美元升值對中國資產價格的影響

研究全球金融周期，必須從美元開始。從過去40年世界金融史來看，作為全球的結算貨幣與儲備貨幣，“美元之錨”對全球資產價格的深遠影響可見一斑。

歐元之父蒙代爾也認為，1914年至今的國際貨幣體系，是美元霸權貨幣體系（美元本位制）；1914年至今的國際貨幣演化周期，是美元周期。因此，深入考察美元自身之周期波動，乃是理解全球經濟最基本的出發點。

一些研究數據表明，自美國退出布雷頓森林體系之后，美元周期呈現16年的一個輪回。其中10年為弱勢美元周期，6年為強勢周期。

1971-1979年：弱勢美元周期。尼克松沖擊之時，美元相對世界其他主要貨幣一次性貶值，幅度高達15%。美元從此進入持續貶值周期，到1979年，美元相對日元、馬克等主要貨幣之貶值幅度，超過30%！美國和全球貨幣供應量急速增長，觸發石油、貴金屬（黃金等）、基礎原材料價格飛漲，美國經濟和世界經濟陷入史無前例之滯脹。與此同時，石油危機和沒有錨的美元本位制，共同造就了龐大無比的石油美元和歐洲美元市場。巨量石油美元滾滾流入拉美國家，掀起一波又一波的對外借債高潮和虛假繁榮，埋下了拉美債務危機之禍根。

1980-1985年：強勢美元周期。1979年 7月，保羅·沃爾克臨危授命，以鐵碗手段遏制通貨膨脹，他將聯邦基金利率提高到前所未有之高度，猛烈的緊縮措施很快見效，美元結束近10年的持續弱勢，開始逆轉為強勢美元周期。供給學派革命（里根經濟學）所倡導的減稅政策，刺激美國真實經濟強勁增長，是推動美元強勢周期的主要力量。……