招商銀行巨額融資攪動市場銀行股全線下跌拖累大盤

經過兩年多的申請審查流程，招商銀行（600036）配股批文終于塵埃落定。公司日前發布了關于A股配股申請獲得中國證監會核準的公告。據測算，公司配股融資總額將不低于285億元。

上市銀行巨額融資圈錢早成為平常事，由于信貸規模的快速增長，銀行資本壓力明顯增強，近年來上市銀行加大了通過資本市場圈錢，以滿足提高資本充足率的需求。而招行的巨額融資對目前脆弱的A股市場帶來了壓力。7月24日，上證指數盤中一度下跌超1.5%，而招商銀行當日最大下跌幅度亦超過3%，銀行股全線下跌。

雖然有券商指出，招行本次配股完成后，公司資本充足率和核心資本充足率將進一步上升至上市銀行中偏高的水平，將有利于公司未來的發展。但亦有業內人士表示，一邊是天量放貸；一邊是沒完沒了的再融資，不僅積聚了銀行的風險，也不利于發揮銀行信貸資金對經濟轉型的引導和促進作用。

提升資本充足率1.5個百分點

據了解，招商銀行早于2011年提出A+H配股方案，并于2011年9月獲股東大會批準。公司擬向A股股東共配售30.74億股。按配股比例為10配1.7，以原配股方案中配股價格不低于最近一期經審計的每股凈資產（2012年末為9.29元）計算，配股融資總額將不低于285.57億元。

由于方案在新行長上任后迅速獲批，顯示出新管理層極強的政治資源稟賦和整合能力。興業證券研究員認為，這使得我們對公司未來的資源獲取和戰略實施能力抱以樂觀的態度。

此外，從招行截至一季度末資本充足率與核心資本充足率來看，分別為11.41%和8.6%，據測算配股將有望提升公司資本充足率和核心資本充足率約1.5個百分點，預計2013年末公司資本/核心充足率水平有望升至13%和10%以上，顯著高于監管標準，這為公司消除了業務發展瓶頸，預計可以支持公司未來至少2-3年的發展需求。

上市銀行患再融資饑渴癥

事實上，每一次上市銀行巨額的再融資都對A股市場表現帶來負面效應。2010年5月華夏銀行208億元的再融資方案一浮出水面，市場即用腳投票，當日華夏銀行無量一字跌停。2010年6月，中國銀行發行400億元可轉債，興業銀行配股，都帶動了股價大跌超5%，且拖累銀行股表現。今年3月27日，中國平安260億可轉債獲批，導致次日銀行股大跌，興業銀行甚至跌停。

而此次招行的配股融資方案出爐，大盤亦未能幸免。7月24日，兩市低開，銀行股走勢不佳，招行領跌銀行股，最終上證指數以下跌0.52%收盤，而招商銀行跌幅1.45%。

日進斗金的銀行，卻變成了“最差錢”的公司，對此現象一直以來市場都有不少質疑的聲音。有分析人士認為，再融資補充資本金一定程度上緩解了資本金率約束問題，有利于銀行未來的業務擴張和增強抗風險能力，奠定金融業繁榮的基礎。但是其再融資所暴露出來的對資本市場的過度依賴和資本內生機制缺陷，讓我們不得不謹慎看待。