大商股份：股權(quán)爭奪戰(zhàn)下的操作機(jī)會(huì)

大商股份（600694）是實(shí)際控制人缺位背景下出現(xiàn)股權(quán)爭奪戰(zhàn)的一個(gè)典型。由于股東持股極其分散，且公司本身擁有的商業(yè)地產(chǎn)資源價(jià)值極高，投資者可在股權(quán)爭奪戰(zhàn)下把握較多的操作機(jī)會(huì)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，大商股份的第一大股東大連大商國際有限公司（大商國際）持股8.8%，第二大股東大連國商資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司（國商公司）持股8.53%，第三大股東深圳茂業(yè)商廈有限公司持股5%。除此以外，大商股份前十大股東中的其它七位股東都是以公募基金為主的機(jī)構(gòu)投資者。

實(shí)際控制人缺位

大商股份在2012年年報(bào)中指出，第一、二大股東大商國際與國商公司通過實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)不能決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任或控制公司的實(shí)際經(jīng)營，因此大商股份并不存在控股股東和實(shí)際控制人。

然而，這樣一個(gè)實(shí)際控制人缺位的公司，卻有著很好的“硬件指標(biāo)”：從網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模、現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債各方面而言，大商股份都具有極高的吸引力。茂業(yè)系對大商股份的“狩獵”則顯然是以這樣的產(chǎn)業(yè)背景為出發(fā)點(diǎn)——進(jìn)則謀求公司的控制權(quán)，退則有良好的基本面作為支撐，因此在二級(jí)市場上以較為合適的估值進(jìn)行收購，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

茂業(yè)指出的“安全邊際”

事實(shí)上，對中小投資者而言，茂業(yè)系能否入主大商股份，或者大商國際方面會(huì)否采取反擊行動(dòng)，并不是在二級(jí)市場上操作時(shí)需要考慮的核心要素。大商股份股價(jià)的“安全邊際”，以及股權(quán)爭奪戰(zhàn)有可能繼續(xù)深化，才是操作時(shí)需要考慮的重點(diǎn)。……