創(chuàng)業(yè)板新高下的隱憂

經(jīng)過周初的土地流轉(zhuǎn)概念活躍后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從周二開始逐漸走強，并且越走越強，終于在周四創(chuàng)了歷史新高。但同時我們也注意到，創(chuàng)業(yè)板的成交量在逐步萎縮過程中，和前期峰值接近350億的情況看，現(xiàn)在只有200億左右的成交量實在說不上是好事，這樣明顯的量價背離，帶來的是后面的隱憂。近期市場的特征方面，我們注意到，市場存量資金博弈特征非常顯著。每次主板試探性的上漲均導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板回調(diào)，而每次主板回調(diào)則推動創(chuàng)業(yè)板市場上漲。

增量上，公募基金同時面臨募集難度增加和贖回的雙重壓力，新增資金有限；保險資金基于保費收入增加，新增股票投資相對穩(wěn)定；散戶新增入市資金差強人意。唯一值得期待的是RQFII 投資持續(xù)增加，QFII 投資亦緩慢增長。但這些增量到底有多少，會買什么類型的股票，是需要我們進一步挖掘的。

短線看，從6月25日開始的反彈已經(jīng)走過了第11周，接下來的兩周股指短線見頂?shù)母怕试诩哟蟆Ｊ紫葟臒狳c的持續(xù)性看，自貿(mào)區(qū)概念可以說是近期的一個大概念，而9月27日自貿(mào)區(qū)就要掛牌了，再指望這個概念能夠炒作跨越到10月份是不切實際的想法。而新的熱點如土地流轉(zhuǎn)和新疆貿(mào)易區(qū)等都持續(xù)性較差，說明現(xiàn)在從熱點賺錢的難度越來越大了，資金開始有疲勞的態(tài)勢。

另一個方面，我們從KDJ的指標來看，日線KD已經(jīng)到了高位，超買開始出現(xiàn)，這樣的情況下，指數(shù)出現(xiàn)一定程度的回落是大概率事件。從貨幣政策看，央行在連續(xù)11周凈投放后，本周有凈回籠的跡象，在這樣的情況下，指望央行有什么降準等釋放流動性的需求都是一個美好的愿望罷了，所以我們還是要做好最壞的打算。

近階段市場炒作的熱點都是和三中全會改革預(yù)期相關(guān)的，上海自貿(mào)區(qū)也好，土地流轉(zhuǎn)也好，都有一定的聯(lián)系。下一個焦點在哪？我們認為可以關(guān)注“二胎”政策放松預(yù)期。從我國的基本國策來看，主要包括計劃生育、環(huán)境保護、耕地保護、科教興國和對外開放等方面。

如果說設(shè)立自貿(mào)區(qū)和土改預(yù)期是對“對外開放、耕地保護”這兩項基本國策內(nèi)涵深刻的調(diào)整和擴容，那么“二胎”政策放松的預(yù)期也將成為市場對“計劃生育”這一基本國策內(nèi)涵的延伸。

放松“二胎”政策是大勢所趨。我們認為未來放松的節(jié)奏可以參照2012年10月中國發(fā)展研究基金會發(fā)布《人口形勢的變化和人口政策的調(diào)整》報告建議：結(jié)合中國當(dāng)前和未來的人口發(fā)展趨勢，調(diào)整和完善生育政策應(yīng)分為三個階段：近期（2015年）放開二胎，中期（2020年）實現(xiàn)生育自主目標，遠期（從2026年起）鼓勵生育。從投資布局來看，我們建議關(guān)注戴維醫(yī)療、西部牧業(yè)、驊威股份、博暉創(chuàng)新、太極集團等上市公司。