深圳機場：全球PB估值最低的上市機場

本周上證指數維持在2100點上方運行，在周二（10月29日）盤中一度跌破2100點，但后被迅速收回，這表明市場快速下行的做空動能仍較為有限，策略上注意防范前期概念股快速殺跌的風險。

本周興業證券推薦了深圳機場（000089），看好深圳機場T3航站樓啟用后的投資機會。

二級市場上，深圳機場的走勢與基礎設施板塊相近，自2009年以來步入緩慢調整的過程，目前股價所處位置仍屬歷史低位。這一方面與整個板塊的走勢相關，另外一方面，也與公司業績未能釋放有關。但隨著T3航站樓啟用，深圳機場業績或迎來提升的契機。

據悉，深圳機場2006年便超過機場設計年吞吐量，2010年超過極限年吞吐量，2012年旅客吞吐量達2878萬人次，產能利用率達174%，極限產能利用率達120%。長期以來，機場資源成為深圳機場的發展瓶頸。新航站區T3將于11月28號正式啟用，其寬大的體量足以保障4500萬人次和貨郵吞吐量240萬噸的業務量。屆時，深圳機場航班時刻資源得到有效提升。不過，興業證券同時也預計，由于T3的啟用，深圳機場2013年度將承擔1個月的折舊和運營成本，對當期損益造成影響。

同時看好深圳機場的還包括瑞銀證券，其預計深圳機場2014年3月底新航季時刻將兩位數增長，帶動旅客量增長逾15%。另外，白云機場和香港機場產能均飽和，香港機場不接納國內航班，客量外溢有利深圳機場。同時，T3商業面積2.9萬平米，為現有商業面積2倍，A、B老航站樓或轉商用。

瑞銀證券指出，深圳機場T3航站樓總投資額達84.8億元，若按35年折舊，年折舊額達2.4億元，占比2012年凈利潤42%，但深圳機場股價中已包含該負面預期：2010年1月（T3于2010年初建設）至2013年10月，深圳機場股價已下滑幅度明顯超過上海機場、廈門空港及白云機場。

從PB估值角度看，目前股價對應2013年0.93倍PB估值，明顯低于上海機場的1.6倍、白云機場的1.01倍、廈門空港的1.7倍，是全球PB估值最低的上市機場。

關注深圳機場的投資者還可以留意公司與雅仕維進行的廣告合作，此舉保障了公司非航業務收益。2013 年7月，深圳機場與上海雅仕維廣告有限公司成立合資公司經營深圳機場T3 航站樓室內外廣告業務的方案。深圳機場占有51%的股份，《合資經營合同》有效期十五年。廣告保底金額2013 年為18410萬元、2014 年為22557萬元、2015 年的為24891萬元；2016年的保底金額根據合資公司的實際經營狀況由雙方再行協商確定。

業績方面，瑞銀證券給出2013至2015年EPS預測分別為0.34元、0.29元和0.37元。而興業證券的業績預測則略低，2013至2015年EPS預測分別為0.32元、0.21元和0.29元。但從PB角度看，興業證券和瑞銀證券均指出有股價上行空間。