基金黑幕2.0

2000年10月，《財經》雜志曾做了名為“基金黑幕”的封面文章，震動了當時的基金行業。十多年來，基金業取得了長足的發展，資產管理規模最高的時候突破了3萬億元。但與此同時，基金業也陸續爆出利益輸送、老鼠倉的事件。尤其是今年以來，涉嫌違規的基金經理數量大幅增加，尤其是原博時精選基金經理馬樂被曝出涉嫌操作一個金額高達10億元的老鼠倉賬戶，讓整個基金行業再一次站在風口浪尖。

此前，網絡流傳《一位基金經理的懺悔：公募是基民的“大公墓”》的帖子，主人公控訴公募基金制度不合理，并稱公募基金聯合拉抬中小市值股票，會淪落為“公墓”基金。盡管市場評論認為此貼并非是業內人士所寫，但對于公募基金從業者如何在充滿誘惑的市場中堅持職業操守展開了熱烈的討論。

和十幾年前“基金黑幕”中談及的違規行為相比，如今隨著市場環境的變化以及監管的加強，基金業中涉嫌違規的情形也發生了不少的變化，我們稱之為“基金黑幕2.0”。但歸根到底，這些行為損害持有人利益和破壞市場公平和效率的本質并沒有改變。

“基金黑幕2.0”特征之一：

涉案金額更高

“基金黑幕2.0”第一個特征是涉案金額更高。前幾年基金業爆出的老鼠倉，規模不過在幾十萬到幾百萬元之間，此后原交銀施羅德基金經理李旭利的涉案金額達數千萬元。而此次被媒體曝光的原博時精選基金經理馬樂兩個老鼠倉賬戶，其中一個金額高達10億，如果最終定案，可謂創下中國基金行業老鼠倉的最高金額紀錄。

拋開道德層面的因素，幾十萬元、幾百萬元的老鼠倉，盡管也損害了投資者的利益，但危害程度遠遠小于數億規模的老鼠倉賬戶。對于高金額的案件，監管部門應當給予充分的重視，加大處罰力度，才能起到警醒和震懾的作用。

“基金黑幕2.0”特征之二：

從股市蔓延至債市

“基金黑幕2.0”第二個特征是利益輸送行為從股票市場開始逐步蔓延至債券市場。今年上半年債市打黑風暴突然襲來，以萬家基金固定收益部總監鄒昱為代表的數位基金經理落馬，涉及到多家基金公司。

有業內人士認為，債市黑幕的存在既有規則本身的因素，也有市場環境的因素，更與個人追求私利而踐踏規則有關，而最重要的原因還是存在制度和監管的漏洞，其根本癥結在于市場透明度不夠。對于債券市場的正本清源，應當不僅僅停留在一兩次專項治理的“治標”上，而應建立長效的“治本”之策，讓加強監管、提高市場透明度常態化。

“基金黑幕2.0”特征之三：

從單兵作戰向聯合持倉轉化

“基金黑幕2.0”第三個特征是基金之間聯合持倉運作并進行隱性利益輸送的行為開始增多。近些年來，基金產品數量大幅增加。而隨著網絡發達，基金經理之間的交流也更加方面。過去基金利益輸送多為個人行為，而如今基金之便、公募基金和私募之間聯合操作開始增多，包括一些公募基金和一些陽光私募同時出現在一些股票之中也引起市場的懷疑和關注。這類行為存在較大的隱蔽性，也給監管部門的認定和查處增加了難度。

“基金黑幕2.0”特征之四：

利用融資融券賬戶

“基金黑幕2.0”第四個特征是一些關聯賬戶可能利用融資融券賬戶。一方面，隱藏身份，避免可能出現在公開信息之中，另一方面可能利用融券，在基金減藏股票過程中尋求獲利的機會。這些行為都是在新的市場環境中產生的，具有較高的隱蔽性，可能都需要監管部門進行更多角度的觀察和研究。

“基金黑幕2.0”特征之五：

創業板可能成利益輸送重災區

今年以來，創業板走勢兇猛，基金從過去的少量參與到今年以來的大量介入。由于創業板股本較小，基金一旦大量配置，必然對股價走勢產生影響。這其中，也蘊含了不少的道德風險。

馬樂老鼠倉疑似標的迪威視訊就公告，因信息披露違規被證監會立案調查，引發股價大跌。7月24日創業板見短期頭部以來，至7月31日，五個交易日累計下跌5.76%，而有17只創業板股票跌幅超過15%。在馬樂事件曝光后，不排除可疑資金在撤離創業板。

對于基金頻頻出現的違規行為，我們一方面建議監管層加大查處力度，另一方面，也呼吁基金公司加強自查、自律，努力將這些損害投資者利益的行為遏制在萌芽之中。<＼＼Hp1020＼圖片＼1326＼結束符.jpg>