，經(jīng)濟界一致認(rèn)為中國經(jīng)濟放緩，難以復(fù)蘇。廣東中山市橫欄鎮(zhèn)統(tǒng)計辦工作人員亦深得此道，三個工作人員包括其中一名只懂打字的小姐坐在辦公室，依據(jù)企業(yè)上報的水電費來推算企業(yè)的生產(chǎn)值。這與經(jīng)濟界依據(jù)中國發(fā)電量來推算中國經(jīng)濟增長有異曲同工之妙！橫欄鎮(zhèn)統(tǒng)計辦統(tǒng)計數(shù)據(jù)造假被踢爆，國家統(tǒng)計局稱經(jīng)核查71家企業(yè)后發(fā)現(xiàn)，原來上報總產(chǎn)值85.1億元，初步核實為22.2億元，虛報62.9億元。

不過橫欄鎮(zhèn)黨委副書記兼新聞發(fā)言人霍錦添指出，有44家符合條件的規(guī)模企業(yè)未予納入聯(lián)網(wǎng)直報，另外還把數(shù)十家企業(yè)實數(shù)做小，隱瞞了數(shù)十億元實有工業(yè)產(chǎn)值，若將這批數(shù)據(jù)加進(jìn)去，差不多可以抵消（之前的虛報）。你看，幾個小職員只是依據(jù)水電費便可以大致統(tǒng)計出全鎮(zhèn)的工業(yè)產(chǎn)值，與我們的經(jīng)濟學(xué)家甚至是洋人經(jīng)濟學(xué)家依據(jù)中國發(fā)電量增長來分析中國經(jīng)濟相比，不是很有水平嗎？！

談及發(fā)電量增長，截至6月20日，南方電網(wǎng)統(tǒng)調(diào)負(fù)荷達(dá)1.28億千瓦，今年第五次創(chuàng)歷史新高，按年增長12.1%。今年首5個月全網(wǎng)用電增長緩慢，但5月中以來，南方持續(xù)濕熱高溫天氣，全網(wǎng)負(fù)荷快速攀升，用電量大增。再過一個月，北方氣溫亦會急升，全國用電量大增，按照經(jīng)濟學(xué)家、研究員及海外投行人士的分析，豈不是中國經(jīng)濟將強勁復(fù)蘇？！真是搞笑，原來刺激經(jīng)濟只需要太陽公公發(fā)飆。