優先股政策預期力促市場風格轉化

近期市場談論優先股的聲音增多。優先股政策如果出爐，市場賺錢效應可能從中小市值轉到大盤藍籌股。

讓我們先了解一下優先股。優先股的定義：優先股是指相對于普通股而言，主要體現在利潤分配及剩余財產分配方面享有優先權；同時，在投票表決權上做出讓渡，一般只有知情權、建議權、質詢權等，但無表決權或者受到顯著限制。因此，優先股的投資風險遠遠小于普通股，與此相對應的股東權利也弱于普通股。一定程度上，優先股可以看成是股票和債券相結合的產物。

先股政策推出的作用：1、豐富市場融資工具，豐富金融、公用事業等行業融資渠道。2、化解上市公司少分紅和投資者分紅需求之間的矛盾。3、盤活存量，為養老金等穩健機構投資者提供了更高效的投資渠道。4.促進產能過剩行業兼并重組。

對行業的影響情況，具體讓我們來看一下國外的情況：優先股在美國的規模穩步增長，目前規模保守估計在5000億美元左右，其發行主要集中在金融銀行、工商業及SPV、公用事業等主體。

目前A股市場中，銀行、地產、電煤氣、高鐵等公共事業類權重藍籌股有機會。需要關注的是股息率和凈資產收益率2個關鍵指標，筆者認為最好超過10年期國債收益率3.47%，或超過1年期定期利率3.25%。一般規模較大的上市公司更容易發行優先股，但是中小市值的公司，如果符合要求，也有機會做優先股的發行方案。

短期看，優先股政策預期可能促進風格轉化的概率較大。從估值角度看，目前全部A股的市盈率為12.6倍低于2005年6月998點附近的19.66倍，也低于去年三季度的12.7倍。而10月末創業板和中小板市盈率分別為56.5倍和36.4倍，依然偏高。技術上，創業板指數跌穿60日均線，考慮到獲利盤回吐以及高管解禁潮，奔120日均線的概率逐日增大，市場本身有風格轉換的要求。

滬深300指數在相對底部區域，估值具有吸引力，加上近期熱錢流入，未來1-2個月大盤藍籌是一個重要的投資方向。

從基本面看，優先股的推出對銀行股等金融股作用最大，當前中國銀行業ROE水平在20%左右，遠高于優先股股息率。相關受益的個股如銀行：平安銀行、浦發銀行、興業銀行、北京銀行等；保險：中國平安等；券商：中信證券、西部證券、長江證券等；其他：中國石化、京能電力、內蒙華電等。