成長的力量

截至2013年8月28日，共有2109家A股上市公司披露了中期報告。數據顯示，今年上半年，上市公司整體營收和利潤保持增長，特別二季度出現明顯的回升。在傳統行業表現平淡的背景下，一些代表經濟轉型方向的板塊和公司呈現出高增長的特征，展現出“成長的力量”。 但與此同時，以創業板為代表的中小盤股經歷了整個板塊的爆炒之后，一些偽成長股票將接受市場的檢驗。

凈利潤整體增長一成 經營性現金流下降兩成

相對于2012年上市公司中報負增長的局面，2013年上市公司整體業績出現了恢復性增長。數據顯示，截至8月28日，已經披露中報的2109家A股公司合計營業收入8.36萬億元，同比增長8.76%，歸屬母公司股東的凈利潤6530億元，合計同比增長10.60%。值得注意的是，中小企業板、創業板的營業收入增幅明顯快于A股整體水平，但營業利潤和凈利潤增速卻低于整體水平，尤其是創業板的凈利潤增速，僅1.6%，遠遠落后于A股市場平均水平。

但凈利潤增長背后也顯現出一些隱憂。從存貨數據來看，今年6月末，A股公司合計存貨較去年同期增長14.4%，增速明顯快于營業收入增幅，表明在經濟調整周期，上市公司庫存壓力有所增加，后期可能仍會面對去庫存進程。而經營性現金流方面，較去年同期下降20.33%，表明上市公司財務壓力有所加大。

電力、汽車增速最快；畜禽養殖、餐飲下滑最多

具體行業表現，以申萬二級行業為標準，電力、汽車整車、林業、保險、燃氣等行業凈利潤增速較快，分別達到157.5%、70.32%、69.98%、69.53和53.49%。相比之下，餐飲、畜禽養殖、化學原料、綜合、有色金屬冶煉與加工等行業凈利潤下滑幅度最大，分別為-186.15%、-137.41%、 -137.02%、-124.71%和-59.60%。

而從今年以來市場熱炒的網絡、文化傳媒等板塊來看，相關行業上市公司整體業績也出現增長。例如通信運營、傳媒、網絡服務等行業，凈利潤增速分別為53.06%、31.21%、22.33%。

而從營業收入的增速來看，園區開發、房地產開發、網絡服務是增速最高的行業，營收增速分別為53.03%、44.57%和34.69%。營收下滑最快的行業為餐飲、農業綜合和酒店，分別同比下滑17.64%、11.66%、8.26%。可以看出，受限制公款吃喝政策影響，餐飲類上市公司整體表現不理想。

中小盤股多成長黑馬

數據顯示，今年上半年扣除非經常性損益后的凈利潤增長最快的10家公司中，包括3家創業板公司和2家中小板公司，而在增速最快的前100家公司中，其中有7家創業板公司、16家中小板公司，數量占比為23%。其中，華孚色紡為增速最快的中小板公司，天喻信息為增速最快的創業板公司，二者也分別為A股上市公司中增速最快的前兩名。

而從凈資產收益率水平來看，創業板、中小板公司沒有表現出明顯的突出。世榮兆業和華誼兄弟分別是中小板和創業板中上半年凈資產收益率水平最高的公司，分別為28.34%和13.07%。

整體來看，上市公司中報業績符合市場預期，大指數上半年平淡的表現進一步壓低了市場的動態估值，2000點將成為A股市場中長期的底部區域。與此同時，創業板的靚麗表現充分體現出成長投資魅力的同時，調整壓力也開始逐步加大。預計下半年小盤股“雞犬升天”的局面將會改變，真正的成長股會繼續保持強勢，而偽成長股則面臨“打回原形”的風險。