嘉實絕對收益：用對沖策略實現百分百避險

股市陰晴不定，風格轉換懸而未決，弱市之下不虧錢怎么玩？旨在獲取絕對收益的對沖基金在高端人群中備受推崇，個別產品年化收益率達到20%及以上。超額回報也讓普通投資者垂涎不已，首只對沖型公募基金——嘉實絕對收益策略定期混合基金的面世，為老百姓尋求絕對收益之路開辟了新通道。

在嘉實絕對收益策略基金出現之前，已有不少基金都在運用絕對收益的思路進行投資，除此之外的多數產品則集中于固定收益領域。但由于缺乏做空機制及政策限制，中國內地公募更多依賴單邊市場行情走向，以戰勝市場為目標，絕對收益知易行難。“現在定位于做絕對收益的公募產品，基本上都是在投資目標和思路方面向絕對收益靠攏。”在上海證券基金研究中心首席分析師代宏坤看來，真正的絕對收益產品，不僅是以絕對收益目標為導向，還要具備能夠實現絕對收益的策略。

目前從海外經驗看，對沖基金和部分定位絕對收益的共同基金通過運用對沖手段實現絕對回報策略，從而成為絕對收益理念的代表機構。對沖策略有十來種，從低風險來高風險不一而足，其中市場中性策略便是當中低風險的佼佼者。

所謂市場中性策略，就是對多頭和空頭同時進行操作，對沖投資組合的系統性風險，以獲得與市場組合相關性較低的超額收益。運用市場中性策略的對沖基金一般會在權益類資產上同時做多和做空來進行對沖。在我國，受限于融券做空機制還不夠完善，對沖基金多利用做多股票的同時做空股指期貨的方式，對沖股票多頭的系統風險，獲取超額收益。

“中性策略的對沖基金是弱市王者”，好買基金研究中心分析指出，由于市場中性策略對沖掉大部分市場風險，故其波動性往往較小。當市場出現震蕩或下行之時，這類基金通常會有更好的表現。近些年，我國A股市場始終處于弱勢，這也使得市場中性策略的對沖基金有了更大用武之地。從國外的情況來看，市場中性對沖基金的年化收益，一般在4%～7%之間。而國內券商等推出的市場中性對沖產品，今年受益結構化行情獲利頗豐，大多超過10%，個別基金的收益甚至超過20%。

公募基金近兩年來積極嘗試推出了一系列專戶對沖產品。但對普通投資者來說，由于此前證監會對于公募基金使用股指期貨的比例限制在20%以內，這些監管條款不支持在公募基金里做完全的對沖。隨著政策松綁，嘉實基金在既有專戶對沖平臺基礎上，同證監會持續的溝通，最終在對沖基金公募化方面拔得頭籌，獲得了首張公募對沖基金準生證。

正在發行的嘉實絕對收益策略定期混合基金首次的基金合同中明確指出，將采用以市場中性投資策略為主的多種絕對收益策略，力爭剝離股市系統性風險，以期實現穩定的絕對回報。嘉實基金總經理助理兼研究總監詹凌蔚指出，產品設計初衷就是期望通過對沖手段不受市場暴漲暴跌影響，剝離了市場波動風險以后，可以穩定地幫助客戶持續地去賺錢。

代宏坤指出，嘉實絕對收益算是公募首只真正意義上的絕對收益基金，收益相對穩健，波動小，適合穩健的投資者。