延續震蕩上行

上期策略我們給出“9月上旬無憂，下旬需警惕”的觀點，本周市場表現確實如此，大盤指數一路震蕩上行，盤中不時有跳水動作，但均有驚無險，總體表現出指數重心上移的特征。

板塊方面，上海自貿區概念依然活躍，龍頭個股上港集團連續漲停板后周一周二短暫調整完畢繼續上演強勢賺錢效應，帶動自貿區板塊個股整體活躍；另外在市場傳言土地流轉將會成為十八屆三中全會重要議題情況下，土地流轉概念個股也紛紛異動，擁有林地流轉、農地流轉預期以及林權改革預期和儲備大量集體建設用地的相關個股均輪番上演漲停戲法。

市場給予厚望的二胎放開概念也在十八屆三中全會議題預期下有所表現，新疆板塊在喀什地委副書記披露喀什開發區被批準繼上海陸家嘴金融貿易區后第二個成為國家級金融貿易區的消息刺激下有過幾天短暫表現，手游等信息消費板塊也有強勢表現。

從板塊核心驅動力以及炒作力度分析，上海自貿區概念和土地流轉依然會是市場重點挖掘區域，持續力度和賺錢效應相對較強。技術上看市場一路震蕩上行，量能溫和放大，板塊個股延續活躍人氣，未來一周市場有望延續震蕩上行格局，如有新的利多因素刺激，市場將有望向上攻擊半年線，在此過程中我們需要密切留意成交量的配合情況，上證指數成交量如果能保持在1000億以上水平將是維持市場的良好信號。

影響市場走勢的三個重要因素我們在上期已經有所闡述。最新情況下，敘利亞戰局依然持續緊張，市場表述撲朔迷離，美國國會參議院外交關系委員會4日通過決議案，授權總統奧巴馬對敘利亞采取軍事行動，俄羅斯在此事件中的表態搖擺不定但也至關重要，上期我們分析過最壞的情況就是采取手術刀式的閃電空襲，真要開打的情況下對市場的走勢影響不會太大，但是反反復復、真真假假的相關新聞消息刺激時不時的會被市場空頭作為有力的武器來干擾市場走勢和做多信心，這在周一、周三等盤中軍工起、大勢落的盤面走勢中都有體現，也體現出目前市場依然是一種弱勢平衡的格局。

關于美國QE何時退出的信息，市場依然不確定，雖然周四美國公布8月ISM非制造業PMI和7月工廠訂單月率均好于預期，我們依然維持上期分析觀點，9月份退出QE概率不大。

對于經濟基本面走勢，9月1日官方公布8月PMI數據升至51.0，為連續第11個月處于擴張狀態 ，顯示經濟延續復蘇態勢，實體經濟較上半年確有好轉，隨著9月旺季帶來，消費終端提價信息提振等有利于維持市場一個做多氛圍。

周三習近平主席在訪問土耳其期間表述：中國經濟基本面良好，今年上半年中國國內生產總值增長7.6%，與其他國家相比，經濟增長處于高水平。如果我們繼續以往的發展方式，我們會有更高的增長率。但是，在宏觀經濟政策選擇上，我們堅定不移推進經濟結構調整，推進經濟轉型升級，寧可主動將增長速度降下來一些，也要從根本上解決經濟長遠發展問題。因此，這樣的增長速度，是良性調整的結果。

從上述表述中我們可以看到當前我國正處于三個時期的疊加階段，即經濟增速從兩位數到個位數的調檔期、經濟結構調整的陣痛期、前期刺激政策的消化期。在此特殊背景下，進一步推出刺激政策可能很小，產能過剩依舊嚴重，價格反彈不具持續性，經濟仍處在債務周期頂部，不支撐經濟持續向上。也就是說未來經濟在相當長的一段時間內會是穩增長思路下底線附近徘徊走勢以倒逼形成市場化的調結構方式，這也決定了周期股不會有趨勢性表現機會。

對于周五國債期貨上市，市場存在一定的擔憂，擔心會在一定時期內分流市場資金，根據盤面表現，TF1312有望成為主力合約，掛盤基準價為94.168元。已有股指期貨賬戶的個人投資者可以直接參與。按照業內平均4%的保證金水平，4萬元左右即可以做一手國債期貨。從目前情況看，主力合約保持升水狀態；由于市場群體不同，我們認為很難對A股形成實質性影響，更多的是一種短期心里層面的影響。

創業板指數近期創出歷史新高，成交量稍顯不足，顯示投資者追高意愿不足；技術上看，創業板指數自2012 年底的運行構筑了一條上升通道，由于上行的速度較快，通道較為狹窄，其穩定性欠缺。雖然我們一直看好創業板，但認為再度加速上行的概率很小，需要通過一定幅度的震蕩將通道擴寬以增強其穩定性，但最近幾天創業板指一舉突破通道上軌壓力，呈現出加速上行，由于技術上出現了一些“風險信號”，因此需要提防目前的上沖是最后的趕頂。

綜合上述分析，我們預計近期上證綜指將延續震蕩整理上行走勢，在利多信息刺激上有望上攻半年線，在此過程中需密切關注成交量的配合情況，上證指數成交量如果能保持在1000億以上水平將是維持市場的良好信號，實戰策略方面重點關注上海自貿區和土地流轉以及和十八屆三中全會議題相關的主題投資機會，把握好市場運行節奏；對于創業板，目前處于最后瘋狂的趕頂階段，成交量也稍顯不足，建議投資者采取逢高減倉的操作策略。