債市比創(chuàng)業(yè)板更有吸引力

似乎市場(chǎng)人士對(duì)于債券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)又重新轉(zhuǎn)向了悲觀。自從六月份錢荒事件以來，筆者就一直強(qiáng)調(diào)，這并不是一個(gè)單純的事件，而是將要改變市場(chǎng)參與者已往操作模式的重要里程碑事件，它將極大的改變以往的、無節(jié)操的放杠桿、超配低等級(jí)高收益率信用債的模式，他們也被迫回歸到以信用分析及市場(chǎng)判斷的主流模式上來。

以此為契機(jī)，債券市場(chǎng)連續(xù)兩年左右時(shí)間的牛市，也終將告一段落。然而在七月份的時(shí)候，在有了一波迅速調(diào)整之后，債券市場(chǎng)有了一波短暫的反彈，當(dāng)時(shí)的看多的聲音就又重新出來了，以為調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，調(diào)整只是偶然事件。筆者當(dāng)時(shí)的觀點(diǎn)同樣很明確，持續(xù)了兩年多的牛市所帶來的調(diào)整，絕對(duì)不是一個(gè)事件所能導(dǎo)致，也不是僅僅一個(gè)月的時(shí)間能夠完成的。事實(shí)也證明了這一點(diǎn)，從六月份至今，這波調(diào)整已經(jīng)持續(xù)了三個(gè)月左右的時(shí)間，并且從基本面以及市場(chǎng)的反應(yīng)上看，似乎還未結(jié)束。這樣的一個(gè)市場(chǎng)態(tài)勢(shì)，極大的影響了市場(chǎng)參與者的情緒，現(xiàn)在很多人都認(rèn)為市場(chǎng)調(diào)整還將繼續(xù)，而且似乎還遠(yuǎn)未到底的感覺。但從筆者的感覺來看，現(xiàn)在應(yīng)該是為未來兩到三年進(jìn)行配置的合適時(shí)機(jī)。

在宏觀經(jīng)濟(jì)沒有太大起色的背景下，我們對(duì)于通貨膨脹、利率、資金面等影響債券市場(chǎng)的重要因素，似乎都不用很擔(dān)心。

這個(gè)背景下再看市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，則表現(xiàn)出了比較有趣的形態(tài)。從以往債券市場(chǎng)調(diào)整規(guī)律看，在調(diào)整過程中，經(jīng)常會(huì)伴隨信用利差的擴(kuò)大。……