預(yù)期決定當(dāng)下

老股民經(jīng)常會(huì)講到一句話，炒股票就是炒預(yù)期。過往的業(yè)績(jī)固然重要，然而決定股價(jià)走勢(shì)最重要的因素則是市場(chǎng)對(duì)于未來的預(yù)期。可以說，預(yù)期決定當(dāng)下，即使事后來看預(yù)期未必能夠百分之百的兌現(xiàn)。

去年中期以來，白酒股開始步入調(diào)整，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)期隨著公款吃喝被遏制，白酒尤其是高端白酒難以保持過往的增速，未來白酒行業(yè)的高增長(zhǎng)難以為繼。于是，白酒板塊步入熊途，盡管2012年白酒股的利潤(rùn)增速是整個(gè)A股市場(chǎng)中最為搶眼的。直到今年上半年，白酒板塊的營(yíng)收壓力才開始逐步顯現(xiàn)出來。這就是預(yù)期決定當(dāng)下的例子。

今年以來，A股市場(chǎng)主要指數(shù)呈現(xiàn)非常劇烈的分化。截至7月4日收盤，上證指數(shù)下跌11.59%，中小板指數(shù)上漲10.98%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲52.40%。幾個(gè)指數(shù)之間的差異之大在A股市場(chǎng)的歷史中，也是極為罕見的。如果看上證指數(shù)，無疑股市還沒有擺脫熊市的陰影，但如果看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，則股市已經(jīng)運(yùn)行在一輪大牛市中。

如果我們從預(yù)期決定當(dāng)下的角度思考這種差異，其實(shí)也不難理解。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型過程中，再像過去那樣依賴固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，因此以傳統(tǒng)行業(yè)為主要權(quán)重的上證指數(shù)自然難有好的表現(xiàn)。但市場(chǎng)普遍預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板是代表未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的群體。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠成功轉(zhuǎn)型，必定有一批創(chuàng)業(yè)板公司崛起。于是，盡管和主板公司相比，創(chuàng)業(yè)板估值水平偏高，但依舊吸引資金青睞。……