川投能源：新光硅業連年虧損成累贅艱難重組或致資產被賤賣

11月9日，川投能源發布（600674）公告稱，通威集團將對川投能源持有38.9%股權的四川新光硅業科技有限責任公司（以下簡稱“新光硅業”）進行重組。

新光硅業成立之初備受矚目，市場給予了其極高的預期。但實際上，長期以來，新光硅業就像一個無底洞，大量吞噬川投能源的利潤。川投能源一直以來將新光硅業的虧損歸結于光伏市場不景氣，歐美“雙反”等。

可是，記者發現，在其他多晶硅企業已經滿產的當下，新光硅業仍然停產；其自稱的中國多晶硅鼻祖，只是黃婆賣瓜自賣自夸。作為國企，新光硅業的管理也存在諸多弊病，其高管進行內幕交易一度被證監會查處。業內人士認為，新光硅業巨虧更多的是技不如人以及管理不善造成的。川投能源在項目成立早起就意識到風險，但遲遲沒有任何實質性的舉動，也讓人非常困惑。如今，新光硅業停產兩年之久，且存在如此多的問題，能否重組成功也還是一個未知數。

自稱鼻祖 實技不如人

建新光硅業，做中國第一，創世界一流。

這是當年新光硅業項目建設時，豎立在廠房頂端的醒目的大字。

彼時，新光硅業的一位專家對外宣稱，多晶硅產品質量能達到ASTM、SEMI國際標準的，在中國只有新光硅業一家。

新光硅業成立于2000年10月，是國家發改委2001年批準建設的第一個高技術示范性產業化項目。論成立的時間，其確實可以稱得上是中國多晶硅的鼻祖。

然而，時過境遷，新光硅自2011年11月停產“實施技改”，至今仍舊沒有恢復生產，持續虧損大幅吞噬川投能源的利潤。對此，川投能源一直將其歸咎于光伏產能嚴重過剩，歐美對華光伏“雙反”，多晶硅傾銷，導致多晶硅價格大幅下滑，市場價格低于公司生產成本價。

然而，市場不景氣是所有多晶硅企業均面臨的問題。當前，諸多多晶硅企業開始恢復生產甚至滿產，新光硅業卻依然停產。

上述新光硅業的專家還曾對外宣稱，新光硅業的技術強于洛陽中硅。洛陽中硅的徐兵（化名）告訴記者，公司在2011年前后也進行了停產“實施技改”，但不久即恢復生產，當前已經滿產。那么，為何比洛陽中硅技術先進的新光硅業卻停產至今？

公開資料顯示，新光硅業的前身是“峨嵋半導體廠”，2000年公司從俄羅斯引入“改良西門子法”。“改良西門子法”在國內調試時，由北京有色金屬研究總院（下稱“有研總院”）承擔總設計，峨嵋廠的建立也是由有研總院設計的。2001年新光硅業成立，峨嵋半導體廠的技術及設備劃撥到新光硅業。但有研總院在新光成立之后把技術放到了洛陽中硅，可以說洛陽中硅高科和新光硅業在核心技術上是兩家花開并蒂。

徐兵告訴記者，當前多晶硅價格已上漲到18美元/公斤以上，技術實力較強的公司一般能將成本控制在15美元/公斤，即使在盈虧成本線附近也會滿產，畢竟設備不用折舊成本也在那里。另一位業內人士則指出，新光硅業遲遲不恢復生產，最本質的原因在于其生產成本太高。

管理混亂 行內幕交易

公開資料顯示，新光硅業享受0.25元/度的低廉用電，遠超過國內其他多晶硅企業享受的電價優惠。多晶硅生產過程中，電費約占總成本的三分之一，光是這一塊，新光硅業就遠比同行有成本優勢。但是，實際情況卻恰恰相反。2012年，新光硅業凈利潤虧損4.10億元；今年1-9月，虧損1.85億元。川投能源此前的公告顯示，為維持其資金周轉，其已向新光硅業提供了委托貸款合計3.4億元。

記者注意到，2011年，在樂山，除了新光硅業停產“實施技改”，同為國企的四川樂電天威硅業科技有限公司也于當年11月“停產技改”，但身為民企的永祥硅業卻一直在生產。

盡管國有企業在諸如光伏、風電、互聯網等競爭激烈的行業不具有競爭優勢是不爭的事實，但是新光硅業管理的低效和混亂還是讓人驚訝。

上述業內人士指出，既然公司與洛陽中硅的技術“師出同門”，如今卻存在天壤之別，公司缺乏活力，管理低效和混亂肯定是原因之一。記者注意到其中最為典型的是，公司高管利用多晶硅重組信息進行內幕交易。

2007年，新光硅業審議通過樂山和新津新建兩個年產3000噸多晶硅項目投資的議案，涉及天威保變（600550）、川投能源、岷江水電（600131）三家公司。呂道斌等五人利用工作之便提前獲悉，于當年11月21日三家公司停牌前夕買入，獲得不菲利潤。2009年8月，中國證監會按照《證券法》第二百零二條之規定，沒收新光硅業呂道斌等5名責任人員的違法所得，并對他們處罰款3萬元的行政處罰。

長期停產 重組恐難產

對于通威集團同意對川投能源持有38.9%的新光硅業進行重組，有投資者認為這意味著新光硅業一直以來吞噬川投能源利潤的情況或得到大幅改善。但記者調查發現，事情或許沒有那么簡單。

公告中還提到，具體重組方案待通威集團對新光硅業進行審計、評估等盡職調查后再另行商定。

早在2006年4月底召開的川投能源年度股東大會上，針對機構投資者“是否會將新光硅業股權注入川投能源”的提問，董事長黃順福曾公開表示，把新光硅業股權注入川投能源的可能性微乎其微。同時，黃順福還指出該項目存在技術風險，新光硅業的實際情況并不是想象中的那樣樂觀。對于為何當年就注意到風險卻沒有防范，爾后連續停產兩年也沒有對其重組，公司未給予回應。

上述光伏業內人士告訴記者，新光硅業停產時間如此之長，在業內實屬罕見。機器設備長時間不使用，性能留存都成了一個很大的問題，何況新光硅業的技術實力值得懷疑，管理低效、混亂，重組成功的前提一定是被賤賣，否則對手方應該不大愿意接盤。

雖然現在光伏回暖跡象明顯，但是國內產能巨大，且不乏具備強大競爭力的企業，以新光硅業過往的表現看，并不具備任何競爭優勢。通威集團旗下永祥多晶硅近幾年一直在籌劃上市，如果給予新光硅業的估值過高，對其沖擊上市不利。