市場總會作出過激反應

本周最刺激人的是，周三上證指數光頭光腳38點的中陰線和周四創業板37點的大陽線。周二，十八屆三中全會閉幕以及公告發布，投資者對股市行情充滿了期待，但周三開盤卻被澆了一盆冷水，各種指數全線下挫。周四投資者預期悲觀，大盤卻熱氣騰騰，各種指數統統收陽。周五又出人意料，由于券商等權重股發力，上證指數又收出35點的中陽線。大盤一跌，有分析就認為會跌到1900點，而大盤一漲，有分析又認為大牛市要來了。這兩種都有過激反應的問題。

A股市場屬于新興市場，面對重大題材常常會出現情緒沖動，作出過激反應，即使是成熟市場，也總會出現情緒沖動的過激反應，就像格雷厄姆描述的那樣“它忽而陷入無理性的恐懼，忽而又呈現無理性的貪婪。”從根本上來說，這都是人性使然。

對于三中全會這樣的的重大題材，市場的預期非常高，在開會之前兩三個月就對上海自貿區、土地流轉、金融改革等相關題材進行了熱炒，有的已經遠遠透支了改革紅利。臨近開會，獲利豐厚者提前兌現，市場出現了慘烈的調整。題材炒作中被套的希望三中全會后能解套獲利，而獲利資金又在等待三中全會后捕捉新的獲利機會，都充滿期待。然而，三中全會公報發布后，雖然一些改革超出市場預期，如國家安全委員會的設立、市場在資源配置中要起決定性作用，建設城鄉統一用地市場、城鄉要素平等交換和公共資源的均衡配置等，但原先期望很高的國企改革、打破行業壟斷、金融改革等，或低于預期 “一筆帶過”，或沒有提及。……