渤海活塞：兩大政策“撐腰”高價定增

近期渤海活塞董事會決議10億項目定增價格仍為8.52元/股，并將有效期延長一年。值得注意的是若按定價基準日前均價90%計算，增發底價僅為6.28元/股，且公司當前股價亦遠低于定增價格20%以上。 我們認為《汽車三包政策》與《大氣防治行動計劃》兩大政策將促使汽車活塞行業集中度大幅提升，正是公司堅持高價增發的底氣所在。

去年底公司董事長林風華接受《商用汽車新聞》專訪時表示，公司正采用逆周期策略上項目，因為處于經濟底部綜合投資成本最低，而經濟一旦開始復蘇，渤海活塞將既有主業支撐，又有新項目導入，在三到五年內爭取實現營業收入100億元的目標。

國內活塞行業格局較為分散，共有200多家廠商，公司以3000萬只產能、30%以上市場占有率獨居行業老大地位，未來有兩大政策將使得活塞行業集中度大幅提高，一個是國內《汽車三包政策》于今年國慶后正式施行，今后乘用車都可享受包修、包換、包退三包政策，另一大政策是今年9月10日國務院發布《大氣污染防治行動計劃》提出到2017年底前全國供應國五標準的汽柴油，國內發動機產品必須統一升級，配套活塞也必須隨之更換。

在這兩大政策合力下，中小活塞廠商紛紛關停，訂單不斷集中涌向實力雄厚的行業龍頭，當前效果已經顯現：公司管理層在剛舉行的北京內燃機博覽會上表示，由于訂單大量增加，公司從三季度開始加班生產，并且至少加班到明年的一月份。正是當前擴產成本最低加上未來需求激增確定，才給予了管理層逆周期高價增發的信心，按照計劃3個項目達產后新增銷售收入分別為3.6億、4億、1.8億元，合計9.4億元，相當于當前營收的8成左右，產能將于未來三年逐步釋放，為未來主業增長提供堅實保障。

另外LNG發動機活塞業務是公司細分產品線中不容忽視的業務，去年底中標一汽錫柴N系列LNG發動機訂單，標志著公司天然氣發動機活塞取得重大進展，在眾多活塞廠商中獨占鰲頭，今年又陸續拓展濰柴動力、中國重汽等客戶，相信在節能減排背景下，LNG發動機活塞產品將是未來公司發展的一大亮點。