行業分析：環保、家電、房地產

環保：弱勢經濟下仍有相對收益

1、六月板塊仍跑贏大盤，上半年更甚。

2、近期關注中報業績。

6月14日，李克強主持召開國務院常務會議，部署大氣污染防治十條措施。我們認為，此次的國務院會議部署，還僅是我國大氣治理措施升級加碼的第一步，表明了我國治理大氣污染的決心。

環保板塊6月份以來跑贏大盤6.5個百分點，過去六個月跑贏大盤55個百分點。6月份，受資金面緊張、經濟預期低迷等不利因素影響，大盤出現了較大幅度的下跌，環保板塊受市場整體影響也下跌較多，但后期還是體現了較明顯的相對收益。目前，環保板塊2013年預測市盈率為35.6倍，較上月有所下降，估值仍處第一；環保行業平均PB為4.5倍，仍位列第一。

中報業績兌現期將近，關注企業中期成長。7月份，環保公司將開始進入中報業績期。我們對于環保行業的長期發展方向仍然看好，但在業績釋放期中，需要注意規避業績可能不達預期的環保公司，選擇業績增長較好的公司在調整中買入并持有。綜合重點公司半年度預期業績來看，近期建議主要配置中期業績穩定增長或較好的桑德環境、碧水源、國電清新、萬邦達組合。

家電：把握三季度調整機會

1、商品房銷售同比大增帶動廚電。

2、板塊走勢三季度下行，四季度上揚。

從上半年行業的運行數據來看，白電增速呈現放緩的跡象。空調經銷商三季度前期重點工作放在清庫存而非主動補貨，我們預計在新冷年開局的8、9月份伴隨著產品結構的調整出貨量會逐漸有所好轉，四季度出貨增速將加快，預計今年空調銷量增速5%左右。2013年1-5月商品房（住宅）累計銷售面積同比增長37.6%，裝修屬性最強的廚電受益較大，下半年的增速較為確定。總體來看，行業震蕩復蘇，復蘇中有回調，但復蘇趨勢不變。節能補貼政策退出前透支了部分市場需求，我們預計三季度行業增速有進一步放緩的可能，四季度行業增速有望回升。

個股推薦方面主要遵循三點：一是廚電子板塊業績增長性確定，受益于城鎮化市場空間大且目前市場集中度低，推薦老板電器（未來三年年復合增長率30%，市占率不斷提升）和華帝股份（收購百得廚衛，后續整合完成后有望發揮協同效應）。二是主營業務明顯改善個股，推薦海信科龍（空調增速遠好于行業，股權激勵為股價提供支撐）和TCL 集團（華星光電貢獻利潤，大幅回調后的股價為年內低點，股東增持彰顯信心）。三是業績穩定且估值較低的個股，推薦青島海爾（具有較高的估值安全邊際）。

房地產：中期業績增長無憂

1、中期業績增長是主基調。

2、板塊業績鎖定性創歷史新高。

已預告業績公司近七成實現增長。截止6月30日，地產板塊25家公司公布了業績預告或業績快報，近七成增長，其中：1）增幅超過500%以上的3家，包括世榮兆業、濱江集團和南國置業；2）增幅在100%-500%的4家，包括深物業A、宜華地產、粵宏遠A、嘉凱城；3）增幅在0%-100%有9家，包括榮盛發展、世聯地產、廣宇集團、冠城大通、電子城、云南旅游等。我們重點覆蓋的39家房地產上市公司中期業績增長是主基調。

一季度期末房地產板塊預收賬款總額達5711億元，與2012年年末相比增長16.07%，龍頭公司預收款總額達3431億元，同比增長16.45%。房地產板塊預收款總額是12年全板塊結算收入的0.97倍，而龍頭公司達1.27倍，處在歷史相對高位；此外，在市場一致預期2013年收入增長25%的情況下，目前重點公司預收款已鎖定13年業績的90%，未來行業實現穩定增長有保障。

短期板塊有望迎接錢荒退潮的估值修復，若有新的催化劑浮出水面，地產股的反彈還可再看高一線！無論如何，目前這個位置的地產股還是比較安全的，反彈的空間還有，推薦保招萬金、榮盛、幸福、華業、中天等。

天然氣：價改推出利好上游產業

1、價改利好上游石油公司和勘探開發企業。

2、對下游燃氣分銷企業直接影響有限。

6月28日，國家發改委宣布，為保障天然氣市場供應、促進節能減排，提高資源利用效率，決定自今年7月10日起，調整非居民用天然氣門站價格，居民用天然氣價格不作調整。

價改最為利好一體化的石油公司以及上游勘探開發企業。中石油、中石化這兩家一體化的天然氣開發企業最先得益。而隨著天然氣開采企業的效益提升，更多的資本進入勘探開發領域，這將有利于廣大的油氣田服務企業，尤其是具有一體化總包能力的油氣田服務商。因而，勘探開發企業恒泰艾普、杰瑞股份、吉艾科技等；天然氣裝備企業富瑞特裝等隨后受益。

對于下游燃氣分銷領域，考慮到非居民領域的價格承受和傳導能力強，并且考慮到提價之后，天然氣的經濟性仍然優于除煤炭以外的其他可替代能源，因此我們認為本次提價對于天然氣分銷的盈利性和需求的直接影響有限。