行業分析：證券、互聯網電視、汽車

證券：9月業績大增 全年增長無憂

投資要點：

1、9月財報超預期，四季度業績增長是大概率事件。

2、創新政策紅利正在釋放， 收入多元化有助于緩沖市場波動。

上市券商9月財報顯示，除西南證券外，18家上市券商9月營業收入同比普遍大漲，其中中信、廣發和長江證券漲幅均超100%。所有上市券商環比營收均實現正增長，中信證券以187.22%的漲幅居首。從凈利潤數據來看，除太平洋、東吳和山西證券，其余券商均實現同比正增長。券商前3季度業績增長的主要動力來源于兩市成交量的回暖和融資融券規模的快速擴大。

上半年，整個證券業傳統業務中除投行業務因IPO暫停收入下滑以外，自營業務收入與去年相比小幅上升，經紀業務受兩市成交量回暖影響大幅增長。從3季度相關數據來看，傳統業務收入延續這個格局。展望四季度，11月召開的三中全會對股市有催化作用，兩市成交量大幅下滑可能性不大；股市也存在著較大投資機會，利好自營業務；兩融標的和轉融券標的擴容、股票質押式回購業務試點也給創新業務收入帶來新的增長動力；新三板有望進一步擴容，并購市場熱度不減；考慮到去年四季度基數低等因素，四季度業績增長是大概率事件，全年業績增長基本確定，預計上市券商營收和凈利潤同比增長20%和30%左右。

互聯網電視：四路徑尋找牛股

投資要點：

1、三因素推動電視互聯網產業大發展。

2、四條主線可把握投資重點領域。

參考移互聯網發展歷程，電視互聯網產業正處于爆發前夜。原因一是更廣泛的用戶覆蓋和更強黏性，二是除了視聽享受外，在線教育、在線辦公、家庭智能控制中心和民生信息化等多元化、高質量的業務全面擴展變為可行；三是后續精準營銷和定制化服務帶來更多操作性。以下四條主線可把握投資重點。

主線一：設備商逆襲，盈利模式融合跨界。視聽傳輸設備商盈利模式將從硬件銷售，向平臺合作運營、內容供應進行跨界拓展。同洲電子從終端廠商向平臺虛擬運營商跨界，而數碼視訊從設備商向影視內容制作商跨界，是設備商跨界逆襲的優質代表。

主線二：云、管、端三個環節具備了廣闊成長空間與業務拓展前景，且擁有較高的壁壘。華數傳媒是符合此邏輯的稀缺投資標的，樂視網和百視通則具備了成為大型平臺的潛質。

主線三：有線網絡管道價值嚴重低估，政策支持下國有有線運營商望重返傳輸制高點。關注具備用戶整合和Arpu值提升空間，且估值優勢明顯的天威視訊與吉視傳媒。

主線四：系統內容制作商龍頭直接受益于變現渠道拓寬。能夠長期系統提供高質量影視劇游戲的龍頭公司華誼兄弟和華策影視將直接受益。

汽車：積極看待四季度投資機會

投資要點：

1、9月汽車銷量超預期，四季度仍將維持較快增長。

2、主流公司三季報表現靚麗，估值普遍偏低。

汽車市場9月銷售194萬輛（同比 19.7%，環比 17.4%），顯著超越市場預期。考慮終端需求及基數原因，預計四季度汽車銷量增長10%以上，維持全年汽車銷量增長12%左右的預期，乘用車穩健增長，商用車增速持續提升。

9月狹義乘用車累計銷售147萬輛（同比 28.9%），增速超預期。其中，SUV銷28萬輛（同比 65%），依然增長最快的子行業。

商用車連續6個月增長超預期。受新能源客車補貼政策空窗期影響，9月大中客銷售1.4萬輛（同比2.3%，環比 2.4%），低于市場預期。節能減排為大勢所趨，隨著新能源補貼政策落實，預計四季度大中客銷量將有所回升。

汽車行業銷量仍維持較快增長，主流公司三季報表現靚麗，板塊整體估值仍處于較低水平，維持汽車行業“強于大市”的評級。建議關注：市場地位持續提升的企業，如：一汽轎車、長城汽車、長安汽車等；受益于節能減排、新能源汽車政策相關的企業，如：宇通客車、威孚高科、比亞迪等；兼顧優勢低估值的行業龍頭企業，如：華域汽車、上汽集團、悅達投資、濰柴動力等。

金融：政策推進新三板擴容

投資要點：

1、新三板帶來投資新機遇。

2、創投股先受益、券商和高新園區股后受益。

政策推進力度是新三板快速增長的最大源動力。新的業務規則在交易制度、掛牌要求、機構參與條件和投資者準入實現了重大突破；各高新園區對新三板掛牌企業的補貼力度極大地調動了企業掛牌積極性；隨著擴容方案及相關配套細則的公布，新三板將迎來新的投資機遇。預計15年底新三板總市值有望在6000億以上，總成交額可達3000億，年換手率可提升至30%。

新三板為創投企業提供了新的退出方式，并進一步提升創投企業的資金周轉率。作為最純正的創投股，魯信創投無疑率先受益，綜藝股份、錢江水利創投利潤貢獻穩定在60%以上，大眾公用的創投利潤貢獻為37.57%，但由于持有國內最大創投公司——深創投13.93%股權，擴容對其業績影響也相當可觀。

券商作為新三板市場各類金融服務的提供者，只有在市場成交及活躍度提升的前提下，才能真正獲益。從目前及未來券商可以在場外市場從事的業務看，西南、海通、廣發、華泰、中信等券商最受益；長期隨著場外市場交投的進一步活躍，各類股權及債權衍生品交易將極大地改變券商資產及利潤結構。

高新園區股受益不一。由于掛牌項目不再局限于高新技術企業，園區地產股的價值正逐漸被削弱。南京高科和張江高科能真正受益于新三板。