行業分析：軍工、船舶、機械設備

軍工：北斗產業規劃出臺 關注后續政策落地

投資要點：

1、北斗產業等待更多實施政策的落實。

2、中國重工示范效應拉開軍工資產注入大幕。

重大政策與事件：10月國務院和發改委相繼發文，推動北斗產業快速發展。提出了到2020年，中國衛星導航產業創新發展格局基本形成，產業應用規模和國際化水平大幅提升，產業規模超過4000億元，北斗衛星導航系統及其兼容產品在國民經濟重要行業和關鍵領域得到廣泛應用，在大眾消費市場逐步推廣普及，對國內衛星導航應用市場的貢獻率達到60%，重要應用領域達到80%以上，在全球市場具有較強的國際競爭力。并從三個方面提出了具體措施。未來隨著更多具體的實施政策的落實，看好北斗產業發展機會。

繼9月中旬中國重工公布非公開發行A 股方案以來，10月該方案的審批進程創造了軍工資產注資的批復記錄。此次收購資產，中國重工將開創中國軍品總裝業務進入資本市場的先河，其示范效應將遠大于其收購資產本身。隨著未來軍工科研院所改制的相關政策出臺，軍工板塊后續資產注入大幕才剛剛開啟。

11月投資建議：隨著北斗產業規劃的出臺，我們預計未來還有更多具有操作性的政策落地。重點推薦北斗板塊的國騰電子、中國衛星、海格通信、華力創通。同時要密切關注航天航空相關板塊未來有資產注入可能的上市公司，中國重工、航空動力、中航電子、航天電子。

船舶：新船訂單飽滿 價格走高

投資要點：

1、新船訂單價格的上漲將推動企業獲得盈利。 2、國際海工市場取得突破，國內需求釋放。

10月船舶市場繼續保持活躍，新簽訂單共成交162艘、1，012萬載重噸、74億美元；1-10月累計成交1，566艘、10，094萬載重噸，分別同比增長30.6%、125.0%。在新訂單刺激下，干散貨船、油輪、集裝箱船11月新造價格分別比年初上漲6.3%、1.1%、7.8%，調研反饋主流船廠2015年船臺排布趨滿，訂單價格的上漲將推動企業獲得盈利。

海工裝備：根據IHS Petradata的統計，全球作業水深為2000-5000英尺的鉆井平臺費率近期持續創出歷史新高，10月份的費率較年初上漲25%左右。由于費率水平與鉆井平臺的投資回報率直接掛鉤，也反映了行業的供需狀況，其持續走高意味著后續的訂造需求可觀。根據報道，中集來福士與Landmark簽署協議，將為后者建造1+1座半潛式鉆井平臺。

投資建議：在造船行業進入消化過剩運力新階段、中國企業在國際海工市場取得突破、中海油等國內需求釋放的背景下，船舶海工行業值得更多關注。重點公司海油工程、中集集團。對于造船行業，行業復蘇態勢明朗，利潤彈性（船價是核心指標）和估值彈性（整合是重要催化劑）值得觀察，我們建議高度關注近期船價走勢和中國船舶、廣船國際盈利能力的改善和中船集團優化整合的進展。

機械設備：重點關注成長性明確領域

投資要點：

1、前三季度子行業表現分化明顯。

2、軌交、油氣能源、自動化裝備強于大市。

機械設備行業仍在低位運行。“四萬億”投資效應在2011年開始消失，在2012年低基數經營狀況下，機械設備行業2013年1-8月利潤同比增長幅度有所改善，但由于實際需求低迷，其收入同比增長依舊緩慢，行業整體仍是低位運行。

2013年1-9月機械板塊市場整體表現稍弱于大市，子行業表現分化明顯。細分行業中的煤炭裝備、工程機械、重型機械及鐵路裝備等主要強周期板塊，期間漲幅明顯弱于大市；而智能自動化裝備、石油天然氣裝備、航空航天裝備及儀器儀表等子行業，由于受宏觀經濟影響相對較小，業績持續保持增長或行業前景預期向好，期間漲幅明顯強于大市。

油氣能源設備：油氣能源需求空間大，符合能源戰略發展方向，頁巖氣、煤層氣等非常規天然氣能源都屬于政策鼓勵開發項目；下游LNG車船應用等也呈現快速發展態勢。可重點關注杰瑞股份、富瑞特裝等這種業績明確的細分領域龍頭企業。

智能自動化裝備：在紅利人口逐步消失，人員工資不斷上漲，制造產業升級的背景下，工業機器人等自動化裝備正迎來戰略發展期。重點關注技術領先、不斷拓展新應用領域的行業龍頭機器人。

軌道交通裝備：在我國目前的經濟發展需求及城市交通需求狀況下，鐵路及城軌地鐵建設仍有很大空間。鐵路建設逐步恢復投資額，地鐵建設快速發展。后續動車組等車輛招標也將給中國南車、中國北車等車輛裝備受益公司帶來市場催化劑。

鐵路設備：明年增長趨于明朗

投資要點：

1、動車組招標啟動，明年交付量增長良好。

2、3季報是鐵路設備企業利潤改善的起點。

11月7日，中國鐵路建設投資公司網站公布動車組招標信息，包括時速250公里動車組78列，時速350公里動車組180列。

驅動鐵路設備行業的核心因素，概括為三點：一是政策環境及其影響的市場空間，包括總理推介中國高鐵輸出，鐵路改革推進情況，二是動車組采購規模及需求預期，近期來看，在新增通車里程難以完成目標的情況下，動車組招標規模并未縮減，顯示既有線路隨著客流增長而加大行車密度的需求可觀；三是企業的盈利能力，3季度報顯示中國南車、北車通過降本挖潛，在交付量減少的情況下，仍實現了單季度利潤的同比增長，而在未來交付量上升的階段，其利潤彈性值得重視。

投資建議：政府正在落實各項支持鐵路發展的措施，鐵路設備行業需求形勢好轉明確，我們認為3季報是鐵路設備企業利潤改善的起點，繼續給予鐵路設備行業“買入”評級，重點看好受益于動車組需求持續增長的中國南車、中國北車，此外關注南北車和新筑股份在現代有軌電車領域的進展。