冀中能源定增上演“富爸爸”亂局

冀中能源（000937）的血噴大口終于還是伸向了控股股東冀中能源集團有限責任公司（以下簡稱“冀中集團”）。停牌數日的冀中能源日前公布了非公開發行A股股票預案，公司擬向冀中集團定向發行4億股，募集資金總額31億元，主要用于償還銀行貸款。

記者注意到，冀中能源去年曾作為金?；ぃ?00722）的控股股東慷慨解囊，一口氣認購了其16億定增。如今，冀中能源“差錢”了，其作法和金?；と绯鲆晦H，將救命稻草伸向了控股股東。有業內人士對此一針見血指出，這好比是：“兒子沒錢了找爸爸要，爸爸沒錢了就找爺爺要?！?/p>

事實上，冀中能源真有這么差錢嗎？2012年底公司的現金和應收票據的總金額接近100億元。此外， 2012年底公司還耗資19億元收購了廈門航空19%的股權。種種跡象顯示，冀中能源定增并非缺錢這么簡單，而是可能另有隱情。

記者就此事致電冀中能源，公司證券事務部的工作人員以董秘和證代出差為由拒絕了記者的采訪，記者發去的采訪提綱截至發稿日也未得到回復。

冀中集團輸血31億

冀中能源日前發布公告稱，公司擬向控股股東冀中集團發行4億股股份，發行價格為7.75元/股，本次非公開發行的募集資金總額為31億元，扣除發行費用后將用于償還銀行貸款和補充流動資金，其中不超過20億元用于償還銀行貸款，剩余部分用于補充流動資金。冀中能源稱，本次發行將有助于優化公司資本結構、降低公司財務負責、增強資金實力，為公司業務發展提供有力保障，有利于提升公司后續發展及盈利能力。

相關資料顯示，冀中集團直接持有冀中能源36.45%的股權，冀中集團及其一致行動人合計持有公司71.14%的股權。冀中集團實力雄厚，根據《財富》雜志公布的數據，冀中集團2012年位列世界500強第330位，2013年位列世界500強第311位。

按常理來說，冀中能源向控股股東定向增發并無不妥，但結合冀中能源近年來資本市場一系列行為來看，此番定增不得不讓人生疑。

記者注意到，2012年9月，金牛化工進行了定向增發。當時金?；ざㄔ龅膶ο笳瞧淇毓晒蓶|冀中能源，冀中能源以16億元認購了公司發行的全部2.59億股。

相關資料顯示，冀中能源持有金?；?0.29%股份。金牛化工當時表示，預計發行完成后將促使公司凈資產轉負為正，資產負債率下降。

對比這兩次定增不難看出，首先作為金?；さ目毓晒蓶|冀中能源在金?；は萑肜Ь謺r慷慨解囊，包攬定增股份；此后，當冀中能源囊中羞澀時，冀中集團又出手相救。從某種意義上來看，控股股東好像成了冤大頭。特別是金?；ぎ敵踉霭l時的價格為6.18元/股，而目前股價僅有4.24元/股，冀中能源賬面虧損超5億元。由于冀中能源所處的煤炭行業，今年以來景氣度不高，整個板塊二級市場走勢不佳，雖然目前公司定增價格較當前股價有一定的折價，看似冀中集團占了便宜，但一年之后解禁時股價是否還會在7.75元/股的定增價格之上，誰也說不好。

熱衷資本運作

冀中能源在定增預案中對自己近三年及一期末的資產負債率進行了披露，其數據分別為：50.57%、57.25%、54.56%和 57.19%。公司稱，本次非公開發行后，將降低資產負債率，優化資本結構，增強財務抗風險能力。

記者注意到，其實冀中能源的資產負債率在整個煤炭板塊里并不算最高，Wind資訊統計顯示，國投新集、西山煤電、兗州煤業截至2012年末的資產負債率都超過60%。同時記者也看到，截至2012年底，冀中能源的貨幣資金有41.87億元，應收票據為55.26萬元，合計達到97.13億元，這些完全可以用于公司減輕財務壓力。

此外，記者還注意到，雖然冀中能源業績表現不佳（2012年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤22.5億元，同比下滑26.2%），但公司卻十分熱衷于資本運作。

2012年12月，冀中能源以19億的價格從河北航投處收購了廈門航空15%的股權。有業內人士認為，如果按照現有上市航空公司估值水平計算，收購價格并無明顯優勢。而且由于公司此次收購后持股比例僅15%。冀中能源需使用成本法對廈門航空進行核算，在廈門航空不分紅的情況下，其貢獻凈利潤無法反應到公司利潤表。

此外，冀中能源還曾于今年3月將金牛旭陽50%股權以逾2億的價格溢價轉讓給金牛化工。而從金?；ど习肽陿I績來看，經營狀況已經開始惡化，若扣除非經常性收益，前6個月公司依舊虧損5474.42萬元。

從上述資本動作來看，冀中能源進行的多元化投資實則耗費巨資，令公司資金鏈吃緊，不排除公司在決策方向上出現偏差。而今，公司又轉而向控股股東求救輸血，其作法無異于惡意圈錢。