收購力拓銅礦致資金緊張洛陽鉬業或失信H股回購

盡管早在2012年10月間就公告了回購H股的計劃，但時間過去將近一年后，洛陽鉬業（603993）的H股回購計劃依然停留在紙面上，并且沒有任何付諸行動的意思。

有了解洛陽鉬業的人士向《股市動態分析》周刊記者透露，因收購力拓澳洲Northparkes銅礦一事，公司需要支付8.2億美元（約合50億人民幣），目前在資金方面十分緊張。在此情況下，洛陽鉬業或無力動用大量資金用于H股的回購，回購計劃最終流于形式的可能性很大。換言之，洛陽鉬業或失信于H股股東。

回購計劃遲遲未能成行

據悉，洛陽鉬業是在2012年10月9日回歸A股，公司發布回購計劃則是在2012年10月24日晚間，按照這個回購計劃，洛陽鉬業擬回購不超過已發行H股股票總數的10%。這一計劃出臺的大背景正是洛陽鉬業A股與H股價格的巨大差距。

在2012年10月24日收盤，洛陽鉬業A股股價為8.79元人民幣，H股股價為3.51港幣（約合2.86元人民幣）。

事實上，在公司回購的預期下，洛陽鉬業H股自計劃披露后不斷上行，至2013年初，其H股股價最高達到4.37港元，較回購計劃披露之初上漲約24.5%。

但是，洛陽鉬業的回購計劃卻遲遲未能獲得實質性推進，公司方面遲至2013年6月7日召開2012年度股東周年大會和2013年度第一次A股及H股類別股東大會，才獲得股東大會授權行使回購，并發布了致債權人公告。

致債權人公告為回購中需進行的流程性安排，從今年6月7日發布致債權人公告后，時間又過去了將近3個月，但仍未見洛陽鉬業方面的回購計劃有實質性的推進。至2013年9月4日收盤，洛陽鉬業H股股價為3.06港元，甚至還要低于去年10月發布回購計劃時的價格，不少H股股東亦寄望于公司的回購計劃能提振股價。

收購力拓銅礦資金緊張

洛陽鉬業遲遲未出手回購H股的原因何在？

有接近洛陽鉬業的人士向《股市動態分析》周刊記者表示，資金緊張或許是最重要的原因之一。

洛陽鉬業通過香港全資子公司在澳大利亞設立的項目公司收購North Mining Limited在北帕克斯銅金礦（Northparkes Mines）80%權益及相關資產，這一事項日前已獲發改委批復，雖然該收購項目尚待取得公司股東大會的批準、商務部、國家外匯管理局的核準并需通過商務部反壟斷審查，但收購一事成行的可能性極大，公司方面需要作出資金安排。

記者注意到，洛陽鉬業今年中報賬面貨幣資金為28.73億元，同時公司流動負債19.41億。在余留確保正常生產經營所需要的資金后，公司可動用的資金并不多。而該筆交易的金額高達8.2億美元，約合50億人民幣，對洛陽鉬業而言，資金從何而來是個大問題。

進行債務融資或許是洛陽鉬業的首選。在今年7月30日，洛陽鉬業發布公告稱中國銀行間市場交易商協會已接受公司非公開定向債務融資工具注冊，注冊金額為50億元。不過，此舉是否正是為收購力拓銅礦一事所進行的財務安排，尚未得到來自洛陽鉬業方面的證實。

同時，洛陽鉬業在8月8日采取了轉讓旗下部分資產的行動——河南省產權交易中心、洛陽市公共資源交易中心的資料顯示，洛陽鉬業擬以1.98億元的價格將旗下“洛陽鉬業集團硬質合金有限公司”100%股權進行轉讓。

失信H股股東

在上述情況下，洛陽鉬業的H股回購計劃似乎已被“擱置”，而洛陽鉬業的H股股東也只能看著長期低迷的股價徒嘆奈何。

按照計劃，洛陽鉬業的H股總計13.11億股，回購不超過10%約為1.31億股。以當前的洛陽鉬業H股股價計算，大致在4億港元上下。

對于至今年中報披露時尚有28.73億元貨幣資金的洛陽鉬業而言，回購本不是一件特別的難事。不過，在收購力拓銅礦的“大收購”背景下，事情的邏輯或許會發生微妙的變化。

有分析人士表示，僅憑洛陽鉬業的自有資金來完成這樣一個50億元的收購是不太可能的，公司方面極可能進行大規模的債務融資，這將大大增加公司未來的財務壓力。如果50億元全部是債務融資，即使按目前較低的融資利率計算，每年的融資成本也將達到3億元上下。而目前洛陽鉬業賬面的資金在28億元左右，流動負債也接近20億元，同時，維持公司正常運作也需要資金，此時再增加大筆的財務費用，日子很難“寬松”。

事實上，洛陽鉬業H股回購計劃中的措辭為“不超過已發行H股股票總數的10%”，這意味著公司只要進行回購H股的操作，即不算是違背當初的公告。而至于回購的數量，則并不一定接近已發行H股股票總數的10%。不過，若洛陽鉬業只進行極少量的H股回購，則回購計劃不免流于形式，難以起到提振H股股價，縮小A股與H股價差的作用。而流于形式的回購計劃也將“失信”于H股股東。