興業證券：中期業績增18%投行業務成亮點

繼國海證券、西部證券發布中報后，興業證券（601377）成為第三家發布中報的券商。不過，相比西部和國海證券凈利潤同比70%、21.5%的增長，興業證券的凈利潤增幅要遜色得多，僅為18%。不過，公司投行實現收入1.67億元，同比大增465%，遠優于同業，成為一大亮點。

投行出色 自營下滑

興業證券日前發布的半年報顯示，上半年公司實現營業收入15.82億元，同比增長12.94%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.09億元，同比增長18.01%。

證券經紀、自營、投行和資管業務的營業利潤率分別為：38.14%、62.6%、57.63%和47.62%。除經紀業務和自營業務同比分別減少2個百分點和14個百分點外，其他業務同比增加，特別是投行業務營業利潤率增加了110個百分點。

經紀業務方面，上半年興業證券累計實現股票基金交易量6916.54億元，市場份額1.59%，行業排名第18位，與年初持平；累計實現債券及回購交易量9614.51億元，市場份額1.87%，行業排名第17位，與年初持平。

投行業務是公司一大亮點，雖然上半年IPO暫停，但公司將目標鎖定到再融資項目和債券承銷。報告期內，公司完成了海特高新、龍溪股份和片仔癀的再融資項目，實際主承銷金額18.59億元。此外，還完成了主承銷18只企業債、公司債、金融債和中小企業私募債項目，共募集資金144.8億元。

與投行業務的出色表現相比，公司自營業務顯得有些拿不出手。受股債市場波動影響，公司自營收入4.27億元，同比下滑17%。

市場人士看好公司

整體來看，市場人士基本認為興業證券的中報符合此前預期。

德邦證券認為，興業證券經紀業務依賴性較小，傭金率觸底反彈跡象出現；承銷業務IPO暫停期間呈現固收、再融資、財務顧問百花齊放態勢；傳統通道業務結構和盈利模式逐步改善。上半年定增募集資金約39.5億，大幅增厚公司資本，隨著資本型創新業務的持續推進，公司自有資金使用效率有望得到提升。考慮當前估值水平處于歷史低位，公司現在股價距離目標價尚有一定修復空間，維持公司“增持”評級。

廣發證券認為，隨著年初定增完成，公司資本實力將獲增強，在“類貸款”業務推動下，新增資金轉化為盈利的效率將獲提升。其預計公司2013-14年定增后每股綜合收益為0.31、0.41元，維持“買入”評級。