大華農中期業績穩定增長 券商預計“三季度有望加速”

在上半年養殖行情低迷的背景下，大華農（300186）收入、利潤仍實現穩定增長。從公司日前披露的2013年半年報來看，實現營業收入4.36億元，同比增長19.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6613.04萬元，同比增長9.22%。

值得一提的是，公司上半年的收購合作成效已初步顯現。佛山正典報告期內為公司貢獻了664萬的利潤，成為新的盈利增長點；同時，水產疫苗和胚蛋業務都有一定的推動。同時，天風證券研究員郭敏預計公司業績三季度有望加速提升。

形成新的盈利增長點

今年上半年，畜禽肉價仍處于下行周期中，同時“速生雞”事件、“禽流感H7N9”疫情爆發再次對畜禽養殖行業造成一定程度沖擊，間接影響到動保產業發展。

面對不利的市場環境，大華農迅速采取應對措施，及時調整銷售業務側重點，確保了經營有序進行。報告期內，公司獸用生物制品實現營業收入2.23億元，同比增長15.56%；獸用藥物制劑1.49億元，同比增長22.41%；飼料添加劑5142.61萬元，同比增長18.68%。同時，公司的綜合毛利率達到52.77%，同比增長3.56個百分點。由于2012年公司綜合毛利率為50.03%，從上半年形勢來看，全年毛利率水平超過去年是大概率事件。

上半年，大華農以超募資金1.58億元收購了佛山正典60%股權，正式進軍雞球蟲病疫苗市場。通過對佛山正典的順利整合，佛山正典在上半年已給公司帶來了664萬元的利潤，成為新的盈利增長點。

此外，公司在水產疫苗和拓展疫苗上游領域都有所建樹。其中，新成立的廣東大漁生物有限公司第一個水產疫苗車商有望于今年10月進行驗收；同時，公司積極開拓上游胚蛋業務，在禽蛋公司綱地胚蛋場開展擴建項目，該項目預計年新增產值2318萬元，增加利潤300萬元。

由于截至上半年末，大華農賬面現金11.62億元，資產負債率僅為5.94%。同時，募集資金賬戶尚有余額9.26億元。有業內人士認為，目前國際獸藥產業已經進入壟斷發展時期，跨國企業兼并重組，強強聯合。大華農未來資金的主要投向或是購并一些優質企業，完善上下游產業鏈，如上游禽蛋生產銷售、禽苗生產，下游器械、技術服務等項目。

券商一致推薦公司

大華農于8月初發布了股權激勵草案。行權條件要求以2012年為基準，收入增速不低于23%、51%和86%。未來3年凈利潤復合增速需達到15%，收入復合增速需達到23%。在畜食養殖行業不景氣的情況下，公司股權激勵方案一方面緩解了市場的擔憂，同時也有利于公司長期穩定的發展。

對于三季度公司業績，有分析人士認為，隨著畜禽肉價的好轉，將拉動上游飼料及獸藥疫苗的需求，回顧去年三季度，恰是養殖業遭遇轉折的時點，形成低基數，因此大華農今年三季度業績加速將是大概率事件。

記者注意到，自8月以來已有3家券商發布關于大華農的研報，無一例外地推薦公司。其中，齊魯證券給予“買入”評級、銀河證券給予“推薦”評級、廣發證券給予“增持”評級。