央行停止逆回購意在回歸中性偏緊

自10月17日起，央行暫停了公開市場逆回購操作，引發市場關注。逆回購是中央銀行向金融機構提供流動性的一種方式。本輪公開市場逆回購操作始于7月末，其背景是6、7月外匯占款流入規模下降，銀行體系流動性緊張。

無獨有偶，央行在10月16日發布了《央行新聞發言人就當前貨幣信貸形勢答記者問》新聞稿。主動發布新聞稿與社會溝通，并不是央行的常規行為。上一次央行就貨幣形勢發布新聞稿是在今年的6月25日，是在6月“錢荒”的頂點，標志著央行開始向市場投放流動性，貨幣市場最緊張的時期已過。央行數據顯示，前三季度，銀行間人民幣市場以拆借、現券和債券回購方式合計成交182.42萬億元，日均成交9703億元，日均成交同比減少8.2%。9月份，銀行間市場同業拆借月加權平均利率為3.47%，比上月高0.03個百分點；質押式債券回購月加權平均利率為3.49%，比上月高0.04個百分點。我們認為，當前的經濟和金融環境與6月、7月相比已經發生了顯著變化。

首先，中國經濟已經企穩回升。在中央一系列穩增長措施的帶動下，三季度中國GDP同比增長7.8%，較二季度回升0.3個百分點；工業增加值、發電量、PMI等主要經濟指標均出現顯著回升。展望四季度，盡管由于去年同期高基數的影響，單季度GDP增速可能回落至7.5%左右，但下游實際需求的強度并未減弱。從全年來看，GDP增速有望達到7.6%，實現全年的經濟增長目標已經無憂。

其次，外資流入壓力較大。上半年中國經濟增速不斷下滑，海外投資者對中國經濟的信心減弱，唱空中國的聲音再起。……