環(huán)保：霧霾再起 脫硝治理先行

國慶長假期間，華北多地再次出現(xiàn)嚴重霧霾天氣。從5日凌晨起，北京就開始被重重細顆粒物包圍，PM2.5濃度達重度污染至嚴重污染水平。受此影響，節(jié)后首日，環(huán)保題材概念股再度表現(xiàn)活躍，環(huán)保板塊整體上漲4.42%，個股全線飄紅，津膜科技漲停，盛運股份大漲9.38%，碧水源、桑德環(huán)境、中電遠達及萬邦達等多只個股漲幅均逾5%。事實上，節(jié)前環(huán)保板塊在政策推動下就有所反彈，數(shù)據(jù)顯示，9月以來環(huán)保板塊整體上漲12.99%，表現(xiàn)遠好于同期上證A股5.92%的漲幅。

無論是從政策的持續(xù)性釋放來看，還是從行業(yè)自身的發(fā)展階段來看，未來幾年環(huán)保行業(yè)都將保持較快的發(fā)展速度。短期來看，隨著季節(jié)轉(zhuǎn)變，華北霧霾再起，后續(xù)供暖季節(jié)到來將進一步加重空氣污染狀況，從而引發(fā)市場對于大氣污染治理的再度關(guān)注。

脫硝領(lǐng)域效益最快體現(xiàn)

環(huán)保板塊投資不同時段有不同的重點，比方說年初，由于北京地區(qū)嚴重霧霾引發(fā)市場關(guān)注監(jiān)控PM2.5數(shù)值的設(shè)備供應(yīng)商。而目前隨著檢測設(shè)備逐步到位，市場更多關(guān)注的是污染源頭的治理。隨著9月政策連連落地，大氣治理中脫硝領(lǐng)域效益最快體現(xiàn)，脫塵領(lǐng)域新藍海呈現(xiàn)。

9月12日國務(wù)院正式印發(fā)《大氣污染防治行動計劃的通知》，明確提出全國地級及以上城市可吸入顆粒物濃度下降幅度。9月18日，環(huán)境保護部等6部門聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)落實大氣污染防治行動計劃實施細則》。主要目標是：經(jīng)5年努力，京津冀及周邊地區(qū)空氣質(zhì)量明顯好轉(zhuǎn)，重污染天氣較大幅度減少。力爭再用5年或更長時間，逐步消除重污染天氣，空氣質(zhì)量全面改善。

除了制定環(huán)保治理目標以外，國家也開始著手落實政策。從9月25日起，發(fā)改委調(diào)高了燃煤發(fā)電企業(yè)脫硝補償標準。同時，對采用新技術(shù)進行除塵改造、煙塵派發(fā)濃度低于標準并經(jīng)環(huán)保部門驗收合格的燃煤發(fā)電企業(yè)除塵成本予以適當支持，這是首次出臺除塵補償標準。新政策將有助于調(diào)動企業(yè)脫硝除塵的積極性，對脫硝除塵企業(yè)構(gòu)成利好。

數(shù)據(jù)顯示，中國電力行業(yè)排放的二氧化硫和氮氧化物分別占到重污染行業(yè)排放量的57.8%和64.8%，是造成大氣污染的主要行業(yè)之一。目前，電力脫硫已經(jīng)完成大半，但電力脫硝占比不到70%。新政策新標準形成的脫硝市場，推動脫硝市場存量及增量規(guī)模擴大，脫硝電價提升促進企業(yè)業(yè)績釋放，相關(guān)脫硝工程、低氮燃燒、SCR 及催化劑企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)最快，二級市場認可度也最高，因而，進入爆發(fā)期的脫硝行業(yè)值得重點關(guān)注，主要有三類公司最為受益：一是具備前段脫硝技術(shù)能力的公司，龍源技術(shù)、燃控科技、科達機電；二是從事脫硝工程EPC 和BOT 的公司，中電遠達、國電清新、龍凈環(huán)保、永清環(huán)保；三是從事脫硝監(jiān)測業(yè)務(wù)的雪迪龍、聚光科技、先河環(huán)保。首推中電遠達。

中電遠達：公司主業(yè)為特許經(jīng)營、環(huán)保工程、催化劑三個板塊。脫硝電價上調(diào)，一方面提高了電廠建設(shè)脫硝項目的積極性， 從而帶動公司脫硝EPC項目合同量以及脫硝催化劑銷量的提升；13年至今已獲得中電投集團內(nèi)訂單15. 8億元，較去年大幅增長。目前集團內(nèi)還有部分裝機未簽訂脫硝合同，還有一定的市場空間。目前公司脫硝催化劑處于滿產(chǎn)狀態(tài)，預計今明兩年訂單充足。另一方面公司脫硝特許經(jīng)營業(yè)務(wù)也將受益于脫硝電價上調(diào)帶來的盈利水平的提高。

在火電廠排放治理體系中，脫硫、脫硝此前均有與之對應(yīng)的電價補貼從而使得環(huán)保部分能夠自負盈虧，形成更好的盈利模式。但除塵此前一直沒有對應(yīng)的度電補貼，這也是除塵一直沒有形成特許權(quán)經(jīng)營盈利模式的原因。隨著本次除塵電價的落實，除塵領(lǐng)域的特許權(quán)經(jīng)營有望帶來下一個藍海市場。龍凈環(huán)保是國內(nèi)電廠煙氣凈化的綜合性領(lǐng)軍企業(yè)，其中在除塵方面，公司是當之無愧的龍頭。隨著在多領(lǐng)域BOT，特別是除塵BOT方面進一步發(fā)力，公司盈利模式的轉(zhuǎn)型也將逐步深化。

水處理是下一個爆發(fā)領(lǐng)域

水資源緊張的局面在長期內(nèi)難以明顯改善，用水效率的提高是大勢所趨，進而對飲用水凈化、污水深度處理的要求也將日益提高，看好污水處理行業(yè)的中長期發(fā)展趨勢。特別是相關(guān)膜法處理企業(yè)。

在環(huán)保政策驅(qū)動下，各地市政污水項目陸續(xù)開始招投標，碧水源具備資金、技術(shù)等多重優(yōu)勢，核心競爭優(yōu)勢十分突出。公司業(yè)務(wù)覆蓋地區(qū)已達11個，子公司數(shù)量達到32個。公司已進駐地區(qū)存在水資源緊缺或水污染嚴重的問題，因此對再生水處理具有剛性需求，預計后期將釋放大量訂單。在目前較好的政策與市場環(huán)境下，特別是膜技術(shù)逐漸成為解決我國水臟，水少、飲水不安全問題的主流技術(shù)，預計本年度公司仍將保持快速增長的態(tài)勢。目前碧水源在北京，新疆等地區(qū)的在手訂單非常充沛。

津膜科技前身是天津工業(yè)大學膜分離研究所，從事膜技術(shù)研究已近40年。目前正從產(chǎn)品型公司轉(zhuǎn)向工程類公司，總包工程已成為其業(yè)績增長的主要驅(qū)動因素。公司通過工程業(yè)務(wù)深度介入工業(yè)水處理市場，成為工業(yè)水處理大趨勢下的最直接受益者。

三季度是行業(yè)傳統(tǒng)旺季，工程進度及供貨情況對全年業(yè)績有重大影響，環(huán)保板塊即將公布的三季報情況是近期主要看點，特別是上述幾家重點公司更應(yīng)關(guān)注。