行業分析：家電、電子、傳媒

家電：多重因素驅動四季度行情

投資要點：

1、家電行業出口逆市增長。

2、白電行業景氣度較佳。

前8月我國家電行業累計出口交貨值2210億元，比去年同期增長3.8%。盡管今年國際經濟環境復雜嚴峻，特別是歐洲經濟持續低迷，但我國家電行業出口實現了逆市增長。今年前8月我國家電行業累計出口交貨值2210億元，比去年同期增長3.8%。此外今年以來各上市公司調研顯示，出口策略更注重盈利（低毛利訂單選擇主動放棄），結合部分行業產能轉移到國內的契機，主要上市公司的出口收入及盈利均有不錯表現。

結合終端需求和四季度季節性特征，我們維持看好白電行業景氣度較佳、龍頭企業具備成長和變革訴求、互聯網電視題材帶來預期二次發酵、以及中小市值公司受益醫療服務、節能環保等活躍題材而具備彈性。而結合部分電視企業發布9月份出貨數據，我們對于傳統電視企業在四季度所面臨的市場環境持謹慎態度，但認為積極探索切入互聯網電視領域的企業仍值得關注。總體而言，我們看好多重因素和較為活躍的題材為板塊四季度帶來行情。推薦標的為：格力、美的、海爾，其次為桑樂金、蒙發利、TCL。

電子：蘋果新品搶眼 產業鏈受益

投資要點：

1、蘋果新品短期有助于提振蘋果業績，長期有利完善產業鏈布局。

2、業績增長確定的公司可回避調整壓力。

10月23日蘋果公司發布了iPad Air、搭載Retina顯示屏的iPad mini 以及新款MacBook Pro，并宣布最新Mac桌面操作系統Mavericks免費升級。

與手機領域不同，在平板領域蘋果ipad尚無有力競爭產品。ipadmini2和ipad Air此前備受期待，此次發布也基本符合市場預期，預期ipad 銷量火爆，ipad Air銷售也會不錯，我們預期蘋果2014Q1財季的ipad產品總體銷量達3000萬部，同比增長44%。我們預計ipad產品的總體的平均售價保持平穩。新款iphone和ipad以及其他產品一起將使得蘋果的收入和利潤在2014Q1財季重回增長，其中pad的收入貢獻將提高至22%。長期來看，這批新品以及后續的iphone6、iwatch也將是蘋果生態鏈繼續布局完善中的一部分提振產業鏈公司業績，初期銷售可能爆量，中期還需關注業績。

去年業績很好的原有供應商可能有高基數問題，重點關注新入者和份額、產品品種有增加者，這些公司業績增長更明顯。同時，由于最近電子股有調整壓力，因此業績增長確定的公司是更好的標的。我們建議關注安潔科技（受益于ipad 最明顯的公司）、歌爾聲學（30%收入來自蘋果，高成長確定）、德賽電池（ipadmini2 電池30%的份額）、環旭電子（無線模組）、信維通信（蘋果供應鏈新進入者）等。

傳媒：中長線買入機會來臨

投資要點：

1、三季報業績總體可支撐預期。

2、基本面優秀公司長線買入機會來臨。

傳媒公司三季報中除電視劇行業外未發生明顯的問題，但也不存在多個超預期情況，總體可支撐預期。進入十一月，板塊將缺少明顯的催化劑，進入十二月，部分投資者將進行獲利了結并進行倉位調整，屆時若無事件催化劑，則板塊將尋求2014年動態估值的支撐。所以，從目前至年底，將是無催化劑到估值切換的過程，而部分投資者提前降低倉位導致節奏提前。在這個過程中，必然是2014年估值有優勢、有新的催化劑預期和在高估值下業績有足夠彈性的三類公司能夠吸引投資熱情。

目前一批基本面優秀的公司2014年動態估值已在30倍左右，于中長期投資者而言買入機會已經來臨。四季度傳媒板塊整體的倉位將出現下降并向出現投資品種集中的現象，沒有充分發展邏輯支撐的公司將面臨比較大的壓力。

主要推薦：（1）掌趣科技。手游板塊龍頭公司，持續的并購使公司的估值水平趨于合理。（2）藍色光標。作為成長最快、持續性最好的傳媒公司，目前估值水平在板塊中反而較低，公司發展邊際尚遠，可買入并長期耐心持有。（3）華策影視。戰略方向正確，公司收購克頓應該只是相關戰略的執行步驟之一。

電力：“383方案”增強電力改革預期

投資要點：

1、未來電力改革的重心在電網。

2、成本優勢對發電企業最為重要。

電力是國研中心“383方案”八個重點改革領域之一。基本思路是“以打破壟斷、促進競爭、重塑監管為重點，加快基礎產業領域改革”。電力市場改革：—是引入大用戶直購電，二是建立實時競爭發電市場，三是深化電力體制改革。

“383方案”提到的電改思路與電力改革一直以來的思路一致。我們認為：1）未來，我國電改主要圍繞電網展開，改變目前的電力調度格局和電價定價機制。2）伴隨電力市場化改革的推進，電網側壟斷地位被削弱，對電網利潤影響偏負面，對發電企業影響中性偏負面，但高效發電機組的競爭優勢會逐步體現。

對于子行業、上市公司的影響。發電商：在競價上網模式下，成本優勢是發電企業最為重要的。華能國際（大機度、多位于電力負荷中心）、內蒙華電（坑口電廠、成本低）、長江電力（大水電）、國投電力（大火電+大水電、成本低）將凸顯其競爭優勢。

電力設備：1）如果改革按“383計劃”實行推進，配電環節可能率先出現更多競爭、更趨市場化，隨后向輸電環節延伸，有競爭優勢的民營企業存在會受益可能，如特變電工、思源電氣、正泰電器。2）產業鏈完善，能夠提供系統服務的綜合電力設備商存在受益可能，典型代表如中國西電。