瑞泰科技：業績下滑速度業內第一應收賬款大幅吞噬利潤

瑞泰科技（002066）最新公布的半年報顯示，2013年1-6月份，公司凈利潤大幅減少390.08%，下滑幅度遠超同行，再次成為同行業中業績最差的公司。

公司的收入增長主要來自于產能的增加，但公司應收賬款、存貨以及短期和長期借款均出現大幅增長，經營性現金流常年為負。由于公司存在錯綜復雜的關聯交易，同時公司切入的新領域已經產能過剩，海外市場開拓不力。巨大的資金壓力，或還將使公司在業績下滑的路上一路狂奔。

業績下滑速度業內第一

8月20日，公司公布的半年報顯示，2013年1-6月份，公司實現營業收入8.86億，比上年同期增長28.40%；凈利虧損-1836萬元，同比大幅下滑390.08%。盡管公司此前的業績也慘不忍睹，但如此大幅的下降幅度，還是讓人感到震驚。

2012年以來，耐火材料市場景氣度確實有所降低，相關上市公司的業績也因此受到一定程度的影響。但是相比之下，泰瑞科技的下滑速度顯得最為驚人。

記者發現，國內其他5家與瑞泰科技同行的上市公司，北京利爾（002392）、濮耐股份（002225）、魯陽股份（002088）、金磊股份（002624）和太空板業（300344）在2012年業績也出現了不同程度的下滑，但在2013年上半年下滑幅度普遍收窄，北京利爾和濮耐股份的凈利甚至同比增長了30.50%和21.03%。

面對同樣的市場環境，為何唯獨瑞泰科技的下滑如此驚人。到底是大環境不好，還是產品無競爭力，公司管理層無能？

財務壓力泰山壓頂

記者研讀公司的多份公告后發現，應收賬款正在像一個黑洞一樣吞噬公司的利潤。

半年報顯示，公司期末應收賬款高達8.75億，而期初應收賬款則為6.77億元，增幅達29.3%。這使得公司經營活動產生的現金流量凈額由去年同期的-2.41億元變為-4.97億元。

對此，公司在公告中解釋稱，為了增加競爭力和市場占有率，公司調整銷售模式，耐火材料總包業務增長較快，而總包業務結算方式改由依照客戶的產量按季度或半年進行結算，結算周期有較大延長。

公Ju4c7jOz5Dc6W4h2M06KjA==司此前稱，公司2013年的工作方向是以“現金流”為管理核心，抓貸款回收，盤活庫存。然而，總包業務的結算方式必然導致回收賬款的速度大大放慢，這與其工作方向恰恰自相矛盾。盡管公司回應稱這只是暫時的，但投資者對此仍持懷疑態度。

記者發現，應收賬款中金額前5名單位占應收賬款總額的21.79%，其中有3名與公司的關系為“同一實質控制人”，3個單位的應收賬款合計為1.36億元。公司應收關聯方賬款的總額則為1.66億，占總應收賬款的17.59%。

據知情人士透露，關聯方賬款由于你中有我，我中有你，一般都是能拖則拖。公告顯示，公司當期壞賬準備增加1661萬元。

國內外市場難破局

面對困局，公司也在尋求突破。2012年下半年公司進入鋼鐵行業領域，2013年上半年鋼鐵行業用耐火材料板塊增加營業收入2.01億元。

但記者注意到，根據中國耐火材料行業協會的統計數據，在國內市場，煉鋼用耐火材料僅占耐火材料消耗總量的65%，原本專注于煉鋼用耐火材料業務的企業開始向其他的領域拓展。

同時，行業內公司紛紛將目光瞄準海外。針對有投資者質疑瑞泰科技董事長和總經理一年6次“逛歐洲”的質疑，瑞泰科技回應稱，公司高層走訪歐洲和非洲多國，主要是為了爭取出口訂單。

記者注意到，在2012年公司的海外銷售額為1.59億元，營業收入比上年同期增加66.65%，占當年總營收的10.6%，占比并不高。在2013年一季度，海外銷售收入則為3847萬元，同比下滑53.66%。

瑞泰科技海外銷售業務如此大起大落，還不得不讓人質疑其產品的可靠性。半年報顯示，報告期內公司存貨金額達7.22億元，其中庫存商品為4.47億元。在國內市場競爭激烈，海外市場難以打開的情況下，高企的庫存也必然進一步增大公司資金壓力，進而吞噬利潤。