華峰氨綸：大躍進式擴張將遇周期瓶頸

華峰氨綸（002064）是我國氨綸行業的龍頭企業，目前產能5.7萬噸。日前，公司趁著氨綸行業景氣度上行，公司擬以不低于9.18元/股的價格定向發行1億股，扣除發行費用后全部用于年產6萬噸差別化氨綸項目。然而，記者發現，氨綸行業是一個充分競爭的行業，技術壁壘與門檻并不高，景氣周期往往難以維持三年，這意味著當公司的新產能釋放時，整個氨綸行業可能重新回到了不景氣周期。業內分析人士表示，公司的做法有貪功冒進的嫌疑，相當于兩年后再造了一個華峰氨綸，到時量升價跌，投資者的錢有可能因此而付諸東流。

氨綸行業景氣周期往往不超過3年

氨綸是現代紡織服裝工業必不可少的一種原料，其需求帶有傳統化纖行業的強周期屬性，需求增速受宏觀經濟的波動影響較大。同時，由于氨綸行業的技術壁壘不高、投資門檻低，使得產能擴張很容易，也成了影響行業景氣度的一個重要因素。據記者了解，目前全球超過一半以上的氨綸產能集中在中國，其中又以江浙地帶居多，但是，我國氨綸行業的集中度依然偏低，產品價格波動較大。

從過往十年來看，2006年、2007年、2010年是景氣周期，其它年份皆有不同程度的不景氣。以剛過去的2011年、2012為例，在產能快速擴張與宏觀經濟增速回落的雙重打擊下，氨綸行業的供過于求的矛盾十分突出，行業開工率持續維持低位。今年以來，下游紡織服裝行業的回暖推高了需求，氨綸行業普遍扭虧為盈。但是，按照歷史規律，至2015年，氨綸行業可能又會重回不景氣周期，這恰恰又是公司定增產能投放的時間點。……