市場(chǎng)總會(huì)作出過(guò)激反應(yīng)

本周最刺激人的是，周三上證指數(shù)光頭光腳38點(diǎn)的中陰線和周四創(chuàng)業(yè)板37點(diǎn)的大陽(yáng)線。周二，十八屆三中全會(huì)閉幕以及公告發(fā)布，投資者對(duì)股市行情充滿了期待，但周三開(kāi)盤卻被澆了一盆冷水，各種指數(shù)全線下挫。周四投資者預(yù)期悲觀，大盤卻熱氣騰騰，各種指數(shù)統(tǒng)統(tǒng)收陽(yáng)。周五又出人意料，由于券商等權(quán)重股發(fā)力，上證指數(shù)又收出35點(diǎn)的中陽(yáng)線。大盤一跌，有分析就認(rèn)為會(huì)跌到1900點(diǎn)，而大盤一漲，有分析又認(rèn)為大牛市要來(lái)了。這兩種都有過(guò)激反應(yīng)的問(wèn)題。

A股市場(chǎng)屬于新興市場(chǎng)，面對(duì)重大題材常常會(huì)出現(xiàn)情緒沖動(dòng)，作出過(guò)激反應(yīng)，即使是成熟市場(chǎng)，也總會(huì)出現(xiàn)情緒沖動(dòng)的過(guò)激反應(yīng)，就像格雷厄姆描述的那樣“它忽而陷入無(wú)理性的恐懼，忽而又呈現(xiàn)無(wú)理性的貪婪?！睆母旧蟻?lái)說(shuō)，這都是人性使然。

對(duì)于三中全會(huì)這樣的的重大題材，市場(chǎng)的預(yù)期非常高，在開(kāi)會(huì)之前兩三個(gè)月就對(duì)上海自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)、金融改革等相關(guān)題材進(jìn)行了熱炒，有的已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)透支了改革紅利。臨近開(kāi)會(huì)，獲利豐厚者提前兌現(xiàn)，市場(chǎng)出現(xiàn)了慘烈的調(diào)整。題材炒作中被套的希望三中全會(huì)后能解套獲利，而獲利資金又在等待三中全會(huì)后捕捉新的獲利機(jī)會(huì)，都充滿期待。然而，三中全會(huì)公報(bào)發(fā)布后，雖然一些改革超出市場(chǎng)預(yù)期，如國(guó)家安全委員會(huì)的設(shè)立、市場(chǎng)在資源配置中要起決定性作用，建設(shè)城鄉(xiāng)統(tǒng)一用地市場(chǎng)、城鄉(xiāng)要素平等交換和公共資源的均衡配置等，但原先期望很高的國(guó)企改革、打破行業(yè)壟斷、金融改革等，或低于預(yù)期 “一筆帶過(guò)”，或沒(méi)有提及。所以，市場(chǎng)一方面在積極挖掘新題材，如國(guó)家安全委員會(huì)設(shè)立引發(fā)的相關(guān)題材，并將有些已炒過(guò)的題材如土地流轉(zhuǎn)“回鍋”。這種炒作，周三就開(kāi)始了，周四形成高潮，有40多只股票漲停。另一方面，市場(chǎng)又有一種預(yù)期落空的情緒，尤其是銀行、地產(chǎn)等不僅未受到全會(huì)公告的積極影響，反而還受到市場(chǎng)的負(fù)面解讀，成為做空的主要對(duì)象，嚴(yán)重影響大盤的穩(wěn)定。當(dāng)然，這種下跌也會(huì)孕育新的投資機(jī)會(huì)。

近期《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》將會(huì)發(fā)布，爾后還會(huì)有各項(xiàng)改革的具體方案和實(shí)施細(xì)則，可以說(shuō)可炒作的題材會(huì)接連不斷。不過(guò)，要完成各項(xiàng)改革是一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)，改革紅利釋放也是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。A股市場(chǎng)的特點(diǎn)是：求新、求大、求快，即喜歡炒新題材，熱衷于通過(guò)題材炒作賺大錢、快錢，因而很容易出現(xiàn)情緒沖動(dòng)的過(guò)激反應(yīng)。最近市場(chǎng)最熱衷的是炒作國(guó)安題材。這是個(gè)新題材，涉及到國(guó)防軍工、信息安全、城市安防等，有的分析師還把生產(chǎn)安防納入炒作范圍。這顯然不是國(guó)家安全委員會(huì)要研究處理的問(wèn)題。實(shí)際上，國(guó)防軍工、信息安全等過(guò)去都以不同的名義炒過(guò)，最近只是戴了個(gè)“安防”的新帽子來(lái)炒作，涉及“安”和“防”都炒，有點(diǎn)像當(dāng)年5.19行情炒網(wǎng)絡(luò)科技股的味道。結(jié)果，當(dāng)然是一小部分人賺錢，而大部分人賠錢或長(zhǎng)期被套。所以，面對(duì)當(dāng)前的題材炒作，既要參與，又要保持清醒的頭腦，防止情緒沖動(dòng)。